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来源：兴证策略王德伦团队
_原题是：【市场点评】流动性担忧 ， 波动加大 ， 继续做多 ， 拥抱周期制造核心资产
今日沪指小幅高开 ， 午后大幅下跌1.45%；深成指、创业板指弱势震荡下行 ， 分别跌逾3%和4% 。 两市成交额连续三日突破万亿元 。 北向资金净流出11.14亿元 ， 其中深股通净流出6.22亿元 ， 沪股通净流出4.92亿元 。 整体来看 ， 今日两市行情走势持续分化 ， 前期涨幅较大品种出现大幅下挫 ， 而周期类股票掀涨停潮 。
今日市场大跌主要来自于大宗涨价-通胀预期上行-流动性收缩预期的变化 ， 使得前期上涨较多 ， 估值较高的品种受到流动性预期变化影响 ， 人心思变 ， 波动加大 。 叠加海外市场美债利率的持续上行 ， 使得部分投资者进一步担忧利率上行压制高估值品种估值 ， 后续我们重点关注美联储、央行对于流动性态度的边际变化 。
春节期间 ， 美联储主席发表谈话 ， 强调“耐心维持宽松”的重要性 ， 距离充分就业和强劲复苏的就业市场仍有很大距离 。 结合此前美联储的平均通胀目标制 ， 我们认为在经济完全恢复充分就业前 ， 除非发生极端以外通胀情况 ， 美联储重心在就业而非价格端 ， 对于短期通胀的容忍度较高 。 往后看 ， 关注2月23日 ， 鲍威尔出席银行听证会 ， 对于货币政策的表态 。
整体而言 ， 当前市场处于经济复苏、中美地产周期共振、补库存的共振阶段 ， 基本面持续向好 。 流动性暂不具备大幅度收紧条件 ， 市场整体仍处于较好的做多窗口 。 但由于流动性预期变化和经济恢复的速度有待进一步观察 ， 市场的波动可能较大 ， 投资者可适当降低预期受益 ， 围绕盈利和基本面景气向上的方向进行布局 。
全球经济复苏 ， PPI仍处在上升初期 ， 把握周期制造核心资产 。 回顾A股历史 ， PPI上行 ， 对于整体企业盈利形成较为积极的推动、而在PPI上行回升阶段 ， 无论是2009-2010 ， 还是2016-2017两轮PPI回升 ， 中上游顺周期板块都存在较好的表现 。 目前PPI刚刚同比转正 ， 接下来PPI仍将继续上行 ， 这对于中上游周期性行业盈利产生较大支撑 。
板块配置：1）选择全球复苏+“Biden Trade”复苏主线+PPI上行 ， 关注化工、有色、机械、家电、汽车 ， 以及新能源车、半导体等成长链条的中上游材料与设备；2）受益于从疫情中逐步恢复的服务型消费 ， 如影视、医美、餐饮旅游、免税、医药等 。
风险提示：经济复苏不及预期 ， 流动性收缩超预期
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【新浪财经综合|兴证策略：流动性暂不具备大幅度收紧条件 拥抱周期制造核心资产】责任编辑：张书瑗

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