细分龙头第一股创始人李屹：下一个爆发赛道会是什么？( 三 ) ：从清华到硅谷

资料来源：东北证券
和许多技术主导型创新企业亏损上市不同的是，由于一开始李屹创新的方向就是解决激光显示的产业化难题，因此，光峰科技的商业化运营较为顺利，目前已经具有稳定的自我造血能力。招股书及年报显示，光峰科技2016-2019年的总营收达到了45.26亿元，年化复合增速高达53.66% ，录得总净利润5.01亿元，年化复合增速高达87.82%（表1）。

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这样稳扎稳打的经营表现，让光峰科技能够稳步提升研发投入，进一步拓宽其专利护城河。其研发投入已经从2016年的7000万元提高到2019年的2.02亿元，几乎等同于净利润规模，年复合增长率达到30.34% 。
具体来看，光峰科技的收入来源分为三大块：销售、租赁和其他。其中，销售业务为主要收入来源， 2019年占比达到78.5% ，尤其是激光投影整机的销售收入占据整体收入的50%左右。
2018年开始，光峰租赁服务业务开始发力，收入占比逐渐由2016年的6.05%提升到20.11%（表2）。租赁服务主要是将激光光源以租赁的形式供给影院，这为光峰科技贡献了长期稳定的现金流。李屹表示：“影院的收费模式是可以源源不断产生现金流和利润的，一个光源就是一口油井，我只要把这个光源机装到影院的影厅，这个厅就像一个油井，开始出油了” 。

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光峰科技能够根据影院的定制化要求，提供不同的光源机型，其激光光源租赁业务2016-2018年平均单价分别为7.32元/小时、7.50元/小时和8.09元/小时，呈上升趋势。
在市场推广方面，光峰科技打造了以峰米科技为代表的合资运营模式。通过与行业内各细分领域头部公司合资合作，光峰科技能够借助后者渠道将技术优势转化为市场优势，推动更多领域的产品商业化。
2014年，光峰科技与中影器材合作，成立中影光峰，布局激光电影设备市场领域。截至2020年末，光峰科技激光电影放映机光源已占国内激光放映市场超70%的份额。
2015年，光峰科技为进军激光投影市场领域，与东方中原（中国第二大投影机供应商）合作成立东方光锋，销售激光商教投影机，其客户是东方中原。光峰科技向东方光锋提供ALPD技术的商教投影机，东方中原发挥其销售渠道广泛的优势在全国推广。
为扩大家用产品市场领域， 2016年，光峰科技与天津金米、顺为科技合资成立峰米科技，研发制造激光电视整机，小米通讯是其主要客户，最终用户是个人消费者。峰米科技由光峰科技持股55%、天津金米持股15%、顺为科技持股15%、峰业投资持股15% 。
04、上市后从1到10 ，看好AR眼镜千亿赛道
总结李屹的前半生，就是“一直走的制高点”：接受了最好的教育，进了最好的企业，从清华到硅谷，从回国创业到科创板上市……
深耕激光技术15年后，能顺利搭上科创板的东风，李屹直言， “感觉又一次被上天眷顾” 。 2019年6月13日，科创板创正式开板；7月22日，光峰科技作为科创板首批25家公司之一上市，成为了A股激光显示第一股。
但李屹认为“上市只是一个称重机，不是一个吹风机” ，登陆资本市场后，光峰科技站上了新的起点，面临着新的挑战。
目前，光峰科技在激光电视领域的竞争对手主要有极米科技、海信、长虹、坚果等厂商，投影领域主要有NEC、鸿合等厂商，工程投影领域主要有NEC ，影院领域的对手主要为巴可、IMAX（表3）。
表3：光峰科技与同行业可比公司的市场地位、技术实力

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数据来源：光峰科技招股书
其中，影院领域，光峰科技与巴可有合作，应该说共赢大于竞争。而在激光电视和投影仪业务上，竞争则比较激烈，即将登陆科创板的极米科技同样在C端发力，智能微投和激光电视分别占据其2019年收入的88%和9% ， 2020年上半年，极米科技在智能微投市场的份额提高至30% ，是光峰科技一个不可小觑的对手。
但李屹对光峰科技的定位，显然不单单是做硬件。李屹认为，投影不是简单的显示，而是交互的体现，相比于传统的投影设备，智能微投不仅体积小，易携带，还可以轻松实现人机交互，并且集成了互联网视频点播和应用服务，具有技术的前沿性，商业模式的“复合性” 。