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近两年新能源行业赛道异常火热 ， 在资本市场新能源板块走势也相当强势 。
根据choice数据显示 ， 截止2020年12月31日 ， 2020年内新能源汽车板块涨幅达94.02% ， 剔除今年上市的新股后 ， 年内涨幅50%以上的新能源汽车概念股有95家 ， 有33只个股年涨幅超100% 。
新能源汽车的爆火 ， 也同样带动了上游供应商“闷声发大财” ， 这些供应商既包括了像宁德时代这样的电池供应商 ， 还包括了像格林美这样的三元前躯体供应商 ， 亦有像盛屯矿业这样的有色金属供应商 。
新能源汽车产业的需求旺盛将给盛屯矿业带来多大影响？盛屯矿业在该产业链中又起到什么样的作用？未来盛屯矿业能否依托风口实现翻身？
今天 ， 言叔就跟大家来探讨下这个问题 。

蹭上新能源风口
盛屯矿业的主要业务是做有色金属的开采 ， 从营收结构来看 ， 盛屯矿业5.5成收入来自大宗金属商品贸易 ， 4成收入来自矿产品贸易 。
说得直白一点 ， 盛屯矿业就是自己搞有色金属和矿业采选的 ， 自己开发后然后自己销售及服务 。
以前我们形容一个人家里富裕时 ， 常喜欢调侃一个人家里有矿 ， 而盛屯矿业是家里真的有矿 ， 而且不仅在国内有矿（保山恒源鑫茂 ， 大理三鑫） ， 在国外还参股了一大批矿业投资有限公司 ， 在刚果、赞比亚、卡隆威、印尼等地区都有盛屯的矿产 。

一家做有色金属开采和销售的企业 ， 跟新能源产业有啥关系？
还真有关系 。
新能源汽车对有色金属中的镍和钴都有着极大需求 。
在新能源汽车的电池镍石墨中阴极主要用的是镍 ， 镍有助于把更多的能量塞进更便宜、更小的电池组 ， 镍能够增加电池的能量密度 ， 使电动车充电更快 ， 比插电式混合动力车行驶得更远 。
比如特斯拉就曾宣布 ， 特斯拉的车子开始要向“镍”车型转变 ， 在能源密集车型（Cybertruck/Semi）中 ， 特斯拉将使用100%的镍 。
言叔曾在上市公司研报中曾看到一个数据 ， 当新能源汽车市场占比达6%时 ， 镍的需求达16.7万吨 ， 当新能源汽车市场占有率达10% ， 镍的需求达40万吨 ， 可能将导致全球优质镍供应紧张 。
同样的 ， 钴也是一种极为重要的战略资源 ， 其被广泛应用于电动车、3C消费电子产品、航空精密设备等领域 ， 是用于新能源汽车三元锂电池的正极材料 。
而盛屯矿业所开采的有色金属 ， 就囊括了锌、铜、金、锂、钴、镍、稀土等十余种金属 。
在上述的十余种有色金属中钴和镍是盛屯的核心战略方向 ， 目前钴的产能急速释放 ， 镍业务在国内公司中拔得头筹 。
根据盛屯矿业公告数据显示 ， 盛屯控股子公司友山镍业3.4万吨(镍金属量)高冰镍项目目前已经投产 。 控股子公司刚果(金)盛屯资源有限责任公司有30000吨阴极铜、3500 吨(钴金属量)粗制氢氧化钴产能 。
目前国内的生产镍的公司并不很多 ， 主要有未上市的金川集团和已经上市的格林美、盛屯矿业和华友钴业 。
金川集团：具备20万吨镍生产能力 。
华友钴业：2020年5月发布公告 ， 将在印尼建设4.5万吨镍金属量)高冰镍项目 。
格林美：定位于三元前驱体的单镍与单晶高端产品 ， 已建成10万吨/年产能 。
目前 ， 华友钴业、格林美、盛屯矿业三者的营业收入、净利润、市值分别为：
华友钴业：148.39亿 ， 6.87亿 ， 1285亿
格林美：86.44亿 ， 3.26亿 ， 408.03亿
盛屯矿业：328.76亿 ， 2.70亿 ， 238.87亿
不难看出 ， 上述三个公司中 ， 其中盈利能力最强的当属华友钴业 ， 盛屯矿业的营收规模大 ， 但营业利润率较低 ， 在三季度财报中328.76亿的营收 ， 才赚了2.7亿的净利润 ， 但相对来说盛屯矿业目前的市值也比华友钴业和格林美低了不少 ， 目前市值仅为华友的1/5 。

盈利能力差是硬伤

对盛屯矿业来说 ， 存在着一大最为显著的短板 ， 就是整体的盈利能力太差 ， 这可以从盛屯矿业的毛利率和营业利润率能看出来 。
截止2020年三季度 ， 盛屯矿业的毛利率为3.44% ， 营业利润率为0.96% 。 远低于华友钴业（毛利率15.29% ， 营业利润率6.26%） ， 也低于盛和资源（毛利率12.22% ， 营业利润率4.28% 。 ）分页标题#e#
在言叔看来 ， 盛屯矿业光有营收规模但是赚钱能力差 ， 是盛屯矿业市值上不去最为根本的原因 。

根据盛屯矿业的二季度财报披露数据 ， 盛屯矿业控股了21家公司 ， 但具备盈利能力的公司仅8家 ， 其他公司目前都处于亏损状态 。
而这8家盈利的公司中 ， 贡献净利润超过百万的 ， 仅有：
盛屯环球资源投资有限 公司（净利润12002万）
四川四环锌锗科技有限公司（净利润4005万）
兴安埃玛矿业有限公司（净利2285万）
海市科立鑫金属材料有限公司（净利润2252万）
上海振宇企业发展有限 公司（净利润1033.8万）
盛屯金属有限公司（净利263万）
上海盛屯商业保理有限公司（159.6万）
而盛屯矿业控股的其他公司大多处于亏损或盈亏平衡的状态 。
大家都知道 ， 有色金属贸易行业属于完全竞争行业 ， 因而金属贸易和产业链服务长期以来是一类高成本低毛利的业务 ， 核心是靠规模运营和精细化服务取胜 。 这类业务本质上并没有任何壁垒和进入障碍 ， 这也是盛屯矿业为何营收几百亿 ， 但是净利才2、3个亿的重要原因 。
不过有一点倒是值得庆幸 ， 随着盛屯矿业站上新能源和有色周期的风口 ， 未来盈利能力或具备一定改善空间 。
其中 ， 新能源的风口在前面已经说过 ， 这里就不再过多阐述 。 言叔再重点讲下有色行业的周期性对盛屯矿业业绩的影响 。
我们知道 ， 有色金属行业属于典型的强周期性板块 ， 行业的发展情况与各国的货币和财政政策息息相关 。

从世界各国的经济发展情况来看 ， 基本从2020年下半年开始都出现了明显的复苏迹象 ， 全球经济已度过至暗时刻 。


而经济的大复苏 ， 必然触发有色金属行业的大牛市 。 这个好理解 ， 无论是建房子 ， 5G基站、特高压 ， 还是轨道交通、数据中心 ， 肯定都需要铜、铝、钴 ， 锌 。
根据中原证券研报显示 ， 目前 ， 工业金属库存处于历史较低水平 ， 特别是铜、铝库存 ， 处于最近若干年最低的水平 ， 说明整个有色金属行业 ， 目前出货量不愁 。

此外 ， 根据招商证券也提到过一个看法 ， 招商研究认为从2018年起行业就进入库存周期的去库存阶段 ， 去库存在2019年基本底结束 ， 去化较为彻底 ， 在2020年以后都是补库存阶段 ， 就是目前整体上行业仍是补库存延续阶段 。
对盛屯矿业来说 ， 虽说目前离行业顶尖水平还存在一定差距 。 但在有色金属行业的特定金属分类上 ， 具备一定优势 ， 处于行业的中上游水平 。

如卡隆威拥有储量金属量铜为 30.2 万吨 ， 钴 4.27 万吨；如在刚果（金）年产 30000 吨电极铜、3500 吨钴综合利用项目；四环锌锗拥有产能 为 22 万吨锌锭、40 吨锗回收冶炼；印尼年产 3.4 万吨镍金属量高冰镍项目即将建成投产；
【盛屯矿业|站上风口后，盛屯矿业能否翻身？】综合来看 ， 言叔认为盛屯矿业盈利能力差是拖累其市值远低于盛和资源、格林美、华友钴业的重要原因 ， 但在新能源和有色的周期风口 ， 对盛屯矿业或许是机会 ， 因为这预示着未来可能存在一定的业绩改善空间 。

来源：(人言财经)

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标题：盛屯矿业|站上风口后，盛屯矿业能否翻身？