文章插图

作者/星空下的牛腩
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的小鱼
得克萨斯州的一场暴雪 ， 不仅让“你的诺安”又回来了 ， 也让基金经理蔡嵩松再次从菜狗变成了蔡皇 。
得州不是个南方州吗 ， 为什么还会下大雪？这是因为中美两国地形不同 ， 我国中部地区的山脉阻挡了冷空气南下的脚步 ， 但美国中部却是广阔的大平原 ， 冷空气畅通无阻 。
极寒天气大幅提高了居民对电力、燃料的需求 ， 同时也让得州这个石油重镇被迫停产 。 于是油价窜上了60美元 ， 得州的电价涨了200倍 ， 一度电折合人民币65元 ， 近500万人就此陷入寒冷的长夜 。

文章插图

除了居民生活的负面影响 ， 这场暴雪还让美国的汽车芯片雪上加霜 。 得州首府奥斯汀地区 ， 是全球龙头汽车芯片厂商恩智浦、英飞凌工厂的所在地 。 眼下的极寒不仅让工人无法通勤上班 ， 暴涨的电价也让作为用电大户的芯片工厂无法生产 。 自2020年下半年新能源车爆发以来 ， 汽车芯片一直处于缺货状态——本就缺货 ， 这下更缺了 ， 想要赶紧备货 ， 只有涨价这一条路了 。
涨价的利好 ， 要辩证地看 。 虽然涨价 ， 但美股芯片龙头因为停产无法交货 ， 只能干瞪眼 ， 这是利空而非利好；我国的芯片股就不一样了 ， 咱们的生产节奏又没受影响 ， 正好顺势把涨价红利装进自己的口袋里 。 如此一来 ， 因为满仓半导体在2020年大起大落的“渣男基金”诺安成长混合 ， 这下又行了 。

文章插图

一个交易日内多次完成人狗互换的神奇男子
半导体是个宽泛的概念 ， 在这其中 ， 汽车芯片叠加了半导体和新能源车的双重光环 ， 无疑是值得研究的细分领域 。 对此 ， 本文意在探讨以下2个问题：
汽车芯片缺货的深层原因；
谁会成为汽车缺芯的赢家？
01 汽车为何缺芯
汽车芯片主要在中控屏等电子设备、照明系统以及新能源车的三电（电池、电机、电控）系统发挥重要作用 。 那么 ， 是不是因为汽车芯片工艺太复杂 ， 以至于产能有限呢？
是 ， 也不是 。
如果用制程（例如7nm、14nm、28nm等）的视角来看 ， 汽车芯片的制程并不先进 。 小于28nm的被称为先进制程 ， 剩下的则是成熟制程 。 一般来说 ， 成熟制程对于汽车芯片而言 ， 完全够用 。 虽然我国芯片代工还在被卡脖子 ， 但国内代工成熟制程的芯片 ， 在技术上是没有问题的 。
然而 ， 汽车芯片采用非高端的成熟制程 ， 并不意味着技术壁垒低 。 出现这种情况 ， 跟应用场景有关 。 消费电子产品几年一换 ， 采用先进制程的手机芯片 ， 侧重算力等性能 ， 而对安全性、耐用性要求不高 。 汽车芯片则恰恰相反 ， 算力可以不那么强 ， 但安全性和耐用性一定是放在首位的 ， 不然出了事故 ， 麻烦可就大了 。

文章插图

侧重点的不同 ， 导致了汽车芯片对于良品率的要求近乎苛刻 ， 甚至要求良率接近100% 。 要满足这种严苛的要求 ， 设计、代工这两个环节必须通力协作 。 这就导致了台积电（TSM）这样的芯片代工厂不愿意接汽车芯片的订单 ， 一方面要和设计方一起深度参与整个流程 ， 牵扯精力；另一方面 ， 使用成熟制程、8英寸硅片的汽车芯片 ， 也没有太多油水——也就是说 ， 代工厂接汽车芯片的订单 ， 吃力不讨好 。 （相关阅读：星空独家︱三星VS台积电 ， 谁是晶圆代工一哥？）
车用芯片的需求 ， 也就是因为新能源车才起来的 。 电气化程度更高的新能源车 ， 在单车用量上 ， 新能源车是传统燃油车的2倍以上 。 但在新能源车行情启动之前 ， 车用芯片的需求其实并不高 ， 台积电手里的车用芯片订单 ， 在总订单中的占比不超过2% 。
本来出货量就不大 ， 再加上代工厂也要去库存 ， 在新能源车爆发的前夜 ， 不少芯片代工厂都把汽车芯片的生产线改去生产其他芯片了 。
所以 ， 如果真要在商业模式上刨根问底的话 ， 那么 ， 芯片代工模式才是供求关系背后更深层次的问题 。
02 汽车缺芯的赢家
既然芯片代工模式在汽车芯片上碰了钉子 ， 那么与代工相对的IDM（Integrated Device Manufacturer 整合元件制造商）模式 ， 是否能扳回一城？分页标题#e#
对此 ， 中芯国际（688981）创始人张汝京博士 ， 在2020年指出：美国对中国制约的能力没有那么强 ， 我相信我们能追得上 ， 第三代半导体IDM现在是主流 。

文章插图

所谓半导体的第几代 ， 指的是基础材料的迭代 。 碳化硅、氮化镓作为第三代半导体材料 ， 在高电压、大功率等领域优势突出 ， 故而第三代半导体在汽车芯片上的应用空间 ， 要比消费电子更广阔 。
基于这些分析 ， 汽车缺芯之下 ， 判断赢家的标准已经明确了：寻找汽车芯片领域的IDM厂商 。

文章插图

龙头股显而易见——比亚迪（002594） 。
在我们普遍的印象里 ， 比亚迪是个汽车制造商；然而 ， 比亚迪最早是靠电子行业起家的 。 就在今年1月底 ， 比亚迪宣布分拆比亚迪半导体单独上市 ， 并且已经在深圳证监局完成了辅导备案 。 已经上车的战略投资者 ， 包括但不限于红杉、小米等知名机构 。
在经营层面 ， 比亚迪半导体的产品 ， 以供应比亚迪新能源车为主 。 也就是前文提到的IDM模式——比亚迪自己设计并生产 ， 这样就避免了设计、代工分离产生的利益冲突和沟通障碍 。
虽然比亚迪经过去年的大涨 ， 股价已在高位 ， 但看好比亚迪的著名投资者大有人在 。
股神巴菲特从2008年就在港股买入比亚迪 ， 一直持有至今 ， 浮盈已超30倍 。 坚持长期主义的高瓴资本 ， 更是在参与了比亚迪今年1月的H股定增 ， 发行的定价为225港元/股 。
由此可见 ， 比亚迪虽然看上去已经很贵了 ， 但未来可能会更贵 。 股价涨了多少 ， 并不是贵不贵的关键——公司基本面能否支撑股价才是 。
最后来看一下盘面 。 牛年的头两个交易日 ， 股灾式上涨的“熊头牛”终于有了止步的迹象 ， 沪深两市红盘的股票数量 ， 连续2天超过3000家 ， 中小盘可以喘口气了 。 与此同时 ， 白酒等抱团股脚底开始打滑 。 贵州茅台（600519）在牛年的第一个交易日 ， 先是创新高 ， 然后便掉头向下 ， 今天早盘又是一波急跌 。 昨天追涨酱香科技的资金 ， 经过早盘的下挫 ， 要忍受幅度近10%的回调——说好的白酒不套人呢？
有神评论这样分析：因为茅台要出院士 ， 要变成科技股了 ， 所以才大跌 。 要是这么说的话 ， 那么茅台的股票就跟酱香白酒的特点一模一样——喝一小口能品出玫瑰香 ， 要是喝一大口那就满嘴酱油味了 。 （笑）
【第三代半导体|美国的一场暴风雪，为啥利好中国半导体？】注：本文不构成任何投资建议 。 股市有风险 ， 入市需谨慎 。 没有买卖就没有伤害 。

来源：(星空财富)

【】网址：/a/2021/0220/kd724777.html

标题：第三代半导体|美国的一场暴风雪，为啥利好中国半导体？