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春节前夕 ， 白酒板块迎来一波上涨行情 ， 茅台股价一度冲破2600元大关 ， 市值则突破3.25万亿 ， 超过了工商银行（601398.SH）、招行、中国银行三家银行A股市值的总和 ， 贵州茅台也因此一跃成为中国资本市场最炙手可热的超级白马股 。
然而 ， 正当投资者认为可以继续“酱香科技”的扑鼻芳香之际 ， 辛丑牛年开市首日 ， 白酒板块相关个股均出现下跌走势 。 而茅台的跌幅尤其引人关注 。
2月18日 ， 农历大年初七 。 在指数大幅高开的背景下 ， 贵州茅台却出人意料背离大市 ， 即当股价创出2627.88元新高后突然呈断崖式下跌 ， 最终以2471元/股收盘 ， 当日跌幅达5% 。
2月19日 ， 贵州茅台再度低开低走 ， 盘中一度跌至2361.60元/股 ， 最终报收2460元/股 ， 总市值3.09万亿元 ， 较春节前已蒸发1800亿元 。
2月22日 ， 白酒概念持续下跌 。 其中贵州茅台大跌7% ， 山西汾酒跌停 ， 酒鬼酒、五粮液、泸州老窖均跌超9% 。 作为一个全市场关注的指标 ， 贵州茅台近三个交易日已连续跌破2500、2400、2300元三大关口 。 可以看出 ， 贵州茅台连续4个交易日单日成交额均突破百亿元 ， 而自牛年开市以来 ， 贵州茅台已累计下跌10% ， 市值蒸发近3000亿元 。
两天蒸发3000亿
2月17日 ， 贵州茅台官方公众号称 ， 茅台集团总工程师、首席质量官王莉入围中国工程院增选院士名单 。 消息一出 ， 引发广大网友热议 。
有网友表示 ， “院士为国为民 ， 王莉为何能参与院士评审？”也有网友调侃 ， “酱香引领世界科技” 。
与此同时 ， 在贵州茅台股吧里 ， 单对股价的各种吐槽此起彼伏 ， 包括“茅台不死 ， 熊市不止”、“茅台不跌 ， 其它股难有行情” ， 等等 。
不过 ， 据懂酒谛了解 ， 贵州茅台股价大幅回落的背后 ， 或与外资基金连续减持有关 。
据悉 ， 近年来随着贵州茅台连续上涨 ， 机构对其股价的分歧已越来越大 。
其中 ， 自今年1月份以来 ， 全球最大的中国股票基金瑞银(卢森堡)股票基金—中国机遇基金减持了贵州茅台 。 截至2021年1月底 ， 贵州茅台为该基金的第五大重仓股 ， 基金持有市值8.16亿美元 。 与2020年底相比 ， 该基金持有的贵州茅台份额已缩水3.66％ 。
这已不是外资基金首次减持贵州茅台的股份 。 此前 ， “美洲基金-欧洲亚太成长”基金于2020年四季度减持茅台 。 据懂酒谛了解 ， 该基金自2018年4季度开始布局 ， 至2019年1季度 ， 该基金持茅台已达501.75万股 。 而到了2019年2季度 ， 这只基金小幅减持了贵州茅台 ， 截至2019年2季度末 ， 基金持有贵州茅台为487.09万股 。
此后 ， 2019年3季度末 ， 2020年1季度末 ， 2020年3季度末 ， 上述基金持有贵州茅台股份数又逐步增加 。 但2020年4季度末 ， 其持有股份数再次开始下降 。 据资本集团官网显示 ， 截至今年1月18日 ， 该基金持有贵州茅台716.17万股 ， 较三季度末的761.18万股减少45万股 。

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数据来源：同花顺iFinD
不仅外资在减持 。 懂酒谛发现 ， 近期陆股通的资金流向也发生变化 。
所谓陆股通是沪股通和深股通的合称 ， 沪股通指外资通过沪港交易所互联通道买卖上海股票 ， 深股通则指外资通过深港交易所互联通道买卖深圳股票 。
据上图可以看出 ， 1月上旬以来 ， 陆股通就开始不断减持茅台 ， 截至2月19日 ， 陆股通持有茅台股份占流通股比例为7.94％ ， 已经连续三个交易日低于8％ 。 据懂酒谛统计显示 ， 上一次低于8％还是2020年3月30日 。

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数据来源：同花顺iFinD
懂酒谛发现 ， 除了外资基金在逐步减持 ， 贵州茅台的股东结构也在发生变化 ， 尤其国内机构也在减持 。
从上表可以看出 ， 自2020年9月29日之后 ， 茅台的股东户数出现大幅增加 ， 即由9.8万户增加至11.43万户 ， 环比增加15.75％ ， 这也是贵州茅台股东户数历史上首次突破11万大关 。
一位券商人士表示 ， 股东户数增加意味着主力已经抛售手中持有的筹码 ， 部分筹码到了散户手上 。 一般而言 ， 股东结构散户化并不利于股价走强 。
2021年贵州茅台还香吗 ？
对于屡创新高的贵州茅台市值 ， 武汉科技大学证券研究所所长董登新表示 ， 2020年 ， 贵州茅台原定营收要突破1000亿元 ， 但年报预披露贵州茅台预计当年营收为977亿元左右 ， 净利润455亿元左右 。 也就是说公司未达成预期目标 。分页标题#e#
不过 ， 贵州茅台“暴利印钞机”的称号 ， 仍然名符其实 。 据2019年报 ， 贵州茅台当期毛利润率高达91% ， 净利润率接近50% 。 而2020年很可能继续维持这一盈利水平 。
董登新表示 ， 贵州茅台的营收不及宝钢股份的1/3 ， 但其净利润却接近宝钢股份的4倍 。 这足以表明贵州茅台作为一家传统酿酒企业 ， 其行业“赚钱”能力已远超先进制造业企业 。
茅台的高估值亦使得其早早脱离了饮用白酒的品类属性 ， 更一度跃升成为有保障的金融投资品 ， 这让大量资本趋之若鹜 。
事实上 ， 在全球食品饮料行业中 ， 贵州茅台市值已登顶第一 。 据悉 ， 全球食品饮料市值破万亿元的公司仅有3家 ， 分别是贵州茅台、可口可乐和百事 。 而贵州茅台 ， 状元郎 。

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数据来源：同花顺iFinD
据财报显示 ， 早在2007年 ， 贵州茅台实现当期营业收入72.37亿元 ， 同比增长47.6％；归属于公司股东的净利润为28.83亿元 ， 较2006年增长81.39％ 。 而至2021年1月5日 ， 贵州茅台公告称 ， 2020年预计实现营业总收入977亿元左右 ， 同比增长10％左右；实现净利润455亿元左右 ， 同比增长10％左右 。
据懂酒谛了解 ， 至今年2月10日贵州茅台市盈率一度上冲至73倍的历史高峰 ， 相比2007年A股历史上最疯狂的一轮牛市更甚 ， 可值得注意的是相对2007年超过80％的净利润增速 ， 13年后贵州茅台净利润增速却只有10％ ， 估值和利润增速出现了一定程度“错配” 。
有意味的是 ， 对于茅台那些铁杆儿追随者 ， 却认定无碍大局——不论是外资基金减持 ， 还是市场资金转向 ， 他们坚信“每次回调都是入场的最佳机会” 。 在他们看来 ， 虽然近期白酒板块趋于回落 ， 但只是一个偶然现象 。 高端白酒由于具备良好的基本面和稀缺性 ， 如贵州茅台这般高端白酒必然将再次获得投资者青睐 。
还是先回归消费市场看一下吧 。
2021年春节期间 ， 京东直营上1499元的53度500ML飞天茅台一直处于断货状态 。 有网友反映 ， 为了能抢到茅台 ， 已注册了京东PLUS会员 ， 可即使这样也难以抢到 。 网友称：买到就是赚到 ， 只要能抢到1499元的茅台 ， 转手就可以净赚1000以上的差价 。
【市值|贵州茅台市值失守3万亿，股东结构散户化，2021谁在逃离？】针对春节前茅台现货的热销 ， 中信证券甚至喊出了3000元的目标价 。 中信证券发布研报称 ， 短期看 ， 非标产品望率先催化增长提速 ， 维护普飞价稳夯实潜在提价可能 ， 1-2年维度期待更多增长势能释放 。 更长维度看 ， 公司量价稳增基础扎实 ， 具备长维度业绩增长的高确定性 ， 望充分享受估值溢价 。 2021春节动销不断凝聚更强共识 ， 白酒板块投资依然乐观 ， 茅台攻守兼备 ， 更多催化下有望引领行业上涨 。 公司市值站上3万亿后 ， 仍有广阔长期空间 ， 上调公司1年目标价至3000元 。
中信证券一言九鼎？未见得 ， 北上资金正用实际行动做出了回应 ， 过去一个月内 ， 他们更看好五粮液 。
责任主编：任冠群 主编：寒丰

来源：(华夏时报)

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标题：市值|贵州茅台市值失守3万亿，股东结构散户化，2021谁在逃离？