投资研报
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连续两个交易日超3600只个股上涨 ， A股在牛年伊始展现了风格的“再平衡”：上周 ， 以采掘、有色为代表的传统周期板块表现突出 ， 家电、食品饮料、电气设备（新能源）等前期资金抱团的高位板块有所回调；创业板指虽连续下挫 ， 但市场的赚钱效应较好 ， 此前仅少数抱团股上涨的“极端分化”格局已经改变 。
对此 ， 部分机构认为 ， 市场当前的分歧并不意味着行情终结 。 从估值性价比和获取超额收益的角度看 ， 在全球经济复苏预期形成共振以及补库存周期开启等因素的刺激下 ， 顺周期板块的细分领域仍存投资机遇 。
抱团股缘何出现调整
国泰君安证券首席策略分析师陈显顺表示 ， 市场当前的分歧并不意味着行情就此而终 。 尽管牛年的头两个交易日市场的大小市值股有“再平衡”迹象 ， 但这更多是高估值蓝筹回调下的一种防守 ， 目前尚不具有风格持续切换的动能 。 从盈利与估值的角度看 ， 小市值公司即使估值不高但其盈利仍未有显著改善 。
东吴证券同样认为 ， 国内基金新发规模依然较高 ， 海外资金风险偏好也在提升 ， 待入市资金规模庞大 ， 充裕的市场流动性将推动A股慢涨 。 今后 ， 随着基金新发规模边际降低 ， 市场的极致分化将持续缓解 ， 但整体看 ， 抱团风格不会发生变化 。
中信证券裘翔策略团队则直言 ， 无论是以头部产品的平均资产规模 ， 或是公募整体持股占A股自由流通盘的比例进行衡量 ， 还是比较具体的抱团股的公募持股集中度 ， 2020年公募基金对重仓品种的抱团程度实际上远不及2007年时的水平 。
裘翔表示 ， 公募基金的抱团程度对市场大小市值风格存在显著影响 。 过去15年 ， A股市场小市值股票相对大市值股票的超额收益率与基金的平均规模 ， 以及头部基金的集聚效应呈明显的反向关系 。
抱团股之外的“新选择”
虽然市场对风格再平衡的持续性仍有分歧 ， 但已有不少机构建议投资者将目光投向非抱团品种 。
国泰君安证券策略团队表示 ， 从业绩预告看 ， 2020年A股公司盈利和市值的正向关系正发生边际变化 。 其中 ， 中等市值公司尤其是500亿至800亿元市值公司的盈利改善在加速 ， “新选择”是抱团股以外的好公司 ， 是那些边际改善较大的公司 。 随着产品涨价等更多的盈利线索出现 ， 未来市场将逐步向业绩增长更快、估值更为合理的方向聚焦 ， 建议投资者关注中等市值蓝筹的崛起 。
天风证券策略团队同样建议 ， 未来大市值公司的波动性大概率会放大 ， 若长期持有 ， 则预期超额收益的空间会降低 。 因此 ， 开辟获取超额收益新战场的迫切性越来越强 。 而100亿至500亿元市值的公司可能就是“最佳战场” 。
【上海证券报|市场初现“再平衡” 机构关注中等市值蓝筹】“顺周期”有望持续发力
具体到行业配置上 ， 不少机构认为 ， 从中长期逻辑看 ， 在全球经济复苏预期形成共振以及补库存周期开启等因素刺激下 ， 顺周期板块的细分领域有望持续发力 。
天风证券首席策略分析师刘晨明推荐投资者持续关注两个方向：其一是顺全球生产周期的原材料和零部件 ， 具体包括有色、化工、机械、汽车零部件等；其二是生产线设备、军工上游、新能源等行业 。
广发证券戴康策略团队提出 ， 可从产能周期视角去探求细分领域投资机会 。 戴康表示 ， 一方面 ， 产能周期上行对股债投资均有指向意义；另一方面 ， 结构上 ， 产能周期对行业超额收益具有指示作用 。
其中 ， 产能周期已开始或即将开始上行、超额收益对产能扩张敏感的行业往往存在结构性投资机会 ， 包括：目前财务数据正在修复 ， 产能有望持续扩张的行业 ， 如石油化工、白酒、机械设备；海内外产能周期共振 ， 产能有望持续扩张的行业 ， 如化工、汽车零部件 ， 其产能周期和库存周期共振 ， 产能扩张更具弹性 。分页标题#e#
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责任编辑：王涵

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标题：上海证券报|市场初现“再平衡” 机构关注中等市值蓝筹