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2020年 ， “量化之王”文艺复兴基金也没踏准美股动荡的节奏 ， 不仅没赚到钱还出现严重亏损 ， 旗下基金近期更是遭遇巨额赎回！
据彭博报道 ， 文艺复兴科技公司致投资者的一封信显示 ， 该公司旗下3只对普通投资者开放的基金自2020年12月1日以来遭遇了至少50亿美元（约合322亿元人民币）的赎回 。 巨额赎回主要是因为是上述3只基金去年的业绩表现惨淡 。
不过 ， 文艺复兴内部基金大奖章基金收益却高达76% ， 内外部基金差异巨大也备受争议 。
与“量化之王”巨亏形成鲜明对比的是 ， 去年国内量化私募却大幅盈利 ， 规模也实现大幅增长 。 但随着A股市场不断成熟 ， 国内量化私募获取超额收益难度也将不断加大 。
遭50亿美元巨额赎回
文艺复兴基金是由大名鼎鼎的吉姆·西蒙斯于1982年创立 。 据此前彭博消息 ， 文艺复兴基金的管理规模达750亿美元 ， 约合5000亿人民币 。
由于过去多年来收益稳健 ， 文艺复兴基金被称为“量化之王” ， 但2020年 ， 文艺复兴基金却栽了个大跟头 ， 创下了有史以来最差的回报 。
文艺复兴科技公司致投资者的一封信显示 ， 该公司旗下3只对普通投资者开放的基金自2020年12月1日以来遭遇了至少50亿美元的赎回 。 其中2020年12月份净赎回18.5亿美元；2021年1月份净赎回 19亿美元；2021年2月计划再赎回16.5亿美元 。
巨额赎回主要是因为是上述3只基金去年的业绩表现惨淡 。 其中 ， 机构股票基金（RIEF）在2020年亏损了19% ， 机构多元化Alpha基金（RIDA）亏损了32% ， 机构多元化全球股票基金（RIDGE）亏损了31% 。
实际上 ， 在去年年中就传出了文艺复兴基金亏损的消息 。 去年10月有报道披露 ， 文艺复兴基金旗下的机构股票基金下跌了约20% ， 机构多元化Alpha基金下跌约27% ， 其全球股票基金下跌约25% 。 这也意味着 ， 2020年的最后两个月 ， 文艺复兴基金不但没有跟上市场节奏 ， 反而使亏损进一步加大 。
去年9月 ， 文艺复兴在一封致投资的信中解释过 ， 其亏损是由于在3月份崩盘期间对冲不足 ， 然后在4月至6月反弹期间对冲过度导致 。 “我们的基金依赖于基于历史数据训练的模型 ， 在一年内表现异常(无论是好是坏) ， 这一点并不奇怪 。 ”
大奖章基金收益却高达76% ， 内外部基金差异巨大惹争议
据了解 ， 随着大量投资者的赎回 ， 文艺复兴基金的资产规模已经跌到600亿美元左右 。
不过 ， 另一方面 ， 其对员工和内部人士开放的自营基金却取得了惊人回报 ， 旗舰基金大奖章基金（Medallion）去年收益率高达76% 。
为何内部基金和外部开放基金有着如此大的差异呢？实际上 ， 文艺复兴内外部基金业绩出现巨大差异并不是第一次 ， 2008年亦是如此 ， 自营盈利 ， 而外部基金出现亏损 。
百亿私募诚奇资产创始人何文奇表示 ， 大奖章基金与外部基金 ， 除都是文艺复兴来管理的以外 ， 本质上是完全不同的基金 。 大奖章基金从总规模限制、投资人的条件、管理费与业绩报酬等 ， 到投资标的、主要投资策略、杠杆使用、风控条件等与外部基金都是有很大不同的 ， 这是差异化的根本原因 。 2020年受美股极端环境的影响 ， 这种差异更加明显的展示出来了 。
“文艺复兴的内外部基金的策略还是很不一样的 。 内部大奖章基金的持有期较短 ， 能够迅速应对市场波动；这个基金还有较高杠杆 ， 在市场反弹时能放大回报 。 外部的几支基金都是长期持有证券（6个月到一年） ， 不够灵活 。 ”喜岳投资总经理周欣说 。
无量资本副总经理李德安也表示 ， 大奖章基金与外部基金 ， 其实每个年份都有差异 ， 只是去年比较突出 。 在海外市场 ， 量化基金曾经也有中高频超额收益高的时代 ， 但随着市场的成熟 ， 如今要做超额收益的难度加大 ， 所以真正好的中高频策略一般都只对自己开放 ， 给外部资金的份额较少 ， 策略不同是造成了内外部基金差异的核心原因 。
“不少国内私募 ， 也是把核心策略留给自有资金 ， 这是未来的发展趋势 。 ”李德安说 。
不过 ， 何文奇表示 ， 去年美股受政治、疫情、社会情况、货币政策等影响 ， 可以说与往年相比产生了很大变化 。 这给很多投资者带来了机遇 ， 但同时也让部分量化机构产生不适应性 ， 比如 ， 桥水、文艺复兴外部基金、2sigma等 。
“有些是因为恰好策略不适应 ， 有些是因为公司对市场变化的策略准备与应对不够充分 。 相反的 ， 另一部分量化机构完全适应这种市场 ， 甚至盈利超出往年 ， 代表性的有Citadel、WorldQuant、文艺复兴大奖章基金等 。 ”何文奇说 。分页标题#e#
国内量化策略爆发 ， 长期超额收益或将下滑
与“量化之王”巨亏形成鲜明对比的是 ， 去年国内量化私募却大幅盈利 ， 规模也实现大幅增长 。
招商证券托管数据显示 ， 2020年量化多头策略的收益平均高达34.5% ， 超过非量化股票多头平均28.8%的业绩 ， 市场中性策略的收益也达到11.2% 。 同时 ， 量化规模迎来爆发式增长 ， 百亿量化私募俱乐部不断扩容 ， 至十家以上 ， 领头羊直奔千亿 ， 行业集中度进一步上升 。
李德安表示 ， 去年国内量化基金盈利主要是做了指数增强 ， 比如说中证500去年收益20% ， 在这个贝塔的基础上增强20%-30% ， 部分产品的收益就超过了50% 。
美国市场并不是不适合量化 ， 只不过参与机构众多、市场有效性强 ， 传统的量化策略很难有超额阿尔法 。 过去两年 ， 国内量化收益年化高达30% ， 美国可能年化8%-10%就相当亮眼了 。 随着A股市场不断成熟 ， 国内量化的收益也将缓慢下降 。
在何文奇看来 ， 国内A股随着金融市场的快速发展 ， 对量化投资的要求也越来越高 ， 特别是以公募、私募基金为代表的大量机构投资人参与市场 ， 使得相对简单的策略很难获取很好的收益 。 “这种情况可能在2021年会继续加剧 ， 对于量化投资来说无论何种策略 ， 挑战都会越来越大 ， 不能被动的等待市场给我们机会 ， 而需要做的是把研究做得更加深入与充分 ， 才能持续战胜不断变化的市场环境 。 ”

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【券商中国|量化之王遭322亿巨额赎回:内部基金收益率却高达76% 有何猫腻？】

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标题：券商中国|量化之王遭322亿巨额赎回:内部基金收益率却高达76% 有何猫腻？