牛年伊始 ， 市场迎来大额资金到期 ， 央行如何操作备受市场关注 。 Wind数据显示 ， 由于春节期间到期资金顺延至工作日到期 ， 节后首日即2月18日 ， 将有2000亿元中期借贷便利（MLF） ， 叠加2800亿元逆回购到期 。
在提前续作MLF预期落空、春节前流动性投放偏谨慎的背景下 ， 市场对于节后操作释放的政策信号较为关注 。 多位接受采访人员采访的分析人士预测 ， 央行节后操作仍将以稳为主 ， 大概率等额对冲到期量 ， 资金面将保持紧平衡格局 。
方正证券首席经济学家颜色预计 ， 节后流动性不会太过充裕 ， 预计MLF操作大概率会等量续作 ， 或者小幅缩量续作 ， 逆回购操作也可能会小幅缩量操作 。 总体来说 ， 流动性将实现净回笼 ， 资金面维持节前紧平衡的格局 。
事实上 ， 由于很多人选择就地过年 ， 春节取现需求有所降低 ， 央行节前操作偏谨慎 。 平安证券固收团队分析认为 ， 今年1月MLF为缩量操作 ， 如果2月继续缩量 ， 结合央行跨节的操作风格看 ， 流动性环境进一步收紧的概率加大 。
Wind数据显示 ， 2月初至春节前夕 ， 央行共实现净投放460亿元 ， 投放规模较往年明显降低 ， 逆回购操作期限多为7天 ， 大部分在节中或节后到期 ， 14天逆回购共开展2500亿元 ， 将在本周、下周分三次到期 。
不少市场人士注意到 ， 财政收支对流动性环境的影响不容忽视 。 东吴证券宏观分析师邵翔表示 ， 今年年初政府债券融资压力相较前两年明显下降等因素 ， 也使央行大幅投放流动性的必要性下降 。
对于流动性影响因素 ， 央行2020年四季度货币政策执行报告中提到 ， 公开市场操作数量会根据财政、现金等多种临时性因素以及市场需求情况灵活调整 。
“根据对结构性短缺框架的理解 ， 我们预计MLF会等量续作 。 由于节后政府融资压力依旧不大 ， 而居民现金需求大幅回落 ， 预计14天逆回购不再续作 ， 而7天逆回购的投放量将不超过700亿元 。 ”邵翔认为 ， 后续流动性环境可能不会进一步收紧 。
在中长期流动性偏紧的情况下 ， 等量续作MLF具备现实意义 。 同业存单发行利率处于高位 ， 预示着市场对MLF仍有一定需求 。 Wind数据显示 ， 近两周1年期的同业存单票面利率分别为3.18%、3.23% ， 高于MLF操作利率的2.95% ， 使得MLF对机构的吸引力上升 。
在关注操作量的同时 ， 市场也关注到“量价合适”“价重于量”的政策信号 。 今年2月初 ， 央行货币政策司司长孙国峰发文表示 ， 要保持量价合适 。 保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配 ， 保持利率在合适水平 。
中信证券研究所副所长明明认为 ， 短期内政策合意的利率水平为资金利率围绕政策利率运行 ， 或有小幅上浮 。 以DR007为代表的资金利率可能会运行在政策利率附近 ， 或略微偏高一点的水平 ， 预计波动区间在2.2%至2.4%之间 。
【操作|节后首日大额资金到期 央行如何续作MLF有看头】“MLF利率作为中期政策利率 ， 对市场中长期利率的引导效果显现 ， 2020年12月同业存单利率、国债收益率均有所下行 ， 并向MLF利率靠拢 。 ”央行2020年四季度货币政策执行报告中提到 ， 判断短期利率走势 ， 首先要看政策利率是否发生变化 ， 主要是央行公开市场7天期逆回购操作利率是否变化 ， 而不应过度关注公开市场操作数量 。

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标题：操作|节后首日大额资金到期 央行如何续作MLF有看头