文 | 金卫
茶饮赛道 ， 热闹异常 。
春节期间 ， 笔者在家乡赣北小县城看到 ， 街上到处都是茶饮店 ， 百米来的街道上 ， 蜜雪冰城、古茗、书亦烧仙草.......晚上八九点钟 ， 茶饮店前排队买茶的年轻人不少 。 时隔一年返乡 ， 这些奶茶店就像雨后春笋般涌现 。 在省会城市南昌 ， 喜茶、奈雪的茶则不断地开设新的门店 。
无论是大城市的奈雪、喜茶 ， 亦或是小县城的蜜雪、古茗 ， 近年来频频出现在媒体上 ， 他们有了一个区别于传统奶茶店的新名字——“新式茶饮” ， 这也成为近年来资本追逐、堆砌的热土 。

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最近 ， 奈雪的茶赴港上市 ， 再度聚焦了市场的目光 。 在网红茶饮品牌层出不穷的当下 ， 这个仅有五年历史的新生代茶饮企业 ， 靠什么来赢得资本市场的青睐？茶饮市场又将会有什么变化?
资本堆出来的奈雪
一般意义上 ， 新式茶饮是指以上等茶叶 ， 辅以不同萃取方式提取的浓缩液为原料 ， 加入新鲜牛奶、奶油或各种新鲜水果调制而成的饮品 。
2021年 ， 一些头部品牌茶饮店将正式进入收获季 ， 此前传出上市包括喜茶 ， 蜜雪冰城等品牌 。 不过 ， 奈雪的茶实现IPO抢跑 。
2月11日 ， 除夕之夜 ， 奈雪的茶正式向港交所发起“冲击” ， 如无意外 ， 奈雪的茶将成为“新式茶饮上市第一股” 。
奈雪的茶由彭心、赵林夫妇创建 ， 2015年11月 ， 奈雪的茶首店——深圳卓越世纪店开业 ， 一个月内 ， 欢乐海岸店、华强北九方店陆续开业 ， 品牌以20-35岁年轻女性为主要客群 ， 无论是售价还是开店地方 ， 奈雪的茶定位较为高端 。
招股书显示：2020年三季度 ， 奈雪的茶门店数量为422家 ， 覆盖中国大陆地区62个城市 。 从2018年的155家门店到了2019年已经增长到327家 ， 奈雪的茶增速为110% 。
奈雪的茶所有门店均为直营 ， 不做任何形式的加盟 ， 主要客群是20至35岁的年轻女性 。
在融资方面 ， 2018年3月 ， 奈雪完成A+轮融资 。 2020年年底 ， 奈雪的茶得云锋基金和太盟投资的超1亿美元C轮融资 ， 估值达到20亿美元 。

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招股书披露 ， 2018年奈雪的茶共实现营业收入10.68亿元 ， 2019年已经增加到25.01亿元 ， 增速为134% 。 2020年前三季度 ， 奈雪的茶营收增速有所放缓 ， 实现营业收入为21.14亿元 ， 同比增长20.8% 。
尽管营收增长迅速 ， 但是奈雪的茶至今还处于亏损状态 ， 2018年亏损6973万元 ， 2019年亏损3968万元 ， 2020年前三季度亏损2751万元 。
招股书显示：奈雪的茶经营利润率只有不足10% 。 2020年三季度受到疫情的影响 ， 经营利润率下降到4.8% ， 经营利润率低这就是奈雪的茶亏损最直接原因 。
从成本构成上看 ， 材料成本、人工成本、房租成本占比较大 ， 且近三年呈现逐年上升的趋势 。 以2020年三季度为例 ， 奈雪的茶材料成本占比高达38.4% ， 人工成本达到28.6% ， 房租的成本达到12% 。 如果奈雪的继续加大开店进程 ， 这些成本势必会逐渐上升 。
奈雪的茶于2020年11月 ， 推出了新型奈雪PRO茶饮店 ， 以弥补奈雪的茶目前渗透率较低的区域 ， 例如高档写字楼和核心住宅区域 。
招股书显示 ， 到2022年 ， 奈雪的茶将在一线城市和新一线城市累计开设约650家门店 ， 其中约70%将为奈雪PRO茶饮店 ， 也就是高端类的茶饮店 。
假设每间奈雪的茶标准茶饮店和每间奈雪PRO茶饮店的估计平均投资成本分別为185万元125万元 ， 预计奈雪的茶未来两年新开门店投资总额将达到9亿元 。
奈雪在大力扩张时 ， 其营收增速却在放缓 ， 无论是总体营收还是在单店营收上 ， 亦如此 。
从招股书上看 ， 近三年 ， 奈雪的茶单店日均销售额、订单量均出现下降 。 2018年、2019年、2020年前三季度 ， 单店日均销售额分别为3.07万元、2.77万元和2.01万元；平均单店每日订单量分别为716、642、465 。

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奈雪的茶思路是广铺门店 ， 以门店带动线上销售来实现盈利 ， 这有些类似于瑞幸咖啡通过烧钱来实现规模性的扩张 ， 但从财务上看 ， 奈雪会面临较大的经营压力 。
奈雪的茶的创始人赵林曾表示 ， 奈雪的成功是天时、地利、人和的结果 ， “你让我现在再复制一个奈雪的茶 ， 我也做不出来 。 ”分页标题#e#
奈雪之所以获得资本追捧 ， 主要是市场以消费公司对其进行估值 ， 近年来 ， 无论A股还是港股 ， 消费公司备受追捧 ， 农夫山泉让创始人钟睒睒成为中国首富 ， 新消费公司泡泡玛特上市后一路大涨市值超千亿 。
巨大的造富效应 ， 吸引各路风投资金进驻并不为奇 。
激战下沉市场
目前 ， 整个中国的茶饮市场快速发展 。
从市场规模看 ，2019年中国新式茶饮行业市场规模为600亿元 ， 2015-2019年CAGR为29.4% ， 预计2024年市场规模将达到1722亿元 ， 2019-2024年CAGR为 23.5% ， 同比保持较高增速 。
从门店数量看 ， 截至2019年底 ， 新式茶饮行业门店数量为 28.7万家 ， 预计2024年门店数量将达到55.2万家 。 巨大的市场潜力和优异的盈利模型 ， 让几家头部的新式茶饮企业融资变得十分顺利 。
目前 ， 天图投资、红杉、高瓴、IDG等知名投资机构均入场茶饮市场 ， 另外QQ音乐、美团等都在争夺最后上车的机会 。 目前 ， 喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城形成三家头部企业 ， 估值分别达到160亿、130亿、200亿人民币 。
除了资本市场较为关注的三大茶饮巨头 ， 还有一些茶饮品牌层出不穷 。 如古茗、茶颜悦色、烧仙草等 ， 其中像古茗扩张速度尤其快 。
日前 ， 古茗发布年度报告称 ， 古茗2020年全年销量超过5亿杯 ， 2020年末门店数突破4100家 。
成立于2010年的“古茗”始于浙江台州 ， 次年选择开放加盟 ， 2012年起向全国扩张 ， 2017年5月突破1000家 ， 发展速度飞快 。
2020年 ， 古茗获得两轮融资 ， 分别是红杉资本中国基金和美团旗下产业基金“龙珠资本” ， 以及美国对冲基金Coatue Management（简称：寇图资本）的投资 。
古茗选择深耕下沉市场 ， 采用加盟模式 ， 通过自建仓储物流供应链体系 。 古茗2020年报告表示 ， 未来将在冷链运输投入2.5亿 ， 持续升级冷链系统 ， 以更高效的方式 ， 为门店持续输送原材料 。
与古茗类似 ， 蜜雪冰城也是主打下沉市场 ， 店面主要在三四线城市、小县城等 。
蜜雪冰城的创始人张红超从小县城开店起家 ， 不断扩大蜜雪在县城的覆盖面 ， 并逐渐形成自己的物流供应链体系 ， 目前蜜雪冰城在规模上已突破一万家门店 。 在产品定位上 ， 不同于喜茶、奈雪的茶30元左右的定价 ， 蜜雪冰城产品单价均在10元以下 ， 多为6元左右 。
此前有公开报道称 ， 蜜雪冰城在2019年的营业收入达到了65亿元 ， 净利润8亿元 ， 产品毛利率达到50% ， 实现盈利 。 也就说 ， 在奈雪还处于亏损状态时 ， 蜜雪已经实现盈利 。
2021年初 ， 蜜雪冰城完成20亿元融资 ， 投资方为高瓴资本以及美团旗下龙珠资本 ， 估值超过200亿元 ， 无论是营收还是估值均超过茶饮三巨头中的另两大巨头 。
过去 ， 人们对茶饮的印象停留在喜茶等一线城市的茶饮店上 ， 但事实上 ， 在三四线城市、小县城 ， 各种茶饮店已在此激战多时 ， 甚至是像一线城市品牌喜茶2020年也推出“喜小茶”主攻下沉市场 。
目前 ， 茶颜悦色、古茗、蜜雪等品牌占据下沉市场 ， 并陆续从单一城市或区域走向全国 ， 通过加盟店管理、供应链打磨和精细化运营 ， 打造出可观的盈利模型 ， 也受到一线投资机构的追捧 。
北上广深并不能代表中国消费 ， 大部分消费市场是在巨大的低线城市 ， 尤其是对茶饮这个行业 ， 这块市场更大 ， 随着资本助跑 ， 茶饮店正加速扩张下 ， 各大巨头跑马圈地 ， 一线城市和下沉市场面临同样的挑战 。 “农村包围城市”式的逆袭 ， 还是主攻下沉市场 ， 这也成为茶饮品牌新时期的选择 。
【喜茶|奈雪亏损上市，茶饮市场激战四起】茶饮的赛道 ， 远不止是奈雪的上市 ， 还有很多故事将在2021年上演 。

来源：(德林社)

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标题：喜茶|奈雪亏损上市，茶饮市场激战四起