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腾讯新闻知识官 蔡凯龙 后浪财经创始人
疫情之下全球央行货币政策“水闸”打开 ， 尽管中国的货币政策维持谨慎克制 ， 但在大环境之下 ， 很难独善其身 。

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以美国为首的西方国家 ， 为了应对经济下行压力 ， 为了选票 ， 天女散花一样给民众发钱 。 2020年特朗普时代的2万亿美元救助方案已经不够用了 ， 拜登现在正在紧锣密鼓推出1.9万亿美元新一轮救济方案 。 这些政府发出来的钱 ， 真正流到实体经济只是小部分 ， 大部分通过各种渠道回到资本市场 ， 造成各种资产轮番上涨 。 其中最明显的是美国高科技股 ， 代表高科技股的纳斯达克指数 ， 已经从2020年3月疫情期间最低谷的6631点 ， 涨到如今14175点 ， 翻了一倍以上 。

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而比特币则是不时创出历史新高 ， 从一年前的最低3千美金暴涨到如今5.3万美金 。大宗商品中工业金属价格持续上涨 ， 伦敦商品交易所里的铜价超过8500美元/吨 ， 为2012年4月以来最高水平 。 自去年3月份见底以来 ， 铜价已经上涨90％以上 。 这些现象再次说明 ，金融脱实向虚是世界各国政府面临的难题 ， 其本质是上是资本趋利的天性使然 。

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如何判断当前暴涨的资本市场是否存在泡沫？我认为可以从市场的两个表现来看 。
第一 ， 看市场流行的估值标准 。 如今传统的以公司盈利为基准的估值逻辑已经行不通了 。 在热钱遍布的市场了 ，每个投资者担心错过优质的资产 ， 所以有机会就去买买买 ， 一起推高了各大类资产的价格 ， 价格长期高于资产本身的价值 。 市梦率替代了市盈率 。
第二 ， 实体经济增长和金融资产升值速度差 。 疫情之下 ， 实体经济恢复很慢 ， 资产价格却涨得很快 。 资产价格已经脱离实体经济 ， 完全不能反应如今还在饱受疫情打击的经济基本面 ， 更多反映的是市场情绪和预期 。
所以我认为当前美股、大宗商品和比特币等资产是明显存在泡沫的 。

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资产泡沫的直接后果 ， 就是推高物价 ， 产生通货膨胀 。 这个从资本市场的一个重要指标：美国10年期国债就可以看出来 。 美10年期国债收益率之所以重要 ， 是因为美国所有中期的利率都是围绕这个指标起伏 ， 因此它常常被视为金融市场对美国经济健康程度预期的晴雨表之一 ， 也是判断未来市场对通货膨胀率的预期的重要参考 。
年初以来 ， 美国国债收益率持续上行 。 2月19日 ， 美国十年期基准国债收益率飙涨到1.3364% ， 创出2020年2月以来的新高 。

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10年期国债收益率越上升 ， 意味着钱的贬值速度越快 ， 市场对通胀率的预期就越高 。进而导致资本固定收益流出 ， 投向抗通胀的资产 ， 比如房地产、股票、大宗商品等 ， 进而把这些产生的泡沫吹得越大 。 作为投资人 ， 应该顺应目前大势 ， 回避固定收益 ， 买股票 ， 房产和大宗商品才是明智之举 。
【货币政策|全球资产“泡沫化”预警，如何挖掘“危机”中的投资机会？】但是要密切关注美联储的动态 。 只要美联储开始加息 ， 采用收缩的货币政策 ， 那就意味着这场全球资产泡沫化的关键逆转点 。

来源：(凯龙的后浪财经)

【】网址：/a/2021/0223/kd734809.html

标题：货币政策|全球资产“泡沫化”预警，如何挖掘“危机”中的投资机会？