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读研报 | 手机厂商为何也要扎堆入场造车？
中泰证券资管
近期 ， 关于小米造车的传闻不仅引爆媒体圈 ， 更让公司股价一度应声大涨 。 尽管随后的官宣表明公司“就电动汽车制造业务的研究还没到正式立项阶段” ， 但同样出自公告的这句“一直关注电动汽车生态的发展 ， 并就相关行业态势进行持续评估及研究” ， 又意味深长地表达了其对智能汽车行业的持续关注 。
事实上 ， 从没有哪一刻如同现在 ， 手机产商会如此密集地投身新造车运动 。
规模可观的新赛道
很多人可能不知 ， 全球智能手机市场早已过了巅峰时期 。 IDC数据显示：自2016年全球智能手机销量达到峰值14.7亿部后 ， 2017年、2018 年、2019年智能机销量分别下降0.1%、4%、2%；2020年的下降幅度更是达到了5.9% 。
【新浪财经-自媒体综合|新赛道规模太过可观？手机厂商为何也要扎堆入场造车？】一如方正证券的报告中提到 ， 在赛道拥挤的To C和To B市场 ， 手机厂商们面对的是“内卷”的行业格局 ， 反观 to T（to things） 的数字化 ， 则存在新的赛道 。 对于手机厂商而言 ， 一旦用算法+算力将电车唤醒 ， 就可以向上突破 ， 进入十万亿级别的汽车市场 ， 数字化改造整个汽车行业 ， 将电车 AIoT化 。
相比手机市场 ， 智能汽车的市场规模显然更可观 。 安信证券的报告中提到 ， 从汽车单体价值量来看 ， 智能手机的市场规模远远不及传统汽车市场 ， 根据 IDC、国际汽车制造商组织的资料显示 ， 其通过手机出货量与汽车出货量进行测算 ， 结果显示传统汽车的市场规模（1.8 万亿美元）已是智能手机（5000 亿美元）的3倍以上 。 若再结合以上数据 ， 随着智能网联化的驱动 ， 智能汽车的市场规模不仅仅只是延续 ， 更有望实现大幅的超越 ， 而软件的价值将是其中最大的增量 。
除此之外 ， 2020年智能电动汽车公司市值增幅远高于汽车销量增幅的对比 ， 也证明了当下资本市场对于智能汽车行业的异常青睐 。 参考中信证券报告的统计结果 ， 特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车2020年的市值年度涨幅分别为784%、1672%、120%和85%（以上对于美股上市公司的描述仅作为事实罗列 ， 不代表投资建议）；与此同时 ， 上述四家公司2020年汽车销量相较于前一年度的增长却只有36%、109%、105%和NA（理想汽车 2019年销量为 0） 。
上述销量数据同时也说明智能汽车行业的竞争才刚刚开始 。 而新 ， 也意味着弯道超越的可能 。

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图1/1

相似的禀赋
禀赋 ， 无疑是手机厂商选择跨界的底气 。
安信证券的报告中提到 ， 智能汽车与智能手机的发展迭代之路极为相似 。 智能手机与智能汽车作为移动互联网浪潮下划时代的产物 ， 皆遵循着“交互的变革—>架构的升级—>生态的演化”这一发展路径 。 其中 ， 智能手机颠覆了传统功能机以机械按键为枢纽的交互方式 ， 从视觉+触觉的角度进行创新性设计 ， 带给用户全新的触控体验 ， 并通过架构的升级不断完善手机功能 ， 实现了从通信工具到万能“场景性工具”的华丽转身；智能汽车同样复刻了这一路径 ， 率先以汽车座舱为突破口 ， 从机械仪表盘向全液晶仪表盘与中控大屏进行智能化转变 ， 并叠加自动驾驶功能的变革 ， 驱动汽车的角色从传统的出行工具转变为共享的“移动第三空间” 。
此外 ， “技术+生态”优势可能是智能手机领军企业跨界造车的第二重原因 ， 特斯拉在技术及收费模式上被接受 ， 让各大智能手机领军企业看到了软件定义汽车的希望 。 同时部分传统主机厂在“汽车智能化”征途上获得的成功 ， 也让其看到了模式和能力延续的可能性 。
事实上 ， 随着越来越多的手机巨头群战“造车”新战场 ， 我们不难想象资本市场付诸于此的热情和憧憬 。 确实 ， 作为一个朝阳行业 ， 智能汽车行业值得和期许 。 但如果回到投资的范畴 ， 光有宽阔的需求空间 ， 就是好标的吗？分页标题#e#
比如 ， 以智能汽车行业为例 ， 在预设未来在销量高增的同时 ， 我们还要多问几个问题 ， 单车利润会维持在什么样的水准？这个行业的未来格局 ， 会是一超多强 ， 还是多强并举 。 事实上 ， 好的投资标的是需求空间广阔、行业集中度高且竞争优势明显的龙头企业 ， 远非一句“需求空间广阔”就能概括 。
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责任编辑：张书瑗

来源：(未知)

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