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【茅台|茅台5天跌去5000亿市值，或将迎来史上第六次调整】

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春节之后的股民过得并不开心 ， 因为股市在跌 ， 股民的账户在亏钱 ， 创业板节后五连跌 ， 累计跌幅已经超过10% ， 上证指数跌幅小一点但是也在跌 。 就今日而言 ， 创业板跌幅3.37% ， 盘中跌幅超过4% 。
从个股来看 ， A股龙头贵州茅台的跌幅更是让人意外 ， 今天茅台下跌了5.11% ， 股价跌破2200元/股 ， 跌至2189元/股 ， 相比年后的最高价2628元/股 ， 股价下跌了439元 ， 跌幅高达16.7% ， 市值跌去了超过5000亿 ， 达到5500亿 。 在短时间之内茅台股价有如此之大的跌幅并不常见 ， 这或许预示了一轮中期的调整 。

1、茅台大跌 ， 白酒板块迎来调整今天茅台跌幅5.11% ， 整个白酒板块跌幅高达4.8% ， 泸州老窖更是跌停 ， 酒鬼酒跌幅8% ， 五粮液跌幅6.96% ， 山西汾酒跌幅6.84% ， 水井坊跌幅6.33% ， 古井贡酒跌幅4.86% 。
从年后这段时间来看 ， 茅台从最高价至今下跌了16.7% ， 五粮液下跌了17.9% ， 泸州老窖下跌了24.5% ， 酒鬼酒下跌了26% ， 从这个跌幅来看 ， 白酒板块明显是在进入调整状态了 ， 只是茅台的调整来得更晚一些 。

年前的几天茅台不断创新历史新高 ， 让市场一阵惊讶 ， 茅台带火了一众基金经理 ， 同时也让很多研究员自愧弗如 ， 茅台的股价在年后首日一度超过了2600元/股 ， 市值一度站上了3.3万亿人民币 ， 年后却迎来了五连跌 ， 市值也跌去了5000多亿 ， 市值再次回落到2.7万亿 ， 尽管如此茅台的市值依然是A股的老大 。 即便如此 ， 茅台2021年的涨幅也依然高达9.56% 。

茅台的股价是白酒板块中最为坚挺的 ， 其实白酒板块的调整很早就开始了 ， 在2021年1月6日 ， 白酒板块指数最高达到了5341点 ， 但是此后就开始回落（尽管这之后茅台是在上涨的） ， 到了今天 ， 白酒板块指数已经回落到4016点 ， 跌幅为25% ， 这个幅度明显就是在调整了 。

而2021年白酒整个板块跌去了17% ， 而茅台在同期获得了9.56%的涨幅 ， 如果不是茅台的坚挺 ， 白酒整个板块的跌幅会更大 。
2、下跌的原因只是价值的回归每当遇到股价下跌的时候我们总是想知道原因 ， 茅台代表的白酒板块之所以下跌最根本的原因还是估值太高 ， 当茅台的股价超过2600元/股的时候 ， 茅台的静态市盈率高达80倍 ， 动态市盈率也高达70倍 ， 当时笔者还写了一篇文章为80倍的茅台感到担忧 ， 尽管茅台的投资者基本是机构和大户 ， 但是在高估值面前 ， 机构的共识也会有破灭的一天 ， 和散户其实也一样 。

经历过这几天的调整之后 ， 茅台的静态市盈率回落到67倍 ， 动态市盈率回落到61倍 ， 茅台2020年的业绩增速是10% ， 未来也很难达到百分之二三十的增速 ， 原因很简单 ， 那就是茅台的产量上不来 ， 不能一味依靠提价来维持业绩的高增长 。 10%的增速搭配七八十倍的估值谁都不会认为这是一个好的生意 。 茅台过去一年多股价大幅上涨依靠的是估值翻倍 。 任何好的资产都需要一个好的对价 。 茅台的估值维持在历史最高位 。

3、贵州茅台迎来第六次调整 ， 细数历史上五次调整茅台在历史上这样的调整也是时有发生 ， 从2008年以来发生了五次大的调整 ， 上一次调整的时间发生在2020年的11月份， 当时茅台的股价达到了1241元/股 ， 此后四个月时间进入调整 ， 股价最低达到了960元/股 ， 跌幅为23% ， 此后茅台迎来了新一轮的上涨 ， 累计涨幅最高时接近200% 。

再往上一次的调整发生在2018年的1月到2018年的10月份 ， 调整时间长达9个月 ， 股价从800元/股跌至509元/股 ， 跌幅高达36% 。分页标题#e#

再往上一次的调整发生在2015年 ， 当时是股灾的时候 ， 从2015年5月26日到2015年8月25日三个月的时间 ， 股价从最高价290元跌到了最低价166元 ， 跌幅高达43% 。

再往上一次调整发生在2012年7月份到2014年1月份 ， 股价从最高266元跌至最低118元/股 ， 跌幅高达56% ， 这次是调整时间最长的 ， 高达一年半的时间都在下跌的过程中 ， 但是好处就是将泡沫都挤没了 ， 估值不断挤压 ， 迎来了极具价值的估值 ， 再碰上股市行情的复苏 ， 那么自然就会迎来大幅上涨 。

在这之前的一次调整就是2008年那次了 ， 时间从2008年1月到2008年10月 ， 茅台股价从最高230元跌至最低价84元 ， 跌幅高达63% 。

4、这次调整会有什么不同？如果这次调整也和过去13年的一样 ， 那么这次调整会有什么不同？其实这次最大的不同就是估值 ， 因为茅台的估值曾达到了一个历史高点 ， 超过80倍的估值是茅台历史上没有发生过的 。 最近五个交易日虽然下跌了16.7% ， 但是动态市盈率依然有61倍 。 61倍的估值依然在历史上属于高位 。

问题是投资者会让茅台以后维持在高位吗？会打破以往的历史吗？投资的本质到底是什么？茅台当然是好的标的 ， 这一点毋庸置疑 ， 超高的品牌价值 ， 消费者的认可度极高 ， 对上游和下游都具有强势的定价权， 不用担心被高科技颠覆 ， 现金流极其地好 ， 这些优点其他企业拥有一个都难更别说全数拥有了 。 所以 ， 茅台毋庸置疑是很好的投资标的 。

但是问题是估值 ， 任何好的资产都破高估值 ， 高估值是一切资产的杀手 ， 2015年股灾之后茅台股价迎来了大涨有两个原因 ， 第一是当时的估值被打得很低 ， 在2015年的时候 ， 贵州茅台的动态市盈率仅仅为13倍 ， 超低的估值自然为日后的上涨提供了坚实的基础 。 第二就是业绩大幅增长 ， 2015年净利润为155亿元 ， 2019年增长到412亿元 ， 4年时间增长了166% 。 复合年增长率高达28% 。

有了超低估值 ， 再加之业绩的稳定增长 ， 这自然为茅台股价上涨提供了基础 ， 只是茅台未来两年业绩不可能再大幅上涨 ， 因为扩充产能很难 ， 但是依靠提价短期也难 ， 2020年的业绩就只增长了10% ， 未来两年也可能是这样 ， 在这样一个低增速的阶段 ， 茅台还能维持高估值吗？
说直白一点就是这次的调整目前幅度还不够 ， 而且估值还在高位 ， 很可能没有那么快就结束了 。

来源：(壹号股权)

【】网址：/a/2021/0224/kd739280.html

标题：茅台|茅台5天跌去5000亿市值，或将迎来史上第六次调整