_原题是：美股指期货跌势明显 ， 投资者该如何对冲风险？
作者：莫宁
上周 ， 美国十年期国债收益率跳升 ， 从前一周周五的1.2%升至上周五的1.34% 。 债券价格下跌、收益率上升 ， 通常反映出投资者对更快增长及随之以来的通胀上升的预期 。 通胀会令债券所支付的利息价值变低 。
在这个预期下 ， 铜作为基础大宗商品受益飙升 ， LME铜站上了9000美元关口 ， 创下2011年9月以来最高；本月至今为止已经涨17.4% ， 有望创下纪录最大的单月涨幅 。
但美股投资者却因此而感到坐立不安 。 上周标普500指数下跌了0.7% ， 纳斯达克综合指数更是大跌1.6% 。 周一 ， 美国三大股指期货跌幅明显 ， 美国标普500指数期货一度跌近1% 。
市场为什么突然对通胀感到焦虑？投资者应该如何对冲通胀带来的影响？
通胀成为机构投资者的主要忧虑
自去年春季以来 ， 华盛顿方面已经向美国家庭、失业群体、陷入困境的企业提供了约3万亿美元的财政援助；现在 ， 拜登政府正在酝酿第三轮1.9万亿美元的纾困方案 。
当然 ， 不只是美国 。 各国政府支出的大量增加、各大央行为应对疫情而释放的流动性激增 ， 都推动了通胀预期的飙升 。 去年10月份 ， IMF曾预测 ， 2021年发达经济体的年度平均通胀率将较去年的0.8%增长一倍 ， 至1.6%；花旗集团也估计 ， 全球通胀率将从去年的平均2%增至今年的2.3% 。
包括施罗德在内的顶级资产管理公司都表示 ， “通胀是我们的大型机构客户的首要考虑因素 。 ”
如果新冠疫苗有效 ， 全球经济全面复苏 ， 可能会引发此前被压抑的消费者支出大规模增长 ， 刺激企业通过提供价格来应对需求的激增 ， 推动通货膨胀 。 而通胀会侵蚀金钱的价值 。
当物价上涨快于工资时 ， 消费者就会捉襟见肘 。 最坏的情况是 ， 到明年年初 ， 通胀将出乎意料地大幅上升 ， 超过3% ， 这可能会迫使美联储比预期更快、更激进地加息 。
美国前民主党籍财长劳伦斯·萨默斯（Lawrence Summers）2月初在媒体的专栏上发表了一篇文章 ， 称拜登的刺激措施“可能会引发我们这一代人从未见过的通胀压力” 。
未来两个月 ， 这三个因素还将为通胀“煽风点火”
在接下来的两个月内 ， 可能还会有一些事态进展进一步的支撑这个通胀预期 。 摩根士丹利提出了三点：
一是新冠确诊病例/住院病例的下降 。 大摩的美国生物技术团队认为 ， 随着天气的转暖、疫苗接种率的上升 ， 到4月底 ， 美国新增确诊病例数可能会下降约50% 。 过去一周 ， 美国平均每天新增72 ， 831例新病例 ， 比两周前的平均水平已经下降了44% 。
二是美国财政刺激计划的通过 。 随着3月中旬的逼近（届时预计将有1140万名工人失去失业救济金） ， 拜登政府面临着快速通过1.9万亿美元疫情援助计划的压力 。 大摩的公共政策团队预计 ， 该计划将于3月中旬通过 ， 其规模最终将在1.0-1.5万亿美元之间 。
三是全球增长加速 。 该行的全球经济团队预计 ， 全球经济数据将从3月/4月开始加速（早于美国最新财政刺激计划奏效之前） 。
美股投资者该如何对冲通胀风险？
密歇根大学最近发表了一项调查 ， 表明消费者预计美国的通货膨胀率将在未来12个月内达到3.3% ， 为2014年以来的最高水平 。
在此背景下 ， 投资者不得不考虑整个投资组合对于通胀的敏感性 。 如果物价压力上升 ， 大多数企业的借贷成本也会上升 ， 从而影响利润 。 不过 ， 股票市场仍然存在一些机会 。 关键是要寻找那些收入增长超过生产成本增幅的公司 。
Ned Davis Research的一项研究表明 ， 在过去五年的高通胀时期 ， 能源股一直是赢家 。 该机构称 ， 自1972年以来 ， 在9次高通胀时期中 ， 有7次能源股跑赢了标普500指数 ， 领先涨幅中值为14个百分点 。
对全球经济复苏的信心推动油价在今年飙升 ， 带动埃克森美孚 （XOM.US）、Marathon Petroleum Corp （MPC.US）等能源生产商股票走高 。 能源股ETF）年内大涨了近22% ， 远远超过标普500指数ETF）的4% 。

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XLE与SPY走势对比 ， 来源：英为财情Investing.com
值得一提的是 ， 巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦 在四季度也买入了4850万股雪佛龙 （CVX.US）的股票 ， 价值41亿美元 。
法国兴业银行则提到 ， 物价上涨时 ， 矿业股可以提供更好的对冲 。 必和必拓 （BHP.US）和力拓集团 是两大矿业龙头 ， 这两只股票的价格都只有2021年预期盈利的10倍左右 。 杰富弗集团看好英美资源集团 ， 并预计铜价的大涨有望利好自由港麦克莫兰铜金公司 （FCX.US） 。分页标题#e#
整体来看 ， 周期性价值股在通胀率高企的时候往往表现更高 ， 这些公司的销售额对经济波动较为敏感 ， 且通常估值较低 。
【英为财情Investing|美股指期货跌势明显，投资者该如何对冲风险？】（编辑：彭伟锋）

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