投资研报
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观点：去年四季度以来 ， 市场风险偏好回升 ， 在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下 ， 市场向好趋势的逻辑并未发生改变 。 经过结构性震荡上行之后 ， 随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升 ， 春季行情如火如荼 ， 市场赚钱效应已然开启 。 经历了1月底以及2月初的整理之后 ， 随着流动性驱动的逐步减弱 ， 业绩提振以及估值抬升有望成为牛年市场向好的主要力量 ， 可重点关注经济复苏后期消费以及周期类标的的总体表现 。
今日 ， 两市开盘后震荡走低 ， 其中权重股的分化和杀跌是拖累指数走低的核心因素 。 而临近中午 ， 市场小幅反抽后快速走低 ， 并与午后再次下行 ， 全天最高下跌超100点 。 盘面上看 ， 多数板块和个股下跌 ， 但跌幅有限 。
值得注意的是 ， 中午前后市场的下跌 ， 应该说是港股传导而至的 。 影响其消息主要是“香港将股票交易印花税提高至0.13%” ， 此消息一出 ， 港股率先下跌 ， 随后A股也快速走低 。 但随后 ， 香港经济日报网站已撤下有关股票交易税的报道 ， 市场有所缓和 。 但是午后 ， 香港财政司司长陈茂波表示 ， 充分考虑对证券市场和国际竞争力的影响后 ， 决定提交法案调整股票印花税税率 ， 由现时买卖双方按交易金额各付0.1% ， 提高至0.13% 。
香港提高印花税的消息一波三折 ， 但最终给市场来了的是“灾难” 。 港股市场跌跌不休 ， 而A股盘中也迎来了近期的最大跌幅 ， 包括创业板 ， 盘中也一度失守3000点 。 不过 ， 香港市场和A股市场还是有一定的区别的 ， 印花税的消息更多的也是情绪的影响 ， 说明不了太多的问题 ， 而春节以来南下资金频繁增加 ， 这种预期情况下 ， 或许会回流A股 ， 对A股来说 ， 并非是利空 。 而且 ， 中长期看 ， 决定股价的也还是上市公司的基本面以及估值等 ， 所以不用过于担忧 。
回看近两日的市场 ， 其实已经出现了较大的分化和调整 ， 而今日即便不是印花税的消息 ， 其实市场出现较大波动也是预期之内的 ， 所以明显不是港股调整印花税的事情 ， 也并非核心因素 ， 顶多是短期的情绪小插曲而已 。
而真正导致市场出现巨大波动的 ， 还是抱团股的逐步瓦解 ， 而这瓦解的背后 ， 主要还是流动性边际收紧以及流动性驱动力减弱之际 ， 高估值品种的承压加重 ， 市场对这类标的担忧情绪升级的结果 。 而我们再去看看低估值品种 ， 其实在近期的大分化中表现相对坚挺 ， 基本上没有受到权重股下挫以及指数调整的影响 。
综合看 ， 牛年以来的几个交易日 ， 风格持续快速转换 ， 而且比较坚决 ， 这已经说明行情结构可能会发生比较大的变化 。 至少阶段性上 ， 还是需要留意这种异动 。 尤其是很多高位高估值的品种 ， 后期必将面临短期的调整 ， 而调整的方式 ， 无论是业绩的打压还是资金的出逃 ， 最后的表现都是股价的调整 。
当然 ， 目前去说市场风格已经转换还为时尚早 。 毕竟 ， 从中期角度 ， 核心资产以及机构的抱团仍是主要趋势 ， 而且随着基金规模的不断增加以及新近资金的扩张 ， 这种现象或将长期存在 。 但即便是核心资产 ， 仍有阶段性的回撤 ， 如果未能踏准节奏 ， 浮亏的可能性也是很高的 。 而目前 ， 核心资产或许已经失去了最好的介入点 ， 需要等待 。 在等待的过程中 ， 低估值的优质品种或将迎来资金新的青睐 ， 也是可以提前潜伏以及跟踪的 。
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责任编辑：王涵

来源：(未知)

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