作者：乒乓一言

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“剪刀第一股”来了 ， 老字号能否焕新春？
2月2日 ， 张小泉股份有限公司创业板指挂牌上市申请成功通过 ， 成为资本市场中的“剪刀第一股” 。
这个消息似乎令人振奋？但风口浪尖上的“张小泉” ， 百年老字号光环之下 ， 涌现出更多的却是担忧！400年的辉煌是否能续写？犹未可知……
自公布创业板IPO计划那一刻起 ， “张小泉”上市的真相 ， 就成了人们争论的焦点 。 百年老字号 ， 真的只为“剪”一把资本主义的羊毛？
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400年老字号成功闯关IPO
“北有王麻子 ， 中有曹正兴 ， 南有张小泉 。 ”在中国的刀剪界 ， 张小泉向来是一块响当当的招牌 ， “张小泉”这一品牌与杭州有着十分深厚的关联 。
相传在明崇祯年间（1628年） ， 皖南黟县制剪高手张小泉带着儿子近高来到杭州 ， 开设“张大隆”剪刀店 。 因采用浙江龙泉的好钢作原料 ， 打磨工艺精湛 ， 样式精美 ， 经久耐用 ， 从而远近闻名 。
后因生意火爆致同行艳羡 ， 市面上开始出现各种冒牌的“张大隆”剪刀店 。
无奈之下 ， 张小泉遂于清康熙二年（1663年）将招牌直接改用自己的名字 ， 挂牌“张小泉” 。 在清乾隆年间 ， 张小泉因为品质上乘 ， 被钦定为“宫廷御用剪” 。 到了近代 ， “张小泉”依然十分活跃 ， 频频亮相国际展会 ， 其中包括1909年南洋劝业会、1926年费城世界博览会、巴拿马博览会、首届西湖博览会等 ， 并获得相应奖项 。 2006年 ， 张小泉被商务部认定为第一批中华老字号 。
张小泉巨大的品牌效应 ， 引起了浙商们的注意 。 2007年 ， 富春董事长张国标带领富春集团 ， 以1.2亿元的价格收购张小泉集团70%股权 。
截至IPO前 ， 张国标、张樟生和张新程三人合计持有张小泉71.83%的股份 ， 成为后者的实际控制人 。 其中 ， 张国标和张樟生为兄弟关系 ， 张国标和张新程为父子关系 ， 本质上“张小泉”品牌仍在 ， 但接收人已非张小泉传人 。

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图片来源：招股书
除了张氏家族成员 ， 张小泉的前十大股东尚有申通快递董事长陈德军、鼎川物联财务总监金燕、复星国际旗下的亚东北辰等、万丰锦源实控人陈爱莲等 ， 这些人均是张国标的浙商朋友圈成员 。
“张小泉”目前的掌门人 ， 是张国标的千金张新夏 。 这次 ， 这间百年老店又将迎来自己全新的节点——成功叩关IPO 。
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自制还是代工？
从业绩上看 ， 张小泉在过去几年处于稳步增长状态 。 2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月 ， 公司分别实现营业收入3.41亿元、4.10亿元、4.84亿元和2.51亿元 。 2017-2019年度的归母净利分别为4841.62万元、4380.85万元和7230.07万元 。
此外 ， 张小泉的生产模式除了自主生产之外 ， 更多的来源于OEM代工生产 。 张小泉表示 ， “公司处于快速发展阶段 ， 产能无法满足销量持续增长的情形 。 通过外协加工的方式 ， 满足下游市场不断增长的需求 ， 提升市场份额和知名度 。 ”
报告期内数据显示 ， 张小泉在自产产量方面 ， 2017年至2020年上半年 ， 产量分别为851万、933万、985万、501万 ， OEM产量分别为1849万、3039万、2981万、1746万 。

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图片来源：招股书
虽然张小泉招股书中坦承 ， “在OEM采购产品品类上的生产规模效应不及OEM外协厂商 ， 因此同类产品的自制成本高于OEM采购价格” ， 但自制模式的毛利率比OEM模式更高仍是一个不争的事实 。 以2020年1-6月为例 ， 当期 ， 自制剪具、自制刀具的毛利率分别为41.53%、50.85% ， 分别高于同期OEM模式2.03和9.18个百分点 。
追求更高的自制毛利率或是张小泉募资提高自制产能的部分动因 ， 而张小泉更为看重的是 ， “将关键技术更多地应用于自产产品 ， 提升公司产品技术含量的平均水平 ， 从而提升公司整体毛利率水平 。 ”
在这条赛道上 ， 知名品牌如双立人、苏泊尔、爱仕达、瑞士军刀等在消费者中均已占据了一定的知名度和影响力 ， 品牌间在产品开发、品牌知名度提升、及渠道布局等方面的竞争都非常激烈 。 而作为老字号品牌的张小泉 ， 其最大的竞争优势可能仍然是它积累多年的品牌价值 。
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老字号尚能饭否？
这几年 ， “国潮热”兴起 ， 一批“老字号”企业成为资本市场热议的话题 。
在目前的A股市场 ， 据统计有50家左右老字号上市公司 。 不过 ， 其中也仅有茅台、五粮液、云南白药、片仔癀等具有“垄断属性”的企业 ， 自上市以来市值涨幅惊人 ， 也成为机构投资者青睐的核心资产 。 其它大多数公司 ， 比如156岁的全聚德、350岁的同仁堂（600085.SH）等等在资本市场表现平平 ， 股价也是跌个不停 。
这一点 ， 商务部的一个统计数据也能予以佐证 。 统计称 ， 被认定为中华老字号的1128家企业中 ， 只有10%呈现蓬勃发展局面 ， 40%能维持盈亏平衡 ， 剩余50%的企业要么惨淡经营 ， 要么持续亏损 。 不过 ， 这并不能妨碍老字号登陆资本市场的雄心 。
据统计 ， 目前仍在排队IPO的老字号企业还有300岁的德州扒鸡、99岁的五芳斋、50多岁的澜沧古茶等等 。

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确实 ， 资本可以助力老字号企业的发展 ， 但真正打动消费者的还是靠企业不断推出新产品 。 目前来看 ， 在资本市场表现不佳的老字号企业 ， 大都缺乏核心竞争力 ， 在机制、营销等方面存在或多或少的问题 。
当然 ， 老字号企业上市的优势在于长期的品牌积淀 。 不过 ， 随着消费群体的变迁 ， 如果这些品牌不能与新兴消费人群有些链接 ， 那其优势反而成为发展的桎梏 。 这就要求老字号企业 ， 在获得资本的支持后 ， 突破原有的固化认知 ， 在品牌形象上努力年轻化 ， 在产品策略上推陈出新 ， 如此一来 ， 或许可以借助资本之力走出发展的困境 。
也就是说 ， 老字号企业必须在品牌、营销、商业模式等方面 ， 讲出新的故事 ， 如此一来方能获得新消费人群的认可 。
400岁张小泉登陆资本市场 ， 究竟是成为下一个茅台还是狗不理呢？是我们拭目以待 。
【茅台|400岁老字号来了，下一个茅台还是狗不理？】素材综合自：IPO早知道、财经资讯榜、都市快报

来源：(云掌财经)

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