湿法隔膜|难抵固态电池“冲击” 恩捷股份逆势扩张胜算几何( 二 ) 来源：同花顺

行业霸主地位迎挑战
公开资料显示，恩捷股份之前主要生产烟标印刷、无菌包装产品、特种包装纸，自2018年耗资50亿元左右收购了上海恩捷后，膜类产品才成为公司的主营业务。此后，公司又相继收购了江西通瑞、苏州捷力等公司不断拓展市场布局。在此期间，公司的股价从55元/股一路涨至高点143元/股，市场追捧度可见一斑。
据了解，大规模的扩张使公司在湿法隔膜市场持续保持领先， 2020年上半年，恩捷股份的客户包括松下、三星、LG化学、宁德时代、比亚迪等国内外锂电池巨头。在隔膜业务的盈利能力上，恩捷股份毛利率这几年稳定在60% ，净利率稳定在40% ，无论是利润水平还是稳定性均大幅领先同行业竞争者。
而在同行业中，星源材质作为国内干法隔膜龙头同时也有湿法生产线，虽然星源材质湿法隔膜的规划进展整体较为缓慢，但其将海外市场作为湿法隔膜建设过渡的战略选择，效果已经显现， 2020年上半年其海外销售占比已上升至45.24% ，而恩捷股份仅为20%左右。
另一方面，持续的并购扩张也为恩捷股份埋下隐患。 2017年，公司的投资现金流净额为-14.19亿元，而2019年则下滑至-30.74亿元， 2020年前三季度则为-17.18亿元；公司的资产负债率则由2017年的18.79%升至47.14% 。此外，公司的商誉也由几千万大幅激增至4.97亿元。
随着新增产能陆续释放，行业竞争已经日趋激烈，价格战也随之打响，湿法隔膜的价格已经从2015年初的5元/平方米下滑至2020年第一季度的1.4元/平方米，行业内尾部企业开始出现亏损。在此背景下，恩捷股份去年8月收购的纽米科技盈利能力堪忧。数据显示， 2018年、2019年及2020年1-8月，纽米科技的净利润均为亏损状态。
对于上述情况，《投资者网》向恩捷股份相关工作人员求证，对方表示，近期公司要披露业绩报告，暂不接受询问。
如今，固态电池已初现苗头，恩捷电池想要稳住地位恐怕不只是扩张隔膜业务那么简单，其对固态电池业务的布局力度或许才是未来能否支撑业绩的关键。
【湿法隔膜|难抵固态电池“冲击” 恩捷股份逆势扩张胜算几何】如今，固态电池已初现苗头，恩捷电池想要稳住地位恐怕不只是扩张隔膜业务那么简单，其对固态电池业务的布局力度或许才是未来能否支撑业绩的关键。