自春节以来 ， 国际市场大宗商品节节攀升 ， 以铜为代表的有色金属涨势强劲 。
2月22日 ， 追踪23种原材料价格走势的彭博商品现货指数上涨1.6% ， 升至2013年3月以来的最高水平 ， 该指数自当时触及4年低点以来 ， 已经上涨了67% 。
2月23日 ， 国内商品继续高歌猛进 ， 能源化工板块集体大涨 。
许多投行认为 ， 新一轮大宗商品“超级周期”已开始 ， 工业金属、石油化工等所谓的“顺周期”板块还有哪些投资机会?
大宗商品上涨
大宗商品此轮大涨 ， 始于以铜为首的有色金属 。 当地时间2月22日 ， 伦敦金属交易所（LME）铜价升至每吨9000美元以上 ， 是9年来的首次 。 2月23日 ， 伦铜一度涨至9305美元 ， 相较2020年3月的最低点涨幅已近100% 。
去年4月一度跌至负价的国际油价也在近期不断上涨 。 2月23日截至采访人员发稿 ， 布伦特原油价格超过65美元/桶 ， WTI原油价格也超过61美元/桶 。
2月23日 ， 国内商品期货多数收涨 ， 上海原油价格涨超5% ， 创一年新高 ， PTA、纸浆、燃油、沥青涨逾4% ， 纯碱、国际铜涨逾3% ， 沪铜、菜粕、豆粕、沪银、硅铁涨逾2% 。
上海钢联铁矿石事业部研究总监刘晓宁在接受《国际金融报》采访人员采访时表示 ， 本轮驱动商品价格的上涨的核心因素主要有两点：
首先 ， 全球经济都在复苏 ， 2020年 ， 中国经济首先恢复 ， 2021年 ， 按照现在发达国家接种疫苗的速度来看 ， 基本在夏季发达国家能够形成群体免疫 ， 大部分卖方目前也都在预测群体免疫后需求将有一个报复性反弹 ， 所以发达国家经济在2021年恢复的预期也是比较明确的 。 现在比较难说预测的是发展中国家的走势 ， 类似于巴西、印度这些国家 ， 在疫苗接种存在问题的情况下 ， 可能疫情会有反复 。 但从需求角度来看 ， 大部分需求以发达国家为核心 。 中国是大宗商品最主要的消费国 ， 中国需求的恢复 ， 叠加海外需求恢复 ， 市场对经济的看好是比较确定的 。
【伦敦金属交易所|至少涨10年？有色发力，大宗商品迎来“超级周期”！哪些机会最值得投资？】其次 ， 在流动性方面 ， 各国央行都在放水 ， 拜登的1.9万亿刺激政策加上前期的财政刺激占美国整个GDP的比例相当高 ， 这样就抬升了市场对通胀的预期 。 现在美国已经表现出来的通胀预期就是10年期美债收益率近期上涨较大 ， 虽然通胀在美国和中国都还没有出现 ， 但是通胀预期已获得巩固 ， 在经济恢复阶段通胀预期强 ， 对大宗商品价格有很强的支撑作用 。
超级周期来了吗
目前 ， 很多投行都表示 ， 新一轮大宗商品“超级周期”已经开始 。
摩根大通认为 ， 这将是过去100年里第五个“超级周期” 。 新的超级周期将受到疫情后经济复苏、通货膨胀、宽松货币和财政政策、美元贬值以及全球应对气候变化等因素的推动 。
高盛认为 ， 去年许多大宗商品价格的强劲反弹只是“大宗商品长期结构性牛市的开始” 。 目前出现了所有大宗商品结构性走牛的典型迹象 ， 新冠疫苗的推广将促进经济活动的改善 ， 经济反弹更有理由做多现货和实物资产 。 经济结构性投资不足、政策驱动型需求 ， 以及美元走软和通胀风险等宏观经济因素都有利于大宗商品走牛 。
刘晓宁告诉采访人员 ， 所谓的超级周期并不是指短期的上涨 ， 而是一个可以跨越10年的上涨周期 。 “短期来说 ， 大宗商品价格上涨的动力不会消失 ， 但对于超级周期的看法我们比较谨慎” 。
“虽然各国的央行都在表态说短期之内还是以放水为主 ， 特别是美联储表示对通胀的容忍度可以进一步提高 ， 超过2% ， 中国央行也在说政策不会急转弯 ， 但是如果经济恢复较好 ， 通胀实际发生的话 ， 可能各国央行将在今年晚些时候有一些动作 ， 所以流动性的支撑因素存在一定的不确定性 ， 而目前很多大宗商品的价格跟流动性的关联性较强 。 ”刘晓宁说 。
FXTM富拓市场分析师陈忠汉告诉《国际金融报》采访人员 ， 乐观的经济前景带动美国国债收益率上升 ， 部分投资者认为在经济复苏进程中通胀压力会持续攀升 ， 这次通胀可能不会像以往那么温和 。 自疫情暴发以来 ， 美联储每月购债规模约1200亿美元 。 如果美国经济过热 ， 缩减资产购买规模就会提上日程 ， 进而为加息铺平道路 。
另外刘晓宁认为 ， 虽然中国2020年以房地产、基建投资和出口提振了对大宗商品的需求 ， 但明年如果全球经济恢复 ， 中国经济能够找到替代的发动机 ， 消费能够恢复 ， 出口还能够保持强劲的话 ， 可能在房地产和基建方面的投资力度会减弱 ， 所以超期周期的长期利好不存在 。分页标题#e#
“此外 ， 中国政府现在控制新一轮产能过剩 ， 特别是从钢铁行业来讲的话 ， 提出了控制钢铁总量的增长 ， 这是今年比较明确的政策方向 。 所以说超级周期有点夸张 ， 但是从经济的恢复程度以及央行收缩的力度来看 ， 大宗商品短期内上涨的动力不会消失 ， 因为今年中国经济还存在着不确定性 ， 消费还没有完全恢复 。 ”刘晓宁说 。
还有哪些投资机会
刘晓宁表示 ， 讨论不同的大宗商品 ， 角度也有所不同 。 从黑色系来看 ， 从去年开始 ， 中国推动基建、房地产首先带动黑色系上涨 ， 钢铁是中国经济恢复的晴雨表 。 铁矿石是去年的商品之王 ， 还有持续上涨的空间 。
“中国经济首先恢复 ， 中国又是全球最大的钢铁消费国和铁矿石消费国 ， 所以从这个角度来讲 ， 黑色系先涨和中国经济首先恢复是相关的 。 ”刘晓宁补充道 。
而对于今年春节后有色板块上涨 ， 铜价创10年新高 ， 刘晓宁表示 ， 像铜等有色金属在中国的消费比例并不是像钢铁和铁矿石那么大 ， 所以铜后续上涨也跟海外的需求恢复密切相关 。
目前 ， 铜仍是最被机构看好的品种 。 高盛、花旗等国际投行纷纷继续看多铜价上涨 ， 目标价均已超过10000美元/吨 。
高盛表示 ， 中国春节假期结束之后 ， 铜需求爆发 。 同时 ， 今年初的库存起点非常低 ， 进一步加剧了反季节性库存减少 。 预测2021年铜供需将出现10年来最大 ， 且短期内无法实现供需平衡 。 高盛将未来12个月的铜目标价提高到10500美元/吨 。
花旗也认为供需缺口峰值将出现在2023年 ， 并且也将伦铜的6-12个月目标价上调至10000美元/吨 。
此外 ， 高盛认为 ， 由于需求超过OPEC+、伊朗和美国页岩油的供应增加 ， 油价将出现比之前预期的更快、更大幅反弹 。
摩根大通认为 ， 可再生技术中使用的金属将大大受益 。 向绿色技术的发展将提高用于可再生电池、电动汽车和其他绿色基础设施的某些金属的成本 。
刘晓宁也表示 ， 从长期来看 ， 随着各国承诺碳排放以及对绿色能源的需求 ， 以电池、新能源为核心的镍、钴等特殊大宗商品的需求可能会维持较长时间 。
市场有风险 ， 投资需谨慎 。
采访人员 李曦子
编辑 程慧
责任编辑 孙霄

来源：(国际金融报)

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