在商品价格集体上扬之际 ， 关于再通胀的讨论也开始逐渐火热 。 摩根士丹利指出的“三大催化剂”或为下个月再通胀交易“火上浇油” 。
摩根士丹利指出 ， 美国新冠疫情的好转、美国财政政策的实施、全球经济复苏或成下个月再通胀交易超预期爆发的三大逻辑 。 若以上成为现实 ， 这三大催化剂将对未来市场产生重要影响 。
摩根士丹利生物技术团队认为 ， 到4月底 ， 美国新冠病例可能下降约50% 。 随着疫苗接种工作将越来越多地覆盖人口中最脆弱的人群 ， 针对严重的新冠病例 ， 疫苗效力仍明显高于其预防疾病传播的能力 ， 这对住院的影响可能会更大 。
摩根士丹利的公共政策团队预计 ， 在当前失业救济金到期时 ， 拜登政府的美国救援计划（ARP）将于3月中旬通过 ， 预计该计划最终将达到1.0-1.5万亿美元 。 更大的一揽子计划也意味着其预测有上行空间 。
摩根士丹利全球经济团队预计 ， 全球数据将从3月或4月开始加速（即在未感受到美国财政刺激措施的影响之前） ， 这是迈向“高压经济”预期的第一步 。
对这些“避风港” ， 比如黄金、瑞士法郎和美国国债实际收益率的认识 ， 将有助于解决市场定价中一个尚未解答的问题:未来会更好吗？催化剂是否会“太多” ， 从而导致货币政策的支持性减弱?它们已经在价格中了吗？
对于这些问题 ， 摩根士丹利表示 ， 第一个是时机问题 ， 第二是位置 。
【摩根士丹利|大摩“火上浇油”：下个月再通胀交易超预期爆发的三大逻辑】经济消息与政策回应之间往往存在延迟 ， 在经济衰退之后尤其如此 。 摩根士丹利举例称 ， 在1992年、2003年和2010年 ， 尽管经济增长明显改善 ， 但政策仍然相当宽松 。
在当下环境下 ， 仍在肆虐的海外新冠疫情为美联储和欧洲央行提供了“等一等”的缓冲契机 。 简而言之 ， 政策最终应针对这三大催化剂 。 但是 ， 这种回应可能需要几个月的时间 。
这些催化剂是否已包含在价格中？
摩根士丹利表示 ， 去年 ， 金价仍上涨了9%左右 。 美国10年期国债收益率下降20个基点 ， 10年期国债实际收益率下降75个基点 。 传统的避险货币日元和瑞士法郎对美元的汇率分别上涨了约6%和10% 。 被视为更安全 ， 受到新冠疫情影响较小的全球增长股票 ， 其表现已超过价值约22％ 。
尽管这些通货膨胀资产极端上涨 ， 所有其他防御性资产（如消费必需品和公用事业股票）的表现并不好 。
而安全、昂贵、低收益的地方被摩根士丹利认为是三种催化剂下风险最高的地方 。
摩根士丹利表示 ， 在其跨资产顶级交易中 ， 正在做空黄金和铜 ， 仍对2021年底的黄金预测持悲观态度 ， 并做多加元兑瑞士法郎和人民币兑日元 。 另外 ， 其全球宏观策略师也认为 ， 美国国债实际收益率将走高 ， 实际收益率曲线将变陡 。
随着经济增长的改善 ， 寻找最大受益者的呼声越来越高 ， 但对市场来说 ， 更紧迫的问题可能是寻找那些迄今忽视经济好转的“避风港” 。

来源：(华尔街见闻)

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标题：摩根士丹利|大摩“火上浇油”：下个月再通胀交易超预期爆发的三大逻辑