如果你有500亿资金 ， 你会如何在A股市场买股票？有人说 ， 这是做白日梦 ， 但现实是 ， 头部基金经理资产管理规模就是这个数 。
根据已披露的去年基金四季度报告 ， 基金管理规模超过500亿元的基金经理已经接近10人 。 其中 ， 拥有“全球粉丝后援团”的易方达基金经理张坤 ， 其管理规模达到1225亿元 。 资深投资者都知道 ， 在投资领域可不是“韩信点兵 ， 多多益善” ， 随着资金规模的增大 ， 其投资策略 ， 选股方法和持仓方式 ， 都会受到越来越多的限制 。
一般而言 ， 基金经理因精力所限 ， 即便有团队协作 ， 所关注的个股不会超过100个 ， 持股也不会超过50只个股 。 而大多数中型基金 ， 股票池一般也就40-60只个股 ， 持仓只有20只个股 。
特别是对于头部基金而言 ， 由于掌管资金量过大 ， 其特别关注股票的流动性 。
如果我们站在基金经理张坤的角度思考 ， 如果买入一只市值200亿元的股票 ， 基金最多只能买入10亿元（因为买入超过市值超过5% ， 就达到举牌条件 ， 同时减持也受到限制） 。 即便如此 ， 对张坤来说 ， 他的1225亿元 ， 需要120只市值200亿元的股票 ， 才能完成配置 ， 这显然超出他的持仓管理能力 。
虽然A股上市公司已经超过4000家 ， 但市值超过200亿元还不到四分之一 。 但更为重要的是 ， 200亿元市值仅仅是基金经理选股的下限 ， 部分机构甚至要求 ， 股票流通市值不能低于200亿元 ， 因为只有这样才能保证流动性 。
仍以张坤为例 ， 其总会有重仓股 。 一般来说 ， 基金重仓股一般是其前十大持仓股 ， 而排名第一的股票 ， 应该占持仓的5%左右 ， 这也直接决定了这只基金的风格 。 考虑到张坤的资金规模 ， 我们将其重仓股大致定位4% ， 1200亿元的4%就是50亿元左右 。 我们再反推 ， 50亿元不能超过个股市值的5% ， 也就是张坤的首要重仓股 ， 市值不能低于1000亿元 。
总而言之 ， 像张坤一样 ， 头部基金的持仓选择其实并不多 。
从2018年开始 ， 很多投资者都发现 ， 如果持有市值低于200亿元市值的公司 ， 其实就是在被市场逐渐边缘化的过程 。 更为重要的是 ， 市场分化的情况不仅仅是股票市值 ， 基金公司也出现了类似的情况 。
“20%的基金经理管理80%的市场资金 ， 20%的上市公司占据A股总市值的80% 。 ”这就是此前市场热议的“抱团” 。 但很难说清楚 ， 究竟是基金公司的行为导致了“抱团” ， 还是当前A股市场的环境催生了“抱团”这种行为 。
说到底 ， 头部基金经理的烦恼 ， 也是所有投资者的烦恼 。
【基金|头部基金经理的烦恼】责编：张兆瑞

来源：(新金融传媒)

【】网址：/a/2021/0215/kd712201.html

标题：基金|头部基金经理的烦恼