农历牛年第一个交易日 ， 主力资金集中抛售白酒股 ， 茅台居然出现了罕见的重挫 ， 盘中跌幅一度接近5% 。
2月18日 ， 贵州茅台股价跌破2500元关口 ， 午间收报2481.18元 ， 成交量4.43万 ， 成交额高达113.3亿元 ， 换手率0.35% 。 主力资金净流出一度超过8亿元 。

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为何重挫？
在早间的交易时段中 ， 并没有传出任何利空消息 ， 那么 ， 为何贵州茅台会大跌呢？
或许 ， 天风证券之前给出的一个逻辑可以作为解释：对于机构抱团尤其是备受外资青睐的消费龙头股而言 ， 其估值水平与短期业绩的波动正在脱钩 。 实际上 ， 全球宏观层面上的利率、流动性、通胀等问题才是值得关注的焦点 。
更确切地说 ， 核心消费公司的估值与美债收益率的反向相关性极强 ， 而与短期业绩关联度明显下降 。
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与此同时 ， 国内资金也开始接受外资的定价逻辑 ， 公募的发行和与核心消费资产的上涨 ， 形成螺旋加速 。
这一批核心公司明显跑赢市场持有这一批核心公司的公募基金产品显著跑赢指数个人投资者入市方式由开户炒股票转向申购这些公募基金产品公募基金产品在2020年的发行全面爆发给这一批核心公司继续带来增量资金 。
天风证券认为 ， 鉴于目前MSCI纳入A股比例仅有20% ， 中期来看 ， 由于外资定价权还有进一步提升的空间 ， 第一类抱团公司 ， 也就是茅台之流的消费龙头估值仍然需要站在全球宏观视角来看待 。

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背后“杀手”：美债收益率走高
换句话说 ， 美债利率的攀升不仅可能限制美股股市市盈率的上行空间 ， 也会传导至其他国家市场 ， 从而导致高估值的股票承受巨大压力 ， 特别是在核心股票正处于历史估值高位区间的时候 。
美债收益率的大幅上涨刺激了市场上很多人开始担心 ， 美联储宽松立场加上美国总统拜登提出的1.9万亿美元财政刺激计划将会导致通胀飙升 。
因此 ， 一些分析人士担心 ， 美联储可能不得不比预期更早地改变政策 。 Jones Trading首席市场策略师Michael O‘Rourke表示 ， 通胀压力可能迫使美联储未来调整政策 。
近期 ， 尤其是春节期间 ， 随着后疫情时代疫苗推广及美国推出新的财政刺激措施 ， 经济前景好转以及通货膨胀走高的预期持续升温 ， 导致10年期美债收益率重拾涨势 。
春节前最后一个交易日 ， 也就是2月10日 ， 美债收益率处于1.124%附近 ， 而在中国春节期间 ， 美债收益率更是加速攀升 ， 最高冲破了1.3%水平 ， 今日即使出现下行也依然处于1.27%的高位 。
2月至今 ， 作为参考基准的十年期美债收益率已跃升了23个基点 ， 创三年来最大涨幅 。 美国10年期盈亏平衡通胀预期攀升至7年来最高 。

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重创特斯拉
这样的预期已经导致近日美股出现下跌 。
在国内春节期间 ， 美股正常交易 。 在美债收益率上升的冲击之下 ， 最大“受害者”已经出现了 。 它就是备受全球瞩目的超级明星股：特斯拉 。
过去近10个交易日内 ， 特斯拉累计跌去了10％以上 。

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特斯拉的大跌拖累了一支明星基金：“牛市女皇”创办的ARK 。 ARK Innovation ETF持有的特斯拉股票高达9.1% ， 其业绩近日因特斯拉股价大跌而承受着巨大压力 。
Marketcipher Partners首席投资官Abdel Missa认为 ， 10年期美国国债收益率迅速上升 ， 使得高估值成长股的溢价减少 。 这其中就包括特斯拉 。
有人嗅到了危险
一些基金公司似乎已经先知先觉 。
继全球持有茅台最多的基金——“美洲基金-欧洲亚太成长”基金在2020年四季度减持茅台之后 ， 另一重磅基金近期也减持了茅台 。
瑞银旗下的瑞银(卢森堡)股票基金-中国机遇(美元)重仓茅台 ， 但他们的仓位已经显著降低 。 截至1月底 ， 贵州茅台为该基金的第五大重仓股 ， 基金持有市值8.16亿美元 。 与2020年底相比 ， 该基金的持仓头寸已经减少了3.66% 。分页标题#e#

来源：(华尔街见闻)

【】网址：/a/2021/0218/kd720061.html

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