摘要：【新浪财经|粤开证券：新能源汽车那些事儿|】《新能源汽车发展规划》落地 1、此次正式稿相比征求意见稿中 ， 将新能源汽车新车销售量占汽车新车销售总量的比例由25%下调至20% 。 由于补贴退坡+公共卫生事件造成2020年基数较低...

《新能源汽车发展规划》落地
1、此次正式稿相比征求意见稿中 ， 将新能源汽车新车销售量占汽车新车销售总量的比例由25%下调至20% 。 由于补贴退坡+公共卫生事件造成2020年基数较低 ， 我们认为此次下调2025年新能源汽车占比也在情理之中 。
2、明确公共领域电动化比例 。 正式稿中明确“2021年起 ， 国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域的公共领域新增或更新公交、出租、物流配送等车辆中新能源汽车比例不低于80%” 。 数据显示 ， 每年新能源公交车每年的需求量约为9~12万辆 ， 出租车每年更新需求在10万辆左右 ， 整体来看 ， 有望将成为新能源的重要发力点 。
3、氢燃料电池发展被重点提及 。 在推动新能源汽车与能源融合发展部分里面 ， 增加“支持有条件的地区开展燃料电池汽车商业化示范运行”的表述 。 随后 ， 广东省发改委印发《广东省加快氢燃料电池汽车产业发展实施方案》 ， 要求加快整合省内氢燃料电池汽车产业资源 ， 打造粤港澳大湾区氢燃料电池汽车产业发展示范区 。 随着氢燃料电池汽车应用支撑技术的逐步成熟 ， 氢燃料有望逐步实现广泛应用 。
此外 ， 《节能与新能源汽车技术路线图（2.0版）》正式发布 ， 其中明确提出“我国2025/2030/2035年三个时间点的年产销分别为3200万辆、3800万辆、4000万辆”以及“2035年实现节能汽车与新能源汽车各占一半”的目标 。 由此测算 ， 2020-2025年 ， 我国新能源汽车销量年均增速接近40%；到2035年我国新能源汽车销量为2000万辆 。
我国要争取2060年前实现碳中和+新出台的新能源顶层规划+国内新版双积分政策+海内外需求共振的背景下 ， 新能源汽车渗透率提升是必然路径 ， 由当前的4%左右逐步提升至指标要求 ， 行业将迎来快速发展 。 我们认为 ， 即便在新能源补贴逐步退出后 ， 行业的长期发展趋势不会改变 ， 看好新能源行业未来广阔发展空间 。

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行业综述
我国从顶层方案设计大力推进新能源汽车发展战略 ， 出台了全方位多项政策激励措施 ， 包括《新能源汽车产业发展规划》、《关于稳定和扩大汽车消费若干措施的通知》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》、《节能与新能源汽车技术路线图2.0》等 。 随着补贴政策的逐步退出 ， 新版双积分政策有望接棒补贴政策大力推进新能源汽车产业发展 。
我国新能源汽车行业在经历了多年高速增长之后 ， 2019年补贴政策退坡使得国内新能源车市场十年来首次出现负增长 ， 叠加2020年以来疫情的影响 ， 新能源汽车行业在一季度触底 。 随着国内经济的持续复苏 ， 以及爆款车型的放量 ， 下半年开始我国新能源汽车回暖 ， 重回高速增长 。
10月新能源乘用车销量突破14.4万辆 ， 同比增长119.8% ， 环比9月增长15.9% 。 从细分品牌来看 ， 10月新能源车市场多元化发力 ， 五菱销量29711辆 ， 以最大黑马态势夺冠 ， 比亚迪、上汽、特斯拉分列2-4位 ， 此外 ， 以蔚来、理想小鹏为代表的国内造车新势力也表现优秀 。
市场表现
进入下半年 ， 国内新版双积分政策+海内外需求共振+我国要争取2060年前实现碳中和+新出台的新能源顶层规划等多重利好因素的影响 ， 使得行业迎来触底回升 ， 新能源汽车产销数据两旺的趋势不断得到确认 ， 板块景气度持续提升 。 今年1-10月份 ， 新能源汽车指数上涨28.18% ， 同期沪深300指数的涨幅为13.08% ， 显著跑赢大盘 。
细分行业板块看 ， 电解液、隔膜和电池板块涨幅居前 ， 分别上涨106.86%、73.63%和70%；全部细分板块中仅钴板块较差 ， 期间下跌10.89% 。
具体到个股表现来看 ， 今年1-10月 ， 比亚迪、天赐材料、长城汽车、双林股份、奥特佳、宁德时代、拓普集团、汇川技术、新泉股份、新宙邦、亿纬锂能共11只股票的股价实现翻番 。

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三季报总结
2020年前三季度 ， 新能源汽车板块共计实现营收12661.03亿元 ， 同比下降2.48% ， 降幅继续收窄10.09个百分点 。 新能源汽车板块共计实现归母净利润444.80亿元 ， 同比下降24.04% ， 降幅大幅收窄18.29个百分点 ， 盈利端复苏加速 。分页标题#e#
从营业收入以及净利润的变化趋势可以看出 ， 整个新能源板块在2020年一季度由于疫情的大幅拖累收入及盈利都降至近几年的低点 ， 进入二季度 ， 随着疫情影响的减弱 ， 业绩开始触底回升 ， 新能源汽车板块景气度持续提升 。
2020年前三季度 ， 新能源汽车板块整体盈利能力自一季度触底后持续稳步回升 ， 毛利率逐步提升至13.67% ， 同比下降15.46% 。 净利率逐步提升至4.07% ， 同比下降21% ， 降幅收窄12.73个百分点 。 2020年前三季度 ， 新能源汽车板块整体ROE为4.86% ， 板块整体ROA为2.05% ， 盈利逐渐修复 。

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投资建议
配置上建议关注三条主线：
（一）新时代、新格局——汽车产业核心价值链重塑 ， 看好国内进入并绑定特斯拉产业链、大众MEB平台供应链的公司；
（二）动力电池强者恒强 ， 看好国内动力电池龙头 ， 以及进入LG化学、宁德、三星SDI等供应链体系的公司；
（三）看好在竞争中重视自主研发并脱颖而出的自主品牌车企 。
风险提示 ： 国内经济恢复不及预期；汽车销量不及预期；上游原材料价格大幅波动 。
责任编辑：卫晓丹

来源：(未知)

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