按关键词阅读：
文章图片
文章图片
文章图片
文章图片
时隔三年 ， “铜博士”再度回归 。
每当铜价飙涨的时候 ， “铜博士”这个词就会火一把 。 2016年1月到2017年12月 ， 伦铜从4318美元/吨涨到7312美元/吨 ， 大涨69.33% ， “铜博士”被投资者热议；2020年3月至今 ， 伦铜从4371美元/吨涨到8630美元/吨 ， 大涨97.44% ， 创9年新高 ， 投资者再度热议“铜博士” 。
铜博士 ， 铜博士 ， 只是因为铜价大涨就叫“铜博士”吗？显然不是 ， 有两种说法 ， 一种是因为黄铜的英文单词brass发音像“博士” ， 一种是因为铜的需求波动很直接的反映了经济波动 ， 比拥有博士学位的人 ， 更有经济预测能力 。
（伦敦铜历史价格走势截图）
细心的读者可能会发现 ， “铜博士”热议的时间点与A股热议茅台的时间点 ， 有种莫名的趋同 。 2017年下半年 ， A股热议茅台股价突破600元大关 ， 与此同时 ， “铜博士”被炒的火热；现在 ， A股热议茅台股价突破2600元大关 ， “铜博士”再度归来！
为什么会这样呢？这是因为铜作为有色之王 ， 它的价格上涨反映的是经济的复苏 ， 而茅台作为典型消费品 ， 反映的是消费能力的提升 ， 两者“不谋而合” 。
今天 ， 锐眼哥就来跟大家聊聊作为有色之王的“铜博士” ， 以及国内主要产铜企业的状况 。
疫情得到控制 ， 经济复苏提振铜需求铜作为有色之王 ， 主要产品形式阴极铜广泛应用于电气、轻工、机械制造、建筑、国防等众多领域 。 据世界金属统计局数据显示 ， 2019年全球精炼铜产量2372万吨 ， 消费量为2382万吨 ， 全球铜供应开始出现短缺 。
2020年开年 ， 受新冠肺炎疫情在全球蔓延影响 ， 导致全球经济一度陷入停滞状态 ， 制造业对铜、原油等大宗原材料需求持续萎靡 ， 原油一度出现大量油轮在海上漂泊半个月无法靠岸的情况 ， 产油公司储存油的油桶一度不够用 ， 在这种背景下 ， 国际油价期货一度被打到-38美元的从未有过的负价格 ， 原油供应过剩可见一斑 。
铜也一样 ， 虽然在2019年已经出现了比较明显的供应短期现象 ， 但是因为全球疫情爆发 ， 短期铜需求受到抑制 ， 市场对铜供应过剩的预期凸显 ， 从而也导致伦铜价格在2020年3月1个月内暴跌超20% ， 触及4371美元的低位 ， 距离2016年初低点4319美元仅一步之遥 ， 从2020年1月至3月 ， 伦敦铜价累计最大跌幅近30% ， 国内铜价也随之经历了从49940元/吨到35300元/吨的暴跌 。
（2020年初沪铜主力合约走势截图）
好在 ， 中国作为全球铜的最大消费国 ， 是第一个有效控制住疫情并从疫情中走出来的国家 ， 2020年3月份开始 ， 中国主要经济指标降幅开始收窄 ， 随着中国经济的恢复 ， 以及中国开始推动新基建、老基建的发展 ， 国内铜需求得到有效提振 ， 铜价从3月底开始触底反弹 ， 至今沪铜主力报价已经到了63640元/吨 ， 较去年3月低位已涨超80% ， 显示出市场对铜强劲的需求 。
随着中国疫情得到控制、经济逐步恢复 ， 全球经济在2021年逐步恢复的预期基本已是共识 ， 从而带动全球铜需求的进一步恢复 ， 支撑铜价走强 。
据ICSG数据 ， 2020年10月 ， 全球精炼铜产量215万吨 ， 消费量226万吨 ， 单月供应缺口11万吨；2020年1-10月 ， 全球精炼铜产量1686.7万吨 ， 消费量2074万吨 ， 铜供应再度陷入紧张！
“碳中和”激发铜新需求除传统经济从疫情中恢复对铜需求提振外 ， 2020年全球清洁能源的发展也成为拉动全球铜需求的驱动力之一 ， 目前清洁能源的主要应用方式就是电 ， 而电的输入、存储、输出都离不开导电率仅次于银的铜 ， 且在某些环节需要大量用铜 。
2020年9月 ， 中国、欧洲从国家层面推出碳中和战略 ， 要求企业、团体或个人在一定时期内直接或间接产生的温室气体排放量 ， 通过植树造林、节能减排等形式 ， 以抵消自身产生的二氧化碳排放量 ， 实现二氧化碳“零排放” 。分页标题#e#
全球各国纷纷宣布碳中和目标 ， 中国在2020年8月公布 ， 2020年光伏平价项目33.05GW应在2021年底前并网 ， 未纳入补贴的7.54GW可自愿转为平价；欧盟在2020年9月宣布 ， 将2023年可再生能源占比目标从32%提升到38%-40%；美国在拜登上台后表示 ， 力争在2035年前实现无碳发电 ， 确保在2050年之前达到碳净零排放 。
中国非化石能源加速平价化 ， 欧美积极推动可再生能源占比 ， 美国明确碳零排放期限 。 这一切“碳中和”政策的解决方案都指向了以光伏、风电、锂电池、新能源汽车为代表的新能源方案 ， 从而带来全球对铜的增量新需求 。
在光伏发电系统中用铜量较多的地方集中在汇流箱、高低压配电箱、变压器和铜导线等输变电环节 ， 星展银行的研究则更具体的指出 ， 光伏系统中铜的需求强度约为5.5KG/KW ， 是传统火电系统的5倍 。 风电领域 ， 星展银行数据显示 ， 海上风电用铜强度为10KG/KW、陆上风电用铜强度为4KG/KW 。
据铜开发协会数据 ， 可再生能源发电系统的用铜量是传统化石燃料发电用铜量的4-6倍 。
新能源汽车领域 ， 据嘉元科技招股书披露 ， 一台国产特斯拉model3标准续航版搭载的53KWH电池用铜量为40KG铜箔 ， 最新特斯拉model3功率202KW的电机用铜量是20KG 。 除电机和电池用铜外 ， 一台新能源汽车的各处连接器以及配套充电桩等设施也需要用铜 。
（资料来源：安信证券研报）
据国际铜业协会和 IDTechEx 最新的研究数据显示 ， 目前一台纯电动乘用车的平均单车用铜量达到83KG ， 是传统燃油车的3-4倍！
也就是说 ， 只考虑清洁能源光伏、风电发电系统以及新能源汽车用铜量 ， 发电系统用铜量是传统火电系统的4-6倍 ， 新能源汽车的用铜量是传统燃油车的3-4倍 ， 从而带来3-4倍的新增铜需求量 。
在此基础上 ， 还要考虑目前全球光伏、风电装机量增长以及新能源汽车销量的增长远高于传统发电系统、传统燃油车销量 ， 因此清洁能源发展带来的铜需求量将更大 。
加工费下降 ， 巨头减产 ， 全球铜供应紧张然而 ， 在铜的老需求、新需求同时爆发的时候 ， 全球铜的供应却出了问题 。
受铜加工费持续下降影响 ， 中小冶炼企业生存困难 ， 叠加炼铜副产品硫酸价格同样持续下跌 ， 导致炼铜企业开工积极性不高 ， 从而导致全球铜的供需缺口越来越大 。
（资料来源：西南证券研报）
从上图可以看出 ， 2019年全球精炼铜的缺口在40万吨左右 ， 而在2020年10月 ， 全球铜的单月缺口就达到了11万吨 ， 前十个月需求缺口更是达到近400万吨 。
加工费方面 ， 代表的是炼铜企业的收益水平 ， 越低说明炼铜企业的利润越薄 ， 甚至亏损 。 从国内炼铜企业来看 ， 2020年国内炼铜加工费已经跌至48美元/吨 ， 创9年新低 ， 而国内进口铜精矿成本大致为50-72美元 ， 加工费已逼近中小炼厂盈亏平衡线 。
（资料来源：西南证券研报）
副产品硫酸方面 ， 阴极铜（电解铜）的电解过程会产生副产品硫酸 ， 而硫酸作为基础化工原料之一应用也比较广泛 ， 炼厂可以通过销售硫酸赚取额外利润 。 但自2018年以来 ， 国内硫酸价格就持续下跌 ， 从500元/吨跌至100元/吨左右 ， 炼厂硫酸利润被严重压缩 。
(资料来源：中信证券研报)
在加工费用创9年新低、副产品硫酸价格也持续下滑的背景下 ， 国内 ， 截至去年10月份国内炼厂开工率就从74.3%的高点降至45.7% ， 炼厂加工意愿极低 ， 据WoodMackenzie 数据 ， 国内山东和广西部分炼厂已经开始减产 ， 而中国铜原料联合谈判小组（CSPT）已确定联合减产 。
另一方面 ， 在2020年 ， 受疫情影响 ， 全球各大主要铜矿巨头都曾有过减产或停产 。 比如 ， 全球第二大铜生产商就关停了北美的Chino铜矿和南美的CerroVerde铜矿 ， 加拿大的第一量子也暂停运营秘鲁最大的CobrePanama铜矿 。
国内铜业巨头股价大涨一方面是全球新老领域对铜的巨大需求 ， 一方面是因为加工费和硫酸价格的持续下跌打压炼厂积极性 ， 导致全球铜出现供应紧张 ， 进一步推升铜价上涨 。 在此背景下 ， 具有成本和技术优势的铜业巨头将最大程度的受益于铜价上涨 。
以拥有国内最大铜矿德兴铜矿的江西铜业（600362.SH）为例 ， 江西铜业是中国最大的铜生产基地 ， 最大的伴生金、银生产基地 ， 重要硫化工基地 。 旗下除拥有德兴铜矿外 ， 还拥有永平铜矿、城门山铜矿、武山铜矿等多座铜矿 。
截至2019年 ， 江西铜业拥有已探明储量铜金属915.4万吨、黄金281.5万吨、银8347.7万吨、钼19.8万吨 ， 年产铜精矿含铜超20万吨 ， 阴极铜产量超140万吨/年 ， 年加工铜产品超100万吨 ， 公司是国内最大阴极铜生产商 。分页标题#e#
（资料来源：中信证券研报）
作为国内最大铜生产基地、国内最大阴极铜生产商 ， 在近一个月的铜价上涨中江西铜业受益明显 ， 其二级市场股价涨幅领先于国内其他阴极铜生产商 ， 最新市值逼近1000亿大关 。
（近一年江西铜业股价走势截图）
当然 ， 若单从股价涨幅来看 ， 过去一年涨幅最大的其实是紫金矿业（601899.SH） ， 这是因为紫金矿业主要产品为黄金矿 ， 而受益于过去两年黄金大涨 ， 公司股价涨幅较大 。
在最近一波伦敦铜价创9年新高的行情中 ， 江西铜业的涨幅则与紫金矿业差不多 。 比较而言 ， 拥有铜矿资源较少的云南铜业（000878.SZ）、铜陵有色的涨幅就较小 。 而拥有铜矿资源多的五矿资源 ， 本月在港股的涨幅超过77% 。
（资料来源：中信证券研报）
从股价表现来看 ， 受益铜价上涨 ， 拥有铜矿资源越多的公司股价涨幅越大 。
【|周期股王者归来：价格暴涨的有色金属，2021年的投资主线？】而铜价 ， 虽然在近期创出了9年新高 ， 但距离2009年的高点还有较大空间 ， 在当前全球铜供需缺口不断扩大的背景下 ， 铜价有望继续上涨 ， 拥有铜资源更多的公司也更为受益 。
来源：(财经锐眼)
【】网址：/a/2021/0220/kd723995.html
标题：|周期股王者归来：价格暴涨的有色金属，2021年的投资主线？
