原创 刘晓博

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春节之后 ， 我们进入了农历的辛丑年 。
辛丑年投资最关键的一点是什么？我认为是“逃顶” ， 如果简化为一个字 ， 就是“逃” 。
但是请注意 ， 我说要“逃” ， 不是说马上就要清仓套现 ， 而是说要保持警觉 。
去年 ， 美国大选之前股市最低迷的日子（沪指3200点左右） ， 我预测大选之后 ， 尤其是2020年四季度末到2021年一季度 ， A股会有一波行情 ， 甚至一度提及了4000点 。
当时之所以做出这个判断 ， 是因为A股在全球大放水的背景下 ， 只走出了有限的结构性牛市 。 一旦大选尘埃落定 ， 就会有一波补涨行情 。
而且无论是拜登当选 ， 还是特朗普当选 ， 都一样 。 当然 ， 拜登当选情况会更好一些 。
为什么只看好到2021年一季度 ， 而不看好二季度和三季度？原因很简单 ， 中国控制疫情比较理想 ， 经济率先回到正常轨道 ， 货币政策也会最先“常态化” 。
比如中国2021年一季度的GDP同比增速 ， 可能会让人大吃一惊 。 官方公布的增长率或许在11.5%左右 ， 但名义增速或许会达到15% 。
防范金融风险、抑制资产泡沫 ， 一直是本届政府高度重视的事情 ， 而且雷厉风行、有能力办到 。
至于欧美 ， 随着疫苗日渐成熟和普遍接种 ， 疫情也会接近尾声 。 所以 ， 欧美货币政策也会回归常态化 ， 但可能会比中国晚一到两个季度 。
而股市是炒提预期的 ， 要打“提前量” 。
所以 ， 我只看好2020年四季度和2021年一季度的行情 ， 而不太看好二三季度的行情 。
或许有读者会说 ， 当前A股平均市盈率并不高呀 ， 只有32倍左右 。
看平均市盈率 ， 的确不算高 。 但问题是：
第一 ， A股的注册制正在全面推进 ， 这将导致A股重新估值 。 说白了 ， 印股票的时代来了 ， 股票供应量会大幅增加 ， 市盈率趋势性走低才是常态 。
第二 ， A股的平均市盈率低 ， 是因为银行股占比偏高 ， 而银行股普遍市盈率偏低 。 银行股虽然有估值修复的需要 ， 但在货币政策即将转向的前夜（其实已经开始转向） ， 很难有一波大行情 。 所以 ， A股结构性高估已经非常明显 。
第三 ， 牛市里做高业绩 ， 配合庄家炒作 ， 这是A股上市公司的常态 。 一旦市场走弱 ， 或者进入熊市 ， 上市公司往往一次性处理坏账 ， 导致业绩大跳水 。 也就是说 ， 当前的市盈率可能是“做出来的” 。
或许有人会说：国家要全面推行注册制 ， 股市不涨怎么能实现？
其实这是“旧想法” ， 也就是所谓的“管理层的牛市情结” 。 对此 ， 前证监会主席肖钢曾公开反思过 。 他当时就是被“牛市情结”和“牛市搞注册制”的想法耽误的 ， 其结果是2015年的大股灾 。
股市固然需要维持活跃 ， 但如果上涨过快 ， 或者单边上涨 ， 最后一定是惨烈的下跌 。 所谓牛市坑散户 ， 都是这样造成的 。
2020年人类遭遇了百年不遇的大疫情 ， 全球央行应对之策是百年不遇之大放水 。 结果导致了资产价格的大涨 。
最近美国股市出现的散户革命、猎杀机构的现象 ， 以及比特币突破5万美元 ， 都是泡沫非常强烈的信号 。
而这种泡沫很难继续维持1年 ， 甚至很难维持超过半年 。 因为疫苗的作用开始显现 ， 人类在2021年内控制住疫情 ， 欧美等主要国家在三季度末之前控制住疫情 ， 都是大概率的 。
比如以色列 ， 由于全面试打疫苗进展很快 ， 效果已经开始显现 。
只要控制住疫情 ， 货币政策就会收紧 。 虽然年内美联储未必会加息 ， 但回收流动性会是必然的 。
所以 ， 美元可能正处于上涨的前夜 。 最快两三个月 ， 我们就可以看到一个强势美元的回归 。
中国央行已经在回收流动性 ， 中国广义货币M2的同比增速已经回落到了9.4% ， 在2020年甚至有可能跌破9% 。 至于社融的增速 ， 也在缓慢回落之中 。
今天是辛丑年开市第一天 ， 央行的动作非常耐人寻味：
1、今天有2000亿元的MLF到期 ， 央行展开了2000亿元的MLF操作 。 也就是说 ， 在MLF方面 ， 回收了2000亿元资金 ， 又发放了2000亿元资金 ， 实现资金零投放 。 至于利率 ， 维持2.95%不变 ， 这意味着2月份的LPR利率也将维持不变 。
2、今天有2800亿元的逆回购到期 ， 央行只投放了200亿元的逆回购 ， 这相当于回收了2600亿元的流动性 。
为什么央行开市第一天就回收2600亿元的流动性？显然是因为节前股市上涨太快 ， 而节日期间外围市场向好 ， 央行不希望A股今天继续大涨 。分页标题#e#
另外值得注意的是 ， 央行在今年春节期间不仅没有降准 ， 连定向降准也没有做 。 而过去几年 ， 从元旦到春节往往会有1到2轮的降准 。
所以 ， 2021年在投资上要注意逃顶 ， 做好套现、迎接调整的准备 。 （不含楼市 ， 楼市的逻辑跟证券、期货市场不完全一样）
但再次提醒大家：这是对2021年的建议 ， 不是对短期的建议 。 大家持股（或者基金）情况各不相同 ， 有的正在补涨 ， 有的早已经炒作多轮 ， 策略也肯定不会一样 。
较大概率是：A股在一季度末之前见顶 ， 进入半年左右的调整期 。 至于四季度能否再次起来 ， 要看宏观经济走势和政策演变 。
至于你应该在什么时候“逃” ， 需要自己判断 。 我的原则是“不荐股” ， “不诊股” 。
顺便说一句 ， 最近又冒出了“刘晓博说股市”、“刘晓博说财经收评”等多个公众号 ， 甚至使用了我的头像 ， 这些号跟我没有任何关系 ， 属于恶意注册 。 这类恶意注册的号很多 ， 投诉都投诉不过来 ， 大家千万不要上当 。
另外 ， 今天上午公布的数据显示：截至2月10日 ， 上交所融资余额报7875.17亿元 ， 较前一交易日减少94.55亿元；深交所融资余额报7112.5亿元 ， 较前一交易日减少85.36亿元；两市融资余额合计为14987.67亿元 ， 较前一交易日减少179.91亿元 。
两市融资余额的走势 ， 是值得关注的 。
今天上午茅台下跌了超过3% 。 茅台之所以牛年第一个交易日下跌 ， 是因为节前传出消息：全球最大的中国股票投资基金——瑞银旗下的瑞银（卢森堡）股票基金-中国机遇（美元）减持了茅台 ， 时间是在1月下旬 。 而此前 ， 美国资管巨头资本集团旗下的美洲基金-欧洲亚太成长基金 ， 也减持了茅台 。
【货币政策|牛年投资，最关键的一个字】另外需要指出的是：逃顶不意味着看空A股 ， 而是做波段 ， 实现收益最大化 。 从中长期看 ， A股仍然充满了机遇 ， 是进取型投资最重要的战场 。

来源：(天天说钱)

【】网址：/a/2021/0218/kd719959.html

标题：货币政策|牛年投资，最关键的一个字