按关键词阅读：
【比亚迪|3日飚30%！华东医药转型之路现曙光？】
文章图片
文章图片
不按套路出牌的A股市场 ， 节后首日来了一出高开低走 。 其中医药生物板块跌幅惨烈 ， 而板块内逆势上涨的华东医药最为亮眼 。 华东医药高开5%后迅速拉升至涨停 ， 离去年11月的阶段高点仅一步之遥 ， 总市值重回500亿元 ， 达576亿元 。
对于华东医药大涨的原因 ， 主要有两点：其一 ， 公司拟收购一家西班牙医美器械公司High Tech 100%股权推进医美全球化布局；其二 ， 华东医药以1.89亿美元引入在研全球创新药PRV-3279产品 ， 拓展自身免疫领域创新产品管线 。
华东医药在2018年5月份之前 ， 可以说是市场上公认的医药大白马之一 。 曾经与恒瑞医药不相上下的仿制药龙头 ， 如今已然跌落神坛 。 如今 ， 恒瑞医药的市值已经突破5500亿 ， 是华东的10倍以上 ， 而公司市值较2018年巅峰也已跌去200多亿 。
这一切背后都是集采惹的祸 。 对于仿制药企来说 ， 随着带量采购的持续深入 ， 没有中标的基本上就没有市场了 ， 因此仿制药生产企业为了能够中标 ， 会大规模压缩利润 ， 压低价格 。 从过往经验来看 ， 中标的药价普遍下跌90%左右 ， 对营业收入及净利润影响非常大的 。 由于华东医药的多个主打产品属于集采范围 ， 所以利润大幅度下降 。
在去年12月最新医保谈判中 ， 华东医药旗下产品百令胶囊新医保支付标准分别为1.03元（0.5g）及0.51元（0.2g） ， 分别在目前全国最低省级医保支付价格基础上再降低了33%、33.8%；阿卡波糖咀嚼片医保续约后的新医保支付标准为0.465元（50mg/片） ， 比此前降低38% 。
在集采的背景下 ， 仿制药企大势已去 。 华东医药也早已意识到了这个问题 ， 开始布局创新药和医美领域 ， 那么华东医药的未来是创新药or医美？
医美领域
早在2018年 ， 华东医药收购了主打美容线、长效微球、玻尿酸的英国Sinclair公司 ， 成为其医美业务的全球运营中心 。 2019年 ， 其入股主营冷冻祛斑医疗器械的美国医美公司R2 。 去年8月 ， 公司与韩国上市公司Jetema就其A型肉毒素产品在中国的独家代理权签订协议 。 10月 ， 华东医药收购瑞士玻尿酸企业Kylane20%股权 ， 获得其新型含利多卡因透明质酸填充物产品的全球独家许可 ， 并获得欧盟上市许可 。
此次收购High Tech是一家主营非侵入性能量源医美设备的公司 ， 其业务覆盖身体塑形和皮肤修复两大领域 ， 核心产品包括Cooltech、Crystile等在内的冷冻溶脂系列和激光脱毛产品 。 2019年实现2297万欧元收入与511万欧元净利润 。 这一举动意味着 ， 华东医药在医美领域的布局更进一步 。
如今 ， 人们变美的诉求已然发生变化 ， 医美成为新的消费增长点 。 2019年 ， 华东医药国际医美业务营收达到5亿 ， 同比增长569.81% 。 同期 ， 国内主要竞争对手爱美客营收也不过5.58亿元 ， 华熙生物在玻尿酸原料方面收入为7.61亿元 。 但值得注意的是 ， 华东医药医美业务主要海外地区贡献收入 ， 受疫情影响 ， 该业务2020年上半年同比下降50% 。
如果说 ， 未来华东医药旗下医美产品陆续引入中国市场 ， 医美业务可能会成为其短期业绩新的增长点 。 这也是华东医药股价近期随着医美概念连续大涨的原因之一 。
创新药领域目前 ， 华东医药的创新药研发管线主要分为抗肿瘤领域、内分泌领域以及自身免疫领域 ， 其立项的创新项目超过15个 ， 其中全球首创口服小分子GLP-1新药TTP273获得一期临床批准 ， 迈华替尼、利拉鲁肽等重点研发项目进入三期临床 。
本次引入全球创新药PRV-3279则是公司在自身免疫领域创新产品布局的另一个进展 。 PRV-3279是一种人源化的双特异性抗体 ， 目前正在美国开展两个适应症的试验 。 主要用于治疗系统性红斑狼疮（SLE）处于美国临床1期 ， 以及用于预防或降低基因治疗的免疫原性处于美国临床前研究 。
贝利木单抗是目前国内唯一获批的治疗SLE的生物制剂 。 而国内包括君实生物、诺华制药等创新药龙头在内 ， 在研的治疗SLE的创新生物药共有5种 ， 正处于不同的临床试验阶段 。分页标题#e#
（中国治疗SLE的在研生物药物概览 ， 来源：广发证券）
根据弗若斯特沙利文数据 ， 2019年全球SLE患病人口约为770万人 ， 预计到2030年将达到860万人 。 在中国 ， 2019年SLE患者约为100万人 。 大量的患者需求推动着市场规模增长 。 全球系统性红斑狼疮治疗生物药市场的销售额由2015年5亿美元增长至2019年8亿美元 ， 年复合增长率为22.1% ， 预计2020年将增加至132亿美元 。
所以 ， 公司加码创新药领域的方向是对的 ， 一旦研发成功 ， 将享有相关领域的蓝海 。 但反之 ， 相较于原本创新药企 ， 华东医药在该领域的研发实力和经验仍然差距甚远 ， 此外 ， 新药研发的过程需要大量的资金投入 ， 一旦研发失败 ， 将牵连其资金链 ， 恐怕连喘息的机会也没有 。
总的来说 ， 短期内医美产品会是华东医药的主要看点 ， 长期一定是创新药 。 医美产品虽然具有较高的毛利率 ， 但创新药是未来大势所趋 ， 极高技术壁垒使其自带光环 ， 届时华东医药估值将会重塑 。
来源：(格隆汇APP)
【】网址：/a/2021/0219/kd721113.html
标题：比亚迪|3日飚30%！华东医药转型之路现曙光？
