_原题是：LPR持续按兵不动 ， 业内认为央行引导市场利率围绕政策利率波动
2月20日 ， 全国银行间同业拆借中心公布 ， 贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85% ， 5年期以上LPR为4.65% 。 一如市场预期 ， LPR报价持续保持平稳 ， 自去年4月以来已连续10个月未变 。
业内人士分析 ， 中标利率均保持不变 ， 体现了央行在公开市场操作中更加注重对利率的引导 ， 政策信号意义明显 。
今天 ， 牛年第一期LPR报价出炉 ， 1年期和5年期以上LPR均与上期持平 。 2020年4月 ， 1年期LPR从3月的4.05%降至3.85%、5年期以上LPR从3月的4.75%降至4.65% ， 此后至今 ， 报价呈现“十连平”态势 。
中国民生银行首席研究员温彬表示 ， 本次LPR保持不变符合市场预期 。 一方面 ， 体现了利率水平与宏观经济恢复水平相匹配 。 我国经济在疫情冲击后稳步恢复 ， LPR水平保持稳定 ， 与经济平稳运行的实际需要相适应 。 另一方面 ， 体现了货币政策保持连续性、稳定性、可持续性 ， 对实体经济复苏提供必要的支持 。 近期 ， 央行通过更加精准的操作向市场提供流动性 ， 加强政策利率对市场利率的引导 。 OMO、MLF利率未变预示着本月LPR大概率保持不变 。
【蓝鲸财经|LPR持续按兵不动 业内认为央行引导市场利率围绕政策利率波动】自2019年8月央行推动LPR形成机制改革以来 ， LPR报价便与1年期MLF中标利率、7天逆回购中标利率紧密相关 。 东方金诚首席宏观分析师王青表示 ， 从MLF操作利率看 ， 其是1年期LPR报价的参考基础 。 自去年9月以来 ， 两者一直保持同步调整 。 国内经济修复及通胀走向将是MLF操作利率的主要影响因素 。
2月8日 ， 央行在《2020年第四季度中国货币政策执行报告》中曾指出：“判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化 ， 主要是央行公开市场7天期逆回购操作利率是否变化 ， 而不应过度关注公开市场操作数量” 。 分析称此举有助于稳定市场预期 。
据悉 ， 今年春节前央行跨节资金投放量处于历年春节前低位 ， 而且所有央行跨节资金都是通过7天和14天期公开市场逆回购操作提供 ， 与往年差异较大 。 节后第一个交易日 ， 央行等量续做当日到期的2000亿元MLF ， 缩量续做200亿元逆回购对冲当日到期的2800亿元逆回购 ， 回收流动性2600亿元 。 而此前公开市场操作中 ， 也出现了50亿元、20亿元的小量操作 。 温彬认为 ， 中标利率均保持不变 ， 体现了央行在公开市场操作中更加注重对利率的引导 ， 政策信号意义明显 。
为进一步引导市场关注政策利率 ， 2月18日 ， 央行官方微信号转载金融时报文章 ， 文章强调 ， 当前已不应过度关注央行操作数量 ， 否则可能对货币政策取向产生误解 ， 重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标 ， 以及市场基准利率在一段时间内的运行情况 。
“从效果上看 ， 市场利率逐渐向政策利率回归 ， 并围绕政策利率波动 。 DR007从年初的低于公开市场7天期逆回购操作利率（2.20%） ， 逐渐回归到2.2%的水平之上 ， 近期在2.2%上下波动更加明显 。 1年期同业存单发行利率也从低于1年期MLF利率（2.95%） ， 回升到2.95%之上 ， 进一步明确了政策利率的中枢地位 。 ” 温彬表示 。
对于未来LPR报价走势 ， 中信证券分析称 ， 央行操作利率的不变表明货币政策仍然维持稳健中性 ， 缩量对冲显示流动性或将维持紧平衡 。 从货币政策回归常态后 ， LPR报价长期维持稳定 ， 当前货币政策依然“稳”字当头 ， 预计后续货币政策仍以OMO、MLF和再贷款再贴现等政策工具为主 ， LPR报价在维持十个月不变后大概率仍将维持稳定 。
温彬也认为 ， 下一阶段 ， 货币政策将继续坚持稳字当头 ， 不急转弯 。 “央行将更加注重对价格的引导 ， 预计会通过更加精准的操作 ， 调节市场所需的流动性 。 短期内 ， 资金面或将延续紧平衡状态 ， 政策利率调整的概率不大 ， LPR也将大概率维持稳定 ， 与经济平稳发展所需保持一致 。 ”
责任编辑：潘翘楚

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