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编者按：QQ音乐自选股春节策划《2021：胜券在握 ， “牛”转乾坤》第五篇：机构抱团少量核心资产 ， 大量个股被边缘化 ， 这种情况 ， 牛年会继续吗？对于账户里一堆浮亏的股票、因为沉没成本而无法制定决策的股民 ， 要不要逐步换仓？
腾讯自选股春节策划《2021：胜券在握 ， “牛”转乾坤》系列文章目录:
第五篇：《抱团白马股的新风向》
第六篇：《爆款基金的淘宝攻略》
第七篇：《让资产配置“遍地开花”》
本篇为《2021：胜券在握 ， “牛”转乾坤》春节系列策划的第五篇——“气冲斗牛” ， 在研报中 ， 发现2021年抱团白马股的新风向 。
新春贺联：新岁牧歌需纵酒 ， 黄牛奋起不着鞭 。
既像牛一样踏实肯干 ， 也像马一样敏捷快速 。 这是人们对去年以来白马股、抱团股投资的整体印象 。 在整体涨幅已经较高的情况下 ， 未来如何投资 ， 着实让人犹豫 。 特别是对于那些账户里一堆浮亏的股票 ， 因为沉没成本而无法制定决策的股民 ， 更是“爱你在心口难开” 。
对此有大V建议 ， 如果想换白马股 ， 建议“分批换 ， 先换20%仓位 ， 看看效果 ， 赚到钱了再换20% ， 分步执行 ， 最终实现平稳过度 。 ”
各位怎么看？
牛年 ， 再论抱团股：这次有什么不一样？
今天 ， 我们再看看1月底2月初的抱团股行情 。
不同于1月上涨时机构抱团少量核心资产 ， 大量个股被边缘化的场景 ， 节前广大小市值个股逐渐开始各显神通、争奇斗艳 。 西南证券在2月初的研报《西南证券策略专题报告：再论抱团》中指出 ， 在抱团股等经由时间消化估值过程中 ， 原先抱团品种的预期收益率降低 ， 市场热点呈现更加多样化、散乱化的特征 ， 一些原本在抱团下受到明显压制的品种将展开修复性行情 。
西南证券称 ， 当前市场抱团与以往抱团最大的不同在于 ， 当以往的抱团瓦解时 ， 龙头股会越跌越贵 ， 而这次抱团的几大主线基本面仍然是健康的 ， 下跌会使龙头股估值回落 。 因此 ， 这次抱团并不会出现大的瓦解 ， 只是需要时间来消化估值 。 在这个过程中 ， 会出现两个状况：1、原先抱团品种的预期收益率降低；2、市场的热点将更加散乱 。
抱团本身具备三大特征：1、不可重复性；2、不可共谋性；3、不可预知性 。 基本上每次抱团 ， 都是“基本面+催化剂”的变化所引起的羊群效应 。 那么这次2019年下半年以来的抱团上涨 ， 主要源于两大因素：一是行业层面的因素 ， 是这次抱团的基本面；二是宏观层面的因素 ， 就是流动性宽松 ， 这是此次抱团的催化剂 。
当前 ， 行业层面的因素没有发生变化：新能源的渗透率仍在快速提升 ， 技术进步在稳步推进；军事演练需求与装备升级换代需求稳步提升；消费需求增长依然是稳健的 。 而宏观层面的因素 ， 却发生了较大的转变：由于疫情未来将向着逐步转弱的方向演进 ， 因此各国央行对于流动性的态度都开始发生微妙的转变 。
在这种状况下 ， 认为未来市场走势会向着两个方向演化：一方面 ， 原先抱团品种的上涨斜率会放缓 ， 股价波动会加剧；另一方面 ， 市场热点会呈现更加多样化、散乱化的特征 。
投资策略：从投资策略上看 ， 我们认为有四个方面可以关注 。 一是在抱团龙头上 ， 我们认为新能源、军工、医药的龙头仍然值得关注 ， 只要调整充分 ， 依然是很好的赛道 ， 值得介入 。 建议关注宁德时代、隆基股份、中材科技（002080.SZ）、航发动力、西部超导、药明康德等 。 二是受益于利率上行和经济复苏的银行板块 。 建议关注招行、宁波银行、平安银行（000001）、渝农商行等 。 三是调整比较充分的疫情受损板块 ， 如旅游、航空、院线的龙头 。 建议关注众信旅游、春秋航空、华夏航空、万达电影等 。 四是关注一些业绩增速较高、估值合理的中小市值标的 ， 如久立特材、精工钢构、凯迪股份等 。
西南证券指出 ， 流动性收紧超预期 ， 经济复苏不及预期 ， 将会是风险所在 。
抱团白马股：高位板块的关注重点来自于哪里？
渤海证券A股市场2021年2月投资策略报告：《抱团松动预期渐升 ， 配置向低位板块平衡》指出 ， 1 月后的 A 股市场呈现明显分化特征 ， 主要指数 1 月收涨的背后是77.4%的个股出现下跌 。 而 A 股的资金抱团和结构高估特征在美股也屡见不鲜 ， 最为典型的一次是 1999 年的互联网泡沫 。 而相关泡沫的破灭是由反垄断事件及财报不及预期所带来的业绩冲击 ， 以及联储流动性收紧和股票供给增大所带来的估值冲击 ， 所共同导致 。分页标题#e#

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渤海证券称 ， 对于当前的 A 股市场 ， 高位板块的关注重点也来自业绩和估值两端 。
在业绩端 ， 一方面 ， 财报及更高频销量、价格数据 ， 对业绩影响较为直接 ， 另一方面 ， 产业政策及行业的技术路线选择也将对业绩预期产生重要影响 。 在估值端 ， 来自央行的阶段性收紧已为市场敲响警钟 ， 公募基金的发行仍在高位 ， 不过新入投资者对于风险的承受力仍有待考验 。
在最终对 A 股的影响上 ， 如果问题来自业绩 ， 考虑到此轮抱团股涵盖的行业并不单一 ， 资金仍可能在部分的抱团板块中进行腾挪 ， 结构的切换需要时间 。 如果问题来自流动性 ， 无论是总量层面的收紧 ， 还是结构上出现负反馈 ， 都可能引发市场的系统性回落 。
抱团股被泼冷水：高估值难以得到成长性支撑？
海清FICC频道全球首席经济学家邓海清在《九州证券#看见风险:为什么说“抱团白酒”投资逻辑存在致命缺陷?》报告中 ， 为抱团股 ， 尤其是白酒股 ， 泼了冷水 。
邓海清表示 ， 市场之所以抱团白酒 ， 主要原因是以下几个方面：
一是高业绩确定性 。 市场逻辑是 ， 白酒作为中国核心资产之一 ， 具有极高确定性的市场空间和竞争格局 ， 甚至被成为“完美赛道” 。
二是符合消费升级方向 。 市场认为 ， 中国消费将持续向着品牌化方向升级 ， 白酒作为中国特色消费品 ， 品牌溢价非常高 。
三是文化属性 。 白酒作为中国社交必备 ， 具有极强的客户粘性和涨价能力 ， 这是根源于中国文化 ， 是难以改变的 。
四是利率下降 。 利率下降理论上可以提高估值水平 ， 即贴现率分母下降 ， 导致股价提高 。
邓海清认为 ， 上述逻辑确实成立 ， 但站在当前时点看 ， 问题仍然很多：
整体估值60倍PE ， 意味着这实际是按照高成长性进行估值 ， 而不是按照成熟行业估值 。
看美国的消费股 ， 巴菲特立为典型的价值投资代表可口可乐 ， 长期来看市盈率基本在30倍PE以下 。 在中国什么行业能够有60倍PE？从估值模型看 ， 如果假定40倍PE为长期的合理估值水平 ， 消化60倍PE ， 需要20%盈利增速2年 ， 15%盈利增速需要3年 ， 10%盈利增速需要4年 。 如果假定30倍PE为长期的合理估值水平 ， 消化60倍PE ， 20%盈利增速需要4年 ， 15%盈利增速需要5年 ， 10%盈利增速需要7年 。
邓海清称 ， 从估值上看 ， 一个比较直接的结论是 ， 由于前两年的白酒暴涨 ， 已经未来数年的盈利透支 ， 尽管由此得不出白酒股价一定会跌 ， 但是至少未来白酒的投资回报率会显著下降 ， 包括在未来数年没有收益 ， 才能消化当前的估值 。
各位股友小伙伴 ， 你们怎么看抱团股在牛年的机会？
。 END。
【估值|春节策划之气冲斗牛：抱团白马股的新风向】来源：腾讯自选股

来源：(腾讯自选股财讯)

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