本文由“苏宁金融研究院”原创 ， 作者为苏宁金融研究院副院长薛洪言
新手炒股 ， 最大的障碍是拿不住 ， 追涨杀跌 ， 频繁交易 ， 在短期波动中频频被割韭菜 。 所谓“开着奔驰进股市 ， 骑着自行车出来” ， 调侃的就是这类投资者 。 那么 ， 反其道行之 ， 选一只股票长期持有可行吗？
的确 ， 我们经常听到投资大师们强调“长期持有”的重要性 ， 但炒股哪有这么简单 ， 长期持有的背后需要一系列先决条件 。 真正困难的 ， 恰恰是如何达成这些先决条件 。
1、要选一家好公司 。 长期持有的逻辑是分享上市公司长期发展的价值 ， 是一种陪伴式投资 。 比如在公司1亿利润的时候买入 ， 几年之后公司盈利增长至10亿元 ， 不考虑估值变动 ， 股价也能增长十倍 ， 这就是时间对长期投资者的最大回报 。
但市场竞争非常激烈 ， 新技术、新模式层出不穷 ， 没有任何一家公司能保证规模越来越大、增长越来越好 ， 即便耳熟能详的大公司也不例外（如诺基亚） ， 所以 ， 真正的难点在于如何规避陷阱 ， 挑选一家真正的好公司 。
一家好公司至少有两个标准：一是历史业绩优秀 ， 如盈利能力强 ， 具有优势市场地位等 ， 历史不能代表未来 ， 但过去的好学生大概率在未来还是好学生；二是未来发展前景稳定性强 ， 不轻易遭受新技术、新模式的冲击 ， 这就是巴菲特所强调的“护城河” 。 如巴菲特长期持有的可口可乐 ， 就具有强大的品牌护城河；巴菲特之所以对科技股不感兴趣 ， 也是因为科技股受技术迭代影响 ， 不确定性太大 。
【炒股|新手炒股想稳赚，最好的方式是什么？】但放到历史的长河中 ， 并没有真正的护城河 。 即便是可口可乐 ， 也经历过巨大的品牌危机 。 如高瓴资本张磊所说 ， “世界上只有一条护城河 ， 就是企业家们不断创新 ， 不断地疯狂地创造长期价值” 。 企业家创新 ， 背后又涉及到非常大的不确定性、不可预测性 。
所以 ， 一劳永逸地挑选一家好公司 ， 是不可能实现的目标 。 一个替代方案就是买入之后 ， 定期对公司经营状况进行检查 ， 但一旦启动定期检查机制 ， 往往会把正常的经营波动视作经营危机 ， 反而不容易拿得住 。
2、好的价格买入 。 与好公司相比 ， 好的交易某种程度上更重要 ， 也就是说 ， 买入价格越低越好 ， 至少要合理 。 个别股民2007年牛市顶点买的股票 ， 到现在都没解套 ， 公司是好公司 ， 就是买入价格太高了 。
如何判断价格高低呢？一般用市盈率PE、市净率PB来判断 ， 没有绝对的数值标准 ， 但可以拿历史数据做参考 ， 一些成熟的投资者会以15倍-60倍的区间做参考 ， 15倍左右的PE比较便宜 ， 接近60倍时就太贵了 。 当然 ， 实际投资过程中 ， 也不能这么教条化 。
2015年以来 ， A股经历了一个完整的牛熊循环 ， 下表是在此期间各个代表性指数的估值的最高点和最低点 ， 供大家参考 。 不难看出 ， 不同指数的估值区间差别很大 。 以市盈率为例 ， 沪深300指数的分布区间为12倍-23.9倍 ， 创业板指数则为28倍-154.8倍 。
这么来看 ， 一只市盈率为30倍的股票 ， 如果套用沪深300指数估值 ， 那就太贵了；如果套用创业板的估值 ， 似乎又太便宜了 。 这背后涉及到另一个指标PEG ， 其核心理念是对照盈利增速来判断PE估值的合理性 ， 比如一只盈利增速30%的股票 ， 30倍的PE就是相对合理的；如果盈利增速只有5% ， 即便是10倍的PE也是偏贵的 。
当然 ， 这个对新手来说有点复杂 ， 其实还有一个简单的方法 ， 就是参考所选股票的历史估值区间进行判断 。 如一只股票的历史PE波动区间为10倍-20倍 ， 在经营层面没有根本性变化的前提下 ， 20倍PE对该股票而言就是偏贵的状态 ， 10倍左右就算便宜 。
此外 ， 要避免买在高点 ， 还可以采用定投的办法 。 从工资中预留一部分资金 ， 定期买入 ， 有助于摊平成本 。
3、要保证拿得住 。 很多新手可能认为 ， 前面两条——挑选股票、合理价格——有点困难 ， 一旦挑选完毕 ， 持有不动是最简单的 。 恰恰相反 ， 只要经过一点时间学习 ， 前两条很容易达成 ， 最难的恰恰是长期持有（参见《再读巴菲特：长期持股为何这么难？》） ， 这也是各路投资大师都特别强调长期持有的原因 。
最大的挑战来自交易心理 ， 比如自己的股票长期横盘不动或持续下跌时 ， 还能不能拿得住？当自己的股票盈利10%而大盘上涨了30%时 ， 能不能拿得住？这些问题似乎很好回答 ， 但只有真正做过交易 ， 才知道要克服种种心理冲动和压力有多难 。分页标题#e#
其次 ， 企业经营状况和发展前景是动态变化的 ， 经营前景趋势性恶化时必须要卖出股票 ， 如彼得·林奇所说 ， “长期持股这并不意味着对所有股票都要无条件忠诚长期持有 ， 而是说对于那些投资吸引力变得越来越大的公司 ， 要一直坚决长期持有” 。 但难点恰恰在于 ， 如何判断一家公司是经营波动还是前景恶化？是越来越好还是越来越差？很多时候 ， 当我们心理上厌倦一只股票时 ， 很容易以“前景越来越差”为挡箭牌来卖出股票 ， 做不到长期持有 。
此外 ， 很多投资者做不到长期持有 ， 还因为太过“聪明”了 。 他们既想赚长期价值增长的钱 ， 又想赚短期估值波动的钱 ， 所以即便选择了好标的 ， 深信长期持股的价值 ， 也仍然免不了频繁买入卖出 。 一旦频繁买卖 ， 就必然被交易心理俘获 ， 长期持有也就没了影子 。
综上可知 ， 选一只股票长期持有 ， 并没有看上去这么简单 ， 执行过程中 ， 绝大多数人都会因种种原因而提前下车 ， 使得这一简单有效的策略难以奏效 。
那有没有实践层面比较容易执行的策略呢？有的 ， 买入并持有一个股票组合 。 彼得·林奇建议投资者精心挑选6-10只股票 ， 通过分散持股来化解单只股票的风险；巴菲特的建议更简单 ， 定投买入指数基金（在A股可买入沪深300指数、中证500指数、创业板指数等） ， 长期持有就好了 。
每当看到巴菲特的这个建议 ， 我都会想起电视剧《射雕英雄传》中 ， 黄药师教傻姑的那套武功 ， 翻来覆去只有三招 ， 却足以令傻姑跻身江湖二流高手之列 。 因为这三招 ， 是武学宗师黄药师独创 ， 集结了桃花岛的武学精髓 。 与之做一个不恰当的类比 ， 股市凶险万分 ， 像定投指数这么简单的策略为何会有效呢？因为它已触及投资的精髓——投资经济体中最优秀的一组公司 ， 分享其成长的收益 ， 而指数定投属于被动投资 ， 既可降低交易成本 ， 又能规避各类交易心理陷阱 。
正因如此 ， 股神级别的巴菲特才会倾力推荐 。 对新手来讲 ， 不妨遵从巴菲特的建议 ， 挑选一只指数基金长期定投 ， 用简单化解复杂 ， 虽不能获得超额收益 ， 安心做个二流高手也不错了 。

来源：(苏宁金融研究院)

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