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中国股市
牛年到来 ， 借着新年休市期间 ， 给了我们对鼠年行情的反思机会 。 如果仅从市场指数的角度分析 ， 2019年及2020年的A股市场 ， 整体上表现还是非常不错的 ， 从以往的熊冠全球逐渐转变为牛冠全球 ， A股市场终于扬眉吐气了 。
但是 ， 在指数走牛的背后 ， 上市公司的价格表现却明显分化 。 简单描述 ， 即头部大市值的行业龙头上市公司明显跑赢市场指数的涨幅 ， 尤其是千亿市值以上的上市公司 ， 上涨速度却非常明显 ， 有的实现了从千亿到万亿市值的跨越目标 。 但是 ， 与之相反 ， 对中低市值的上市公司来说 ， 普遍缺乏了市场资金的关照 ， 对市值低于100亿的上市公司来说 ， 很大概率会跑输同期市场指数的表现 。 假如上市公司同时具备了低市值与低股价的特征 ， 那么这两年跑输市场指数的概率还是很大的 。
根据新浪财经上市公司研究院的数据显示 ， 从2019年1月4日至今 ， 在3522家上市公司之中 ， 有1419家上市公司出现了股价下跌的走势 ， 占比全部上市公司的比例达到40.29% 。 换言之 ， 在过去两年牛市行情中 ， 竟然有接近一半的上市公司出现了下跌的走势 ， 不仅未能够跑赢市场指数 ， 而且还逆势下跌 ， 投资者深陷“赚了指数 ， 不赚钱”的状态 。
此前 ， 我们看到有数据显示 ， 在鼠年行情中 ， 投资者户均盈利高达10万元以上 ， A股市场的总市值规模也得到了快速地攀升 。 但是 ， 在这组亮眼的数据背后 ， 很多投资者却处于“被平均”的状态 ， 更有可能的结果是 ， 钱都被基金机构赚了 ， 未能够参与抱团的散户 ， 却远远达不到鼠年户均盈利的平均数 。
抱团 ， 是鼠年赚钱的核心词 。 在机构抱团取暖的背景下 ， 抱团股获得了市场资金的持续拉升 ， 不仅仅打开了市值瓶颈以及价格瓶颈 ， 而且还完全打开了估值溢价的天花板 。 有一些热门行业 ， 数年前30倍的估值已经无法让市场接受 ， 但如今高达6、70倍的估值却仍然获得市场资金的持续青睐 ， 这也是机构抱团的魅力所在 。
机构抱团 ， 称得上注册制成熟以及机构化程度显著提升的标志性信号 ， 因为不仅仅在A股市场 ， 而且在港股、美股等市场之中 ， 同样离不开机构抱团的现象 。 但是 ， 机构抱团程度的高低 ， 却在不同市场环境下会有所不同 。
实际上 ， 在机构抱团的背后 ， 离不开全球宽松流动性的刺激影响 ， 流动性越宽松 ， 那么机构抱团的程度可能会越严重 。 或许 ， 从某种程度上 ， 我们可以认为 ， 机构抱团程度与全球流动性宽松及机构化扩张程度呈现出正比关系 。 换一种角度思考 ， 如果全球宽松流动性现象或机构化扩张程度发生了增长拐点 ， 那么机构抱团有可能会发生破裂的风险 。
在现阶段内 ， 全球流动性宽松与否 ， 取决于全球防控数据的变化水平 ， 一旦防控数据得到实质性的好转 ， 那么意味着经济恢复预期会更为强烈 ， 未来全球宽松政策可能会有序退出 ， 对资金流动性非常敏感的股票市场来说 ， 自然容易受到影响 。 至于机构化扩张的程度 ， 则在不同市场环境中 ， 会有不一样的扩张瓶颈 。 例如 ， 在欧美市场这一类高度成熟的市场中 ， 机构化比例达到80%乃至90%以上 ， 那么机构扩张的程度会随着时间的推移 ， 会逐渐放缓 。 至于A股及港股市场 ， 机构化扩张还有不少的发挥空间 ， 机构化扩张越明显 ， 那么机构抱团的发展力度可能会进一步提升 。
由此可见 ， 对欧美这一类成熟市场来说 ， 在高度机构化的背景下 ， 机构化扩张空间会相对缓慢 ， 市场更依赖于全球流动性的宽松推动预期 。 但是 ， 如果防控数据得到显著好转 ， 那么美联储会逐渐放缓宽松的力度 ， 在机构化扩张放缓以及宽松流动性有序退出的背景下 ， 股市更容易受到冲击影响 。 至于A股市场 ， 即使宽松流动性存在有序退出的预期 ， 但仍然会受益于机构化加速扩张的预期 ， 机构抱团反而不会轻易瓦解 。
不过 ， 机构抱团本身存在变数 ， 因为机构抱团股 ， 最害怕的还是业绩变脸以及黑天鹅事件 。 对基金机构来说 ， 当上市公司发生上述问题的时候 ， 更可能会采取集中抛售的策略 ， 机构抱团本质上也是一把双刃剑 ， 涨时加速 ， 跌时也会加速 。
【上市公司|2440点以来有1419只股票创下新低，追涨抱团股还行得通吗？】但是 ， 对机构投资者来说 ， 却可以不定时更换样本股或抱团对象 ， 对投资者来说 ， 与其追涨抱团股 ， 还不如直接参与抱团基金 ， 相应的投资风险反而更低一些 。 在国内市场机构化程度并不高的背景下 ， 机构扩张速度仍然较高 ， 这或多或少预示着未来机构抱团现象不会轻易瓦解 ， 炒作低价股或炒作题材概念股有可能已经成为了过去式 。分页标题#e#

来源：(郭施亮)

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标题：上市公司|2440点以来有1419只股票创下新低，追涨抱团股还行得通吗？