白酒有茅台 ， 医美也不乏标杆 。
上市以来股价涨超9倍 ， 市场第三只千元股 ， A股前所未有的大力度分红……
2月的资本市场 ， 风头无两的A股三大玻尿酸概念股之一爱美客（300896.SZ） ， 就被称作“女人的茅台” 。
然而 ， 爱美客千亿市值之下营收只有7亿 ， 由此也被众多投资者质疑 。
而从近来的股价表现来看 ， 其已连续下跌三个交易日 ， 千元名号恐怕也即将不保 。
7亿营收撑得起千亿市值？
“女人的茅台”连跌三个交易日
近日 ， 因为被457家机构扎堆调研 ， 爱美客又成了资本市场关注的焦点 。 红星资本局梳理发现 ， 包括高毅资产、景林资产、永安国富、千合资本在内的19家百亿知名私募都参与了对爱美客的调研 。
是什么样的公司 ， 被如此青睐？
公开资料显示 ， 爱美客是国内医疗美容产业链上游原料生产商 ， 其主要产品包括注射用透明质酸钠产品（玻尿酸）、面部埋植线产品等 ， 和科创板上市的华熙生物（688363.SH）以及昊海生科（688366.SH）一起 ， 并称A股三大玻尿酸概念股 。
2020年9月28日 ， 爱美客在创业板上市 ， 首发价格118.27元 ， 上市后爱美客股价不断走高 。
2月9日 ， 爱美客发布2020年度利润分配及资本公积金转增股本预案的公告 ， 其拟以股本1.202亿股为基数 ， 向全体股东每10股派发现金红利35元（含税） ， 以资本公积金向全体股东每10股转增8股 。
受高送转利好刺激 ， 2月9日 ， 爱美客强势涨停 ， 股价站上1000元大关 ， 成为继茅台和石头科技之后A股第三家千元股 。 2月18日 ， 牛年第一个交易日 ， 爱美客股价达到上市以来的最高点1331.02元 ， 这意味着 ， 短短不到5个月的时间内 ， 爱美客股价累计暴涨逾9倍 ， 其市值也从上市之初的300多亿元达到了千亿级别 。
然而 ， 股价的亮眼表现背后 ， 是对爱美客业绩撑不起市值的质疑之声 。
2月8日 ， 爱美客发布2020年年报 ， 报告期内 ， 爱美客营收7.09亿元 ， 同比增长27.18%；归母净利润为4.40亿元 ， 同比增长43.93% 。
此外 ， 爱美客营收和归母净利润的同比增速则均呈放缓趋势 ， 2017年至2019年 ， 这两项数据依次为58.09%、44.28%、73.74%和53.99%、49.47%、148.68% 。
7亿营收千亿市值 ， 在股吧爱美客相关讨论中 ， 有投资者就对此直言不讳 ， “一年利润才4亿 ， 股价1051元 ， 股价严重高估 。 ”“市值超中国联通 ， 泡沫已现 。 ”此外 ， 还有人猜测 ， 之前的分红和高送转预期 ， 就是在利用利好出货 。
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从评估股价水平的市盈率来看 ， 对比贵州茅台（600519.SH）69.75的静态市盈率 ， 爱美客的静态市盈率达到了287.4 。 但是 ， 贵州茅台2020年预计营收达到977亿 ， 净利润则高达455亿元 。 显然 ， 就从营收、利润和股价的配比上来看 ， “女人的茅台”不止是名不副实 ， 可以说是差之千里 。
昨日 ， 虽然有数百家机构扎堆调研的消息传出 ， 但是投资者们开始不再买账 。 截至22日收盘 ， 爱美客股价下跌7.43% ， 连续三个交易日下跌之后 ， 报1051.47元/股 。
值得注意的是 ， 就在爱美客发布利润分配公告后 ， 深交所马上下发了关注函 ， 要求该公司就利润分配预案事项、近期股价情况以及拟收购两家控股子公司剩余股权等问题进行补充说明 。
而在2月22日晚 ， 爱美客发布了关于对深圳证券交易所关注函回复的公告 。 爱美客称 ， 医疗美容行业仍将持续快速发展 ， 前景较好 ， 公司在行业中有一定的先发优势和领先地位 ， 处于稳定发展阶段 ， 业绩增长具有可持续性 。 10转8派35元的分配预案是公司履行首次公开发行上市前对新老股东利润共享的相关承诺 ， 具有合理性 。
2021年中国有望成全球最大医美市场
产业链分化严重 行业头部效应明显
红星资本局注意到 ， 医美概念近来风头渐起 ， 备受市场和资金关注 。
上述机构中的3家知名百亿私募——彤源投资、敦和资产和高毅资产 ， 在调研爱美客的同时 ， 还调研了同是近期明星个股的华东医药 。
2021年2月17日晚 ， 华东医药（000963.SZ）公告称 ， 将以最高8500万欧元（约6.6亿元人民币）收购西班牙能源型医美器械公司High Technology Products ， S.L.U.（下称“High Tech公司”）100%股权 。
此外 ， 华东医药还以1.895亿美元（约12亿元人民币）获得美国Provention Bio ， Inc.在研产品——双特异性抗体PRV-3279两个临床适应症在大中华区独家临床开发及商业化权益 。分页标题#e#
2月18日开盘 ， “蹭”上了医美概念的华东医药股价迅速涨停 ， 截至22日收盘 ， 三个交易日股价最高涨幅超20% 。
而在机构看来 ， 中国医美行业的高增速、高成长性是近阶段市场对医美概念股持续追捧的主要因素之一 。
艾瑞咨询发布的《2020年中国医疗美容行业洞察白皮书》数据显示 ， 2019年中国医疗美容市场规模达到1769亿元 ， 增长率高达22.2%；2019年中国医美用户1367.2万人 ， 预测2023年医美用户达2548.3万人 。
据Frost &Sullivan统计 ， 2014~2019年中国医美市场规模复合增长率为22.5% ， 是全球增速最快的国家之一 ， 其预计中国有望在2021年超越美国成为全球第一大医美市场 。
但是 ， 在行业高增长预期的背后 ， 产业链分化的问题始终存在 。
A股市场目前医美相关概念股有20多家 ， 虽然近期医美概念火热 ， 但是从股价表现来看 ， 也是头部效应明显 。
据Choice数据统计 ， 截至2月9日收盘 ， 去年下半年以来 ， 医美板块并没有呈现普涨的态势 ， 除去7家公司 ， 剩下的涨幅都在40%之下 ， 还有8家公司去年下半年以来的累计涨幅为负 。
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医疗美容产业链笼统来说 ， 可以分为三个部分：上游的原料生产商、产品、设备制造商；中游的医美机构以及下游的医疗美容营销平台 。
有医美行业相关人士在接受媒体采访时就表示 ， 国家对上游的玻尿酸、肉毒素等医美产品的审批门槛很高 ， 结果是行业公司比较集中 ， 而对中下游医美机构和营销平台的审批 ， 没有那么严格 。 这样一来 ， 中下游就形成了充分竞争的行业生态 。 “就是说 ， 无论医美机构的经营状态如何差 ， 你的产品的需求放在这里” ， 这样的产业链结构之下 ， 少数的上游生产企业形成了事实上的垄断 ， “上游的现在是赚得盆满钵满 ， 大家看到他们的毛利润的话甚至达到90%” 。
有券商医药行业分析师也表示 ， 相比以往为了炒概念而炒概念 ， 现在市场更认可真正具有核心竞争力的行业龙头 。
红星新闻采访人员 白兆鹏
编辑 陈应鹏
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来源：(未知)

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标题：“女人的茅台”爱美客连跌三日，7亿营收如何支撑千亿市值