_原题是：铜价创9年新高 ， “超级周期”到来？投行预计今年供应缺口50万吨

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【华夏时报|铜价创9年新高 “超级周期”到来？投行预计今年供应缺口50万吨】本报采访人员叶青北京报道
近日有色板块异常活跃 。 2月22日 ， 沪铜期货近月合约今早强势涨停 ， 报67190元/吨 ， 近8个交易日累涨约18%；LME铜突破9000美元 ， 双双创2011年来新高 。 业内人士表示 ， 在新能源革命背景下 ， 铜需求空间将被打开 。 同时 ， 铜矿供应进入低速增长时期 ， 加工费走低抑制产能释放 ， 全球精铜供需缺口将逐步扩大 ， 铜价中枢有望进一步抬升 。
与此同时 ， “铜博士”更是宏观经济的风向标之一 ， 铜价持续上涨也表明市场对全球经济复苏预期增强 ， 市场风险偏好有望提升 。 2月22日 ， A股有色板块盘中走势强劲 ， 截至发稿 ， 铜陵有色、罗平锌电、云南铜业、锡业股份、中国黄金、兴业矿业、宁波富邦、北方稀土、江西铜业等近20股涨停 。
境外流动性泛滥
“自去年新冠疫情以来 ， 全球主要国家均采取了史上最大规模的量化宽松政策 ， 客观上为商品资产重新定价提供了必然条件 。 其次 ， 随着全球范围新冠疫苗在人类的普及 ， 以及过去一年中人类对该疾病的认知逐渐加强 ， 尤其是中国在疫情防范方面的成功经验 ， 让人们对战胜和控制疫情有了更为充分的信息 。 ”大成有色ETF（159980）基金经理李绍对《华夏时报》采访人员表示 。
与此同时 ， 李绍表示 ， 随着美国新领导人的上台 ， 全球经济扰动因素可能会渐趋减少 ， 世界贸易格局常态化将进一步加速 。 “就长期看 ， 在通胀预期较强的背景下 ， 有色金属兼具金融属性与商品属性的天然特质 ， 以及新能源、新工艺革新下对金属需求产生的变量 ， 将对各有色金属价格产生较强的基本面支撑 。 我们预计铜价格大概率会挑战2008年的高点 。 ”
据采访人员了解 ， 2月以来 ， 美国1.9万亿美元纾困法案推出预期以及疫情出现好转迹象等利多因素 ， 使得资本市场和大宗商品价格出现一轮大幅上涨行情 。 当地时间1月14日 ， 美国当选总统拜登公布了价值1.9万亿美元的经济刺激计划 。 2月5日 ， 美国民主党在国会参众两院通过预算调节程序 ， 绕开共和党直接以51票在参议院通过财政救助 。
春节期间 ， 美国财政部长耶伦强调 ， 七国集团需要“大动作”地推出财政刺激计划 ， 以支持经济复苏 。 2月26日 ， 众议院将就1.9万亿美元财政刺激进行投票 ， 大概率获得通过 。 英大期货分析师李全冲表示 ， 美国货币超发 ， 意在刺激经济复苏 ， 实体经济复苏是最主要目标 ， 大宗商品更具投资价值 。 另外 ， 美国货币超发引发市场对通胀加速回升的预期 ， 美债、美股、原油等大幅攀升 。 经济复苏以及通胀回升有利于大宗商品价格上行 ， 期货市场投资价格洼地显现 。
长久以来 ， 铜作为重要的工业品 ， 既具有商品属性 ， 又具有金融属性 。 在流动性宽松以及通胀预期刺激下 ， 国内假期间伦铜呈现8连阳行情 ， 节后两个交易日再度大幅攀升 ， 连创新高 ， 触及8995美元/吨 ， 为2011年10月以来的最高点 。 沪铜主力合约节后高开高走 ， 一度至66470元/吨 ， 亦为2011年10月以来的最高点 。 铜价接连创下新高 ， 除了资金驱动 ， 还受到基本面的支撑 。
上海有色网大数据研究总监叶建华表示 ， 铜价在春节后大幅上涨的核心逻辑是全球流动性宽松 ， 金属价格出现普涨 ， 且海外疫情得到进一步控制 。 今年春节假期放假时间较短的行业集中在漆包线、铜管、铜板带和铜棒等领域 。 节前一周 ， 市场没有出现往年的累库势头 。 而据百川盈孚调研 ， 以当前库存来看 ， 社会显性库存处于绝对低位 。
投行预计供需缺口将逐步扩大
李全冲指出 ， 南美主产区铜精矿发运受阻 。 去年12月中旬开始 ， 由于当地居民封锁一条道路进行抗议活动 ， 秘鲁LasBambas铜矿运输受阻 。 今年1月 ， 秘鲁政府为应对第二波疫情 ， 再次采取封锁措施 ， 铜矿发运进一步遇阻 。
此外 ， 今年1月 ， 智利海啸导致北部港口运输受限 ， 当月铜及铜精矿出口大量推迟 。 南美主产区铜精矿发运受影响 ， 导致我国进口铜精矿现货TC自年初开始连续走低 ， 2月19日处于38.5美元/吨的低位水平 。 后续随着干扰因素的解除 ， 进口量将增加 ， 但中短期 ， 铜精矿仍供不应求 。分页标题#e#
与此同时 ， 从消费端上看 ， 今年淡季消费表现强于预期 ， 电子、空调、汽车等终端消费领域表现抢眼 。 新能源汽车、5G等终端需求激增 ， 家电出口需求强劲 ， 从而拉动铜板带箔、铜管、漆包线等铜材加工企业订单 ， 部分企业已排产至一季度末 。
根据SMM的调研 ， 部分铜板带箔企业、铜管企业仅在正月初一前后安排部分工人休息 ， 节后的复工节奏势必快于往年 。 房地产、电力行业表现稍差 ， 铜杆以及线缆企业春节放假时间较长 。 但是 ， 今年房地产竣工面积同比预计小幅增加 ， 管道线路铺设需求仍向好 ， 从而拉动铜消费 。
2月19日 ， 高盛发布研报显示 ， 将12个月期铜目标价调高至10500美元/吨 ， 比去年12月初设定的目标价大幅上调近1000美元/吨 ， 表明还有约1800美元/吨的涨幅空间 。 高盛大宗商品研究主管JeffCurrie认为 ， 铜与原油已经处于商品“超级周期” ， 因为需求出现“结构性上移” 。 他希望做多原油并坚持拿稳 ， 因为还有很大的上行空间 。
花旗也持有同样看法 ， 预计铜的需求复苏将好于预期 ， 强劲的需求或令2021年铜市将有约50万吨的供应缺口 ， 未来几年的库存都会很低 。 与此同时 ， 由于市场供应出现短缺 ， 铜价有望反弹至10000美元/吨 。 未来几年铜库存将保持低位 。 铜的超级周期前景“是真实的” ， 铜的价差可能是爆炸性的 。
李绍对《华夏时报》采访人员表示 ， 大成有色ETF（159980）跟踪的是上海期货交易所有色金属期货价格指数（IMCI） ， 选取铜、铝、锌、铅、锡、镍六个期货品种（截至2021年2月19日最新占比分别为43.26%、13.31%、12.34%、6.39%、8.27%、16.43%）加权构建价格指数 ， 完全复制IMCI指数的持仓及表现 ， 但对投资者而言 ， 投资于该ETF不等于直接投资于对应的有色金属期货合约 。
李绍称 ， 因为期货交易的保证金制度存在杠杆 ， 而有色期货ETF通过投资安排消除了杠杆：基金持有的商品期货合约价值合计占基金资产净值的90%-110% ， 支付少量保证金后 ， 其余80%以上的基金资产均投资于货币市场工具以增厚收益 。 这种运作模式仅聚焦于有色金属价格本身的变动 ， 消除了期货投资的杠杆 ， 也隔离了期货杠杆的潜在风险 。 与投资股票相比 ， 不用担心相关企业的亏损、财务造假或管理人原因而产生的“触雷”风险 ， 资产收益体现更为直接 。
肇万资产总经理崔磊也表示 ， 2021年以来 ， 海外资本市场已经走出疫情修复行情 ， 周期行业、中小市值公司持续表现出超额收益 。 在此背景下 ， 当前A股市场投资者抱团的防御类资产存在一定的估值消化压力 ， 市场在个股结构性层面上将处于相对均衡状态 ， 行业趋势、公司基本面较强的个股 ， 可能结束防御模式 ， 持续获得估值修复 。
责任编辑：邓健

来源：(未知)

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