_原题是：苹果：库存高位 ， 反弹空间受限 来源：文华财经
征稿(作者：长安期货 刘琳）--主力05合约跌至6000-6200的低位后 ， 近一个月保持窄幅区间震荡 ， 节前有减仓反弹的情况 ， 但价格仍未脱离震荡区间 。 2月19日苹果价格再度大幅拉涨 ， 盘中一度突破6200的震荡区间上沿触及6350的局部高点 ， 主要由于春节期间消费好于预期 ， 以及客商大量补货的利好推动 。 下个果季首个合约为10合约 ， 近期一直保持强势状态 ， 自6332的阶段性低点反弹至2月19日的7195 ， 上涨863点 ， 涨幅13.6% 。 其上涨的内生动能主要在于天气回暖较快 ， 市场对倒春寒天气的预期逐步升温 。 当前 ， 期货市场保持近弱远强格局 ， 远月升水过多隐现估值过高的风险 。
一、现货市场行情
1、春节期间消费好于预期 ， 但仍不及同期
春节期间 ， 苹果消费走量情况较好 ， 局部地区出现了大年初二就有往市场发货的反常情况 ， 尤其是礼盒装 。 临近假期结束 ， 市场出现了100车苹果涌入广州市场 ， 且客商不断反馈各地忽然上货量大增的情况 。 此类现象的出现 ， 一方面反映了春节假期苹果需求走量较好 ， 另一方面则印证了由于节前疫情防控升级于运费上涨的情况下 ， 部分客商放弃备货 。 一般情况春节过后市场将会迎来一波正常的补货 ， 将会给产区与客商走货迎来一波小高峰 。 目前客商陆续开始回返产区 ， 但基本都以包装自有货源为主 ， 果农货大量交易仅集中在少数产区 ， 多数产区果农货交易速度不快 。 由此来看 ， 市场行情及走货仍不佳 ， 客商以出自存货源为主 ， 后期果农存货将面临较大降价销售风险 。 市场上量增加的情况反应局部现象 ， 整体上今年春节走货量仍不如去年同期 ， 仅是好于市场预期 。
2、降库缓慢 ， 库存压力依旧
天下粮仓数据显示 ， 截至2月17日当周 ， 全国冷库苹果库存量1013.27万吨 ， 较上周1035.45万吨减少22.18万吨 ， 降幅2.14% ， 而同比增加0.42万吨 ， 增幅0.04% ， 库容使用率69.88% ， 周环比降低1.53% ， 同比降低8.03% 。 当前全国库存量绝对值与去年同期基本持平 ， 仍处在近几年的高位 ， 且从降库速度来看 ， 仍慢于去年同期 。 后期来看 ， 春节过后消费趋弱 ， 苹果走货量或出现降低 ， 尤其是销区市场客商大量上自存货源 ， 那么随着供应增加与需求减弱 ， 届时销区价格与走货量将仍难言乐观 ， 且客商自产区果农补货降低 ， 果农货源继续积压冷库 。 由此来看 ， 降库速度将继续放缓 ， 库存压力依旧 。

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图1/3

3、价格较节前变化不大 ， 限制降库速度
价格方面 ， 山东栖霞产区整体交易稳定 ， 冷库包装已经全面开始 ， 基本以客商包自存货为主 ， 有序补充市场 ， 果农货交易量一般 ， 且主要以三级、统货居多 ， 价格暂时稳定；库存果农80#起步一二级价格在2.50-3.00元/斤 ， 以质论价 ， 80#起步统货在2.00-2.30元/斤 ， 三级果价格在1.50-1.80元/斤 。 陕西洛川产区冷库中客商包装自存货情况普遍 ， 调果农货积极性不高 ， 冷库发货也以客商按需向市场发自存货为主 ， 果农货交易占比很小 ， 价格稳定 。 目前果农存储的前期半商品货价格在2.80-3.10元/斤 。 咸阳乾县产区整体交易热度一般 ， 采购拿货客商人数有限 ， 多数以发自存货为主 ， 果农货多由近处客商少量采购 ， 价格暂时稳定 。 当前库存纸袋富士70#起步价格在1.80-2.10元/斤 。 整体来看 ， 产区价格与节前持平 ， 销区批发市场价格春节期间涨至7.80元/公斤的高位后节后小幅回落至7.76元/公斤 。 价格基本维持稳定 ， 或一定程度上降低需求 ， 不利于降库走货 。
二、期货市场行情
期价方面 ， 主力05合约跌至6000-6200的低位后 ， 近一个月保持窄幅区间震荡 ， 节前有减仓反弹的情况 ， 但价格仍未脱离震荡区间 。 2月19日苹果价格再度大幅拉涨 ， 盘中一度突破6200的震荡区间上沿触及6350的局部高点 ， 主要由于春节期间消费好于预期 ， 以及客商大量补货的利好推动 。 但库存绝对数量及压力仍在 ， 后期市场的压力仍存 ， 价格反弹空间有限 。
资金层面 ， 1月中旬以来 ， 05合约一直维持30万手以上的单边持仓量 ， 处于历史高位 ， 显示多空博弈仍在进行 。 wind数据显示 ， 自1月底至2月19日前二十名主力多头持仓17-22万手之间 ， 前二十名主力空头持仓维持在21-25万手之间 ， 而前五名主力多头持仓维持在6-7万手之间 ， 前五名空头主力维持在8.2-9.4万手之间 。 由此来看 ， 当前主力仍以看空为主 ， 但随着价格下跌至相对低位 ， 空头略显被动 。分页标题#e#

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图2/3

价差方面 ， 当前AP2105合约基本维持在6000-6350之间震荡运行 ， 截至2月19日收盘收于6301 ， 但2月22日则出现了增仓缩量价格小幅回调的情况 ， 表明看涨动能不足 。 而当前远月AP2110期价上涨较为顺畅 。 价差方面 ， 随着远月合约上涨 ， 近远合约价差负向增加至-870附近 。 基于AP2110交割规则放宽的考虑 ， 当前价格存在虚高的风险 。

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【新浪财经综合|苹果：库存高位 反弹空间受限】图3/3

三、小结与展望
近期南方小区局部地区到货量猛增（市场数据几百辆到车） ， 引发市场春节时间段销售好以及缺货预期 ， 且强力替代柑橘类或在3月份开始下市 ， 利好苹果 。 但实际上 ， 春节期间的苹果走货量是好于预期的 ， 但与去年同期相比仍是降低的 。 且从天下粮仓库存数据来看 ， 截至2月17日全国冷库存量1013万吨 ， 周环比降低2.4% ， 同比基本持平 ， 仍在高位 。 走货方面 ， 节后客商陆续开始返回产区 ， 但基本以出自有货源为主 ， 后期果农货降价销售风险较大 。 综合来看 ， 短期替代品逐步下市、局部走货好于预期以及资金看涨情绪发酵或推动苹果价格反弹 ， 但库存压力依旧较大 ， 或限制苹果涨幅空间 ， 建议投资者谨慎追涨 ， 逢高沽空思路对待 。
作者简介：刘琳 ， 长安期货研究员 ， 西北大学统计学硕士 ， 进入期货市场以来一直专注于苹果、白糖期货研究 ， 对农产品现货市场有系统的了解 ， 善于结合统计学理论基础分析农产品现货产业链 ， 并从基本面信息和政策指导中预测行情走势 。
责任编辑：李铁民

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