_原题是：2021年原油白皮书 ：涅槃重生 原油再起航 来源：方正中期期货
1、全球经济：疫情的不断反复对全球经济形成持续冲击 ， 但疫苗逐步投入使用有望减缓疫情对经济的冲击 ， 全球经济环比有望进一步修复 ， 同时在货币宽松预期下 ， 美元长周期仍有进一步走弱的预期 。
2、原油供给：2020年OPEC+达成的历史性减产协议对油市的复苏起到了关键性作用 ， 随着需求的逐步恢复 ， 2021年OPEC+减产联盟将渐进增产 ， 但油价重心的抬升以及利比亚、伊朗、委内瑞拉的潜在产能恢复可能增加OPEC+内部在减产问题上的矛盾 ， 此外美国页岩油将会进一步复苏 ， 页岩油行业景气度将持续提升 。
3、原油需求：全球经济弱复苏以及疫情防控常态化下 ， 2021年全球原油需求仍很难恢复到疫情前的水平 ， 航空煤油的恢复缓慢仍是最大的拖累 ， 若疫苗能在2021年中后期对疫情发挥作用 ， 或将加快原油需求的恢复 。
4、原油库存：OPEC+减产以及原油需求边际修复带动全球原油市场持续去库 ， 但目前海上原油浮仓、OECD库存、美国和中国等主要国家原油绝对库存量仍偏高 ， 预计2021年在原油供需平衡表进一步修复预期下 ， 全球原油市场去库有望延续 。
5、2021年原油运行逻辑：2021年疫苗有望逐步投入使用并将减缓疫情对市场的冲击 ， 全球经济环比修复以及美元走弱的预期不会发生变化 ， 市场风险偏好整体将进一步回升；而在OPEC+减产以及原油需求恢复下 ， 全球原油市场有望延续去库 ， 原油供需平衡表将进一步修复；因此无论是宏观逻辑还是原油供需面逻辑均支持油价向上运行 ， 但疫苗大规模使用后的效果与预期的偏差将是主要的风险点 ， 需求的不确定性可能会抑制油价上行的高度 。
6、原油价格预估：2021年预计原油运行重心将进一步抬升 ， 同时我们认为SC原油估值有望随着国内库存压力的缓解而有所上升 ， 进而缩小与外盘原油的价差 ， 2021年全年WTI原油、Brent原油以及SC原油波动区间预计在46-63美元、50-68美元以及300-420元 。
7、操作建议：在预期原油整体运行方向向上的背景下 ， 2021年操作上建议以多头思路为主 ， 可中长线持有多单 。 炼厂及贸易商等原油采购方可逢低点进行买入套保的建仓操作 ， 同时年初在SC原油上买交割具有较高的性价比 。
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