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文|《巴伦周刊》撰稿人阿尔·鲁特（Al Root）
编辑|彭韧
一个世纪以来 ， 道琼斯工业股票平均价格指数和标普500指数的一年回报率都在10%左右 。 这样的回报率意味着 ， 1920年底3000美元的投资 ， 在今天将价值4100万美元左右 。
《巴伦周刊》回顾了这些数字 ， 因为我们创刊快100年了 。 在一定程度上折是一次怀旧之旅 ， 但也是一次对美国企业历史中错综复杂的并购进行的迷人漫步 。 更重要的是 ， 从长远的角度观察市场 ， 可以学到如何让资金发挥作用 。
就像投资本身一样 ， 挖掘已有百年历史的数据并不简单 。 我们试图计算这些指数的100年回报率 ， 以及一些已经连续交易了近一个世纪的著名公司的回报率 。
对于指数来说 ， 价格水平很简单 。 1920年标准普尔500指数收于6.8点左右 。 当年道指收于72点左右 。 标准普尔指数2020年收于3756点 ， 道琼斯工业平均指数收于30000点以上 。
这意味着平均年收益分别为6.5%和6.2% ， 不是10% 。 但从历史上看 ， 股票总回报的40%左右是股息 ， 而要得到一份有上百年股息的数据清单是很难的 。
对于公司来说 ， 计算上百年的回报率几乎是不可能的 ， 尽管我们成功地做到了几次 。 运营了一个世纪的公司发生过很多事情 ， 包括合并、分拆、拆股和更名 。 而且 ， 得到上百年的公司股息数据比从指数获得股息数据更难 。
总的来说 ， 收集这些数据需要查看几十年前发表在《巴伦周刊》和《华尔街日报》上的股票图表 。 我们当时并没有太多公司可供考察 。
这些公司包括：前身是菲利普莫里斯公司(Philip Morris)的奥驰亚(Altria ， 股票代码:MO);通用电气(GE);联合太平洋铁路公司(UNP);以及霍尼韦尔国际(Honeywell International)等公司 。 比如说 ， 霍尼韦尔(Honeywell)刚刚庆祝了在纽约证券交易所上市100周年 。
不过 ， 霍尼韦尔和交易所都无法回答这个问题：霍尼韦尔股票的100年平均年回报率是多少?
这也不能怪他们 。 一个世纪是很长的一段时间 。 霍尼韦尔曾经是联合化学染料公司(Allied Chemical & dye)——最终成为联合信号公司(AlliedSignal)——和明尼阿波利斯霍尼韦尔监管公司(Minneapolis Honeywell Regulator Company)的混合体 ， 后者最终更名为霍尼韦尔 。
联合化学公司成立于1920年 ， 明尼阿波利斯霍尼韦尔公司成立于1927年 。 1999年 ， 联合化学和霍尼韦尔合并 ， 创建了现在投资者所知的霍尼韦尔国际 。 最近 ， 霍尼韦尔分拆了几家公司 ， 包括AdvanSix (ASIX) 。 跟踪公司拆分是另一个令人头疼的问题 。
最后 ， 《巴伦周刊》发现 ， 美国钢铁(X)在过去一个世纪的平均年回报率约为5% 。 通用电气回报率达到了大约9% 。 联合太平洋公司的表现略好于道指 ， 约为11% ， 而奥驰亚的表现最为突出 ， 年回报率约为15% 。
超出市场的表现会不断叠加 。 每年收益率10% ， 3000美元会变成4100万美元 。 如果收益率高达15% ， 就会变成35亿美元 。 这看起来几乎是不可能的 。 但奥驰亚还剥离出了亿滋国际(MDLZ)和菲利普莫里斯国际(PMI) ， 这两家公司的市值约为2900亿美元 。 到今天它将是一家非常大的公司 。
【霍尼韦尔|如何将3000美元变成4100万美元：一个世纪的投资经验】更重要的是 ， 若基于最初3000美元的股份 ， 奥驰亚母公司在过去100年里支付了价值数百万美元的名义股息 。
3000美元的数字不是随机选择的 。 根据美国国税局(Internal Revenue Service)的数据 ， 这是1920年的平均家庭收入 。 没有多少美国人能一下子把一年工资都投入股市 ， 但股市的增长仍说明了复利回报的力量 。
复利的力量是100年回报实践中最大的投资经验之一 。 但还有其他的经验：增长、市场份额和行业结构对股票来说总是很重要 。
自从美国人逐渐告别烛光下的阅读 ， 电力需求以每年4%的平均速度增长 。 这促进了通用电气的业务 。
美国铁路的总里程并没有增加 ， 但是通过铁路运输的货物却增加了 。 更重要的是 ， 从零开始修建一条与之竞争的铁路是很困难的 。 联合太平洋向世界展示了网络效应的好处——在谷歌的母公司Alphabet (GOOGL)主宰搜索行业之前的几十年 ， 要挑战拥有巨额现金流、专业知识和难以复制的基础设施的在任者有多难 。
与此同时 ， 包括成瘾性商品在内的消费品通常是稳定的投资 。 而大宗商品行业可能会举步维艰 ， 美国钢铁的回报率就表明了这一点 。分页标题#e#
同样清楚的是 ， 从长远来看 ， 股息的力量是巨大的 。 即使是很久以前的巨型成长型企业——比如通用电气和美国钢铁——也曾是那个时代的“FAANG”股票——最终也开始支付股息 。
这部分回答了这个问题：如何把3000美元变成4100万美元？——投资于股票市场 ， 将股息再投资 ， 然后100年内不要碰这些钱 。
翻译 | 邓鹏博
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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章 ， 未经许可 ， 不得转载 。 英文版见2021年1月10日报道“Howto Turn $3,000 Into $41 Million: Investing Lessons From a Century” 。 （本文内容仅供参考 ， 投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险 ， 投资须谨慎 。 ）

来源：(巴伦周刊)

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标题：霍尼韦尔|如何将3000美元变成4100万美元：一个世纪的投资经验