文章来源：华尔街见闻
【新浪财经综合|美债收益率会“一飞冲天”吗？三大领先指标值得盯住】美债收益率持续走高 ， 未来将涨到怎样的水平？摩根士丹利推荐市场关注三个指标！
2月22日周一亚市早盘 ， 美国10年期国债收益率上升近4个基点至1.3822% ， 为一年高点；美国2年期和10年期国债收益率利差扩大至126.8个基点 ， 为2017年初以来最大 。
而在上周五 ， 基准的10年期美债收益率就已升破1.3% 。
美债收益率未来是否会出现更大的波动？在当天的研报中 ， 摩根士丹利列出了通胀曲线、利率波动性、投资者资金流向这三个指标 ， 来帮助作出判断 。
具体来看：
1、通胀曲线：如果通胀大幅、持续地上升 ， 就会成为当前情况的催化剂 。 但是目前 ， 美国的通胀预期并非如此 。
市场预期CPI通胀在未来五年内的年率达到2.3%左右 ， 但在未来30年的年率则为2.1% 。
从美联储的角度来看 ， 这似乎很理想：通胀在短期内上升 ， 然后放缓 。 这与通胀失控的情况恰恰相反 。 这种反转也不同寻常 。
2、利率波动性：现在 ， 利率市场的预期波动率也保持在历史低位 。 对于非利率投资者而言 ， “通胀会失控吗”和“利率波动会否出现异常”这两个问题的答案似乎都是“不会” 。
3、投资者资金流向：第三处风险在于 ， 收益率上升导致投资者抛售固定收益资产 ， 从而形成疲软带来更多疲软的死循环 。
然而 ， 迄今为止 ， ETF基金资金流动数据显示 ， 此类活动很少 。 专注于投资美国综合债券和美国投资级债券ETF的累计资金流仍旧接近高位 。
另外 ， 考虑到通胀曲线和投资者资金流向均是移动较为缓慢的指标 ， 摩根士丹利又称 ， 债券波动性指数实为衡量潜在收益率是否失控的最佳实时指标 。
从摩根士丹利的判断来看 ， 根据上述指标 ， 美债收益率目前还算安全 。
不过 ， 拜登1.9万亿美元刺激方案近在眼前 ， 美债收益率未来还有可能继续走高 ， 借贷成本上升的威胁也已经笼罩在了风险资产的上方 。
一些机构分析师表示 ， 本月美债利率突然加速 ， 并可能继续以比预期更快、更不可预测的速度上行 。 相较于缓慢、有序的攀升 ， 这将对股市等其他资产形成更大的破坏性 。
华尔街日报援引市场分析师称 ， 美债利率升高将从以下几个方面影响股市：
1． 随着收益率上升 ， 大多数企业的借贷成本也会上升 ， 从而影响利润 。
2． 部分厌恶风险型投资者可能抛售股票 ， 重返国债和企业债 ， 以获得更有意义的回报 。
3． 许多投资者使用10年期美债收益率作为股票估值公式中的贴现率 ， 这使得此前实际利率下降对科技股的提振作用 ， 要比价值股大得多 ， 而随着利率升高 ， 局面可能得到扭转 。
中金也在最新研报中认为 ， 如果美债利率抬升达到一定的阈值 ， 可能会开始抑制包括美股在内等风险资产的表现 。
根据历史经验静态来看 ， 10Y美债利率对估值的影响阈值在1.8%附近 ， 当前利率水平对美股估值的冲击风险不大 。 相比之下 ， 更值得警惕的可能是美债利率抬升带来金融条件潜在的收紧 ， 尤其是针对低评级的企业而言 ， 融资条件可能会进一步恶化 。
责任编辑：李园

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