_原题是：“国民爱豆”基金经理 ， 真的值得追捧吗？
来源：三联生活周刊
文|邢海洋
开工了 。 春节休市海外市场一片红盘 ， 尤其早开市两天的港股牛气蒸腾 ， 可A股的开工气氛就要差得多 。 先是不跟涨 ， 2月22日 ， 星期一 ， 许多企业和投资者心理意义上的“正式”开工日 ， 抱团白酒股大跳水 ， 茅台跌掉一成 ， 3000亿元市值灰飞烟灭 。 2月24日 ， 又是一个令投资者心惊肉跳的日子 ， 股市再度大跳水 。
难道基金抱团抱不住了？那些让90后为之心动为之癫狂的“爱豆”基金经理 ， 还值得追捧吗？
图|视觉中国
众星捧月一般 ， 本轮行情基金经理的“爱豆”之首 ， 非易方达基金的张坤莫属 ， 其风头早超过了昔日基金一哥王亚伟 。 张坤 ， 2008年毕业于清华大学 ， 生物医学工程硕士 ， 毕业后就投身于基金管理业 ， 先做研究员 ， 后来独立管理基金 ， 2012年9月开始掌管“易方达中小盘混合” ， 至今回报率已达到770% 。
张坤是贵州茅台这个超级风口的幸运儿 ， 他牢牢把握住了茅台股价腾飞 ， 8年的投资履历中 ， 他还展现出了与年轻投资人不相称的稳定和笃定 ， 很少换股 ， “咬定青山不放松” ， 易方达也因此成为了全球三大酒庄之一 。 去年 ， 易方达一家基金就获得了1600亿元的收益 ， 规模也上了万亿 。 因为给投资者赚了大钱 ， 张坤一下子晋级男神 ， 成了基金界的爱豆 。
更夸张的是 ， 粉丝们甚至还成立了张坤的“全球后援会”和超话 ， 还给他做了应援图 。 有人还满怀禅机地悟出张坤的投资哲学 ， 所谓认知决定了你的财富高度 ， 你永远赚不到自己认知之外的钱 。

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在这个茅台飞天 ， SpaceX一次次完美回收 ， 比特币飞升 ， 新冠病毒肆虐的今天 ， 人们似乎又回到了当年互联网泡沫高涨的时刻 。 人们憧憬着科技进步的巨大红利 ， 同时也为纸面财富的膨胀而欢呼 。 基金经理也应运而生 ， 成为新一代的国民偶像 ， 被热捧被追逐着 。 那么 ， 究竟该如何看待这一现象 ， 换言之 ， 还该不该追随他们呢？
在海外 ， 一个形象的比喻是 ， 基金经理选择股票 ， 如同把投标递给猴子 ， 任由它们投向股票公告牌 。 作为整体 ， 基金经理战胜不了市场 ， 又因为他们消耗了管理费用 ， 长期看他们的收益率甚至低于整个市场的平均水平 。
可在A股市场 ， 基金给人的是完全不同的印象 ， 公募基金常年能够战胜市场 ， 自2001年开放式基金问世到2013年 ， 12年间偏股基金有9年战胜了市场 。 2008-2012年的5年中 ， 分别有97%和93%的主动型基金战胜上证综指和沪深300指数 。 最近几年中 ， 这种“优良传统”仍得以保持着 ， “炒股不如买基”的现象更为明显了 。 尤其2019年和2020年 ， 公募偏股基金产品连“牛”两年 ， 有1200多只偏股基金产品净值翻倍 。

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图|人民视觉
2019年偏股基金收益率中位数达到35% ， WIND数据显示 ， 2020年 ， 主动管理的权益类基金算术平均收益率为48% ， 其中 ， 55只基金收益率超过100% 。 同期 ， 沪深300指数涨幅为24.83% ， 只相当于主动权益类基金平均收益率的一半 。
有人认为是公募基金找准了赛道 ， 也有人认为是市场结构和生态发生了积极向好的变化 。 从统计上看 ， A股的基金经理并不擅长择时 ， 而是在选股上更胜一筹 ， 这凸显了专业投资的价值 。 毕竟宏观经济变动纷繁复杂 ， 需要非常强的归纳综合能力 ， 甚至是直觉的能力 。 面对宏观变动 ， 小商小贩或比书斋里的教授学者们更有感知 。 可在专业层面 ， 基金的优势就太明显了 ， 他们都拥有庞大的研发团队 ， 投入不菲的研发成本；作为一名股民 ， 如果说尚有一点时间琢磨基本面 ， 实地考察上市公司 ， 研读报表恐怕就心有余而力不足 。 研发方面 ， 股民已经输了一招 。

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炒股票 ， 抑或是专业投资 ， 投资者的专业素养很重要 ， 胜不骄败不馁 ， 持之以恒 。 经历了长时间的培养 ， 在行业中站稳脚跟 ， 职业基金经理又胜一局 。 而散户 ， 良莠不齐的一群人 ， 整体水平上肯定没法比 。 制度保障上 ， 虽则个别基金闹出过丑闻 ， 作为一个整体 ， 基金公司拥有严密、规范、科学的投资流程 ， 即便某个基金经理一时难以控制自己的人性弱点 ， 也可以通过这个严格的投资流程最大程度地消除其危害；而股民呢 ， 散兵游勇 ， 单打独斗 ， 只有自我管理的份 ， 对多数人 ， 人性的弱点在这里发酵膨胀 。分页标题#e#
有关基金经理的信息优势 ， 有一点是不能言说的 ， 但任何人都心知肚明的 ， 那就是内部消息 ， 是利益输送 。 在一个缺乏监管 ， 违规成本甚低的资本市场里 ， 基金经理处于信息中心 ， 拥有资源优势 。 散户焉有可比性 。

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在海外 ， 基金经理难道不也是具备散户无法比拟的优势？问题是 ， 海外的基金 ， 本身就是市场 。 成熟的资本市场 ， 超过一半的股票为基金所持有 ， 作为整体 ， 基金自然无法打败自己 。 又因为参与者中大多数都是专业投资者 ， 研究机构众多 ， 学术界和实践界的沟通非常完善 ， 市场定价自然有效 。 并且 ， 法律体系几乎密不透风 ， 违规成本高昂 ， 专业投资者也无法拥有超越普通人的信息源和资源优势 。
这样一比较 ， 股民的劣势也就凸显出来了 。 进一步思考 ， 股民的亏损 ， 甚至和基民的盈利有关联 。 基民代表的是先进的生产力 ， 身处同一个市场 ， 先进的事物成长壮大 ， 而作为落后生产力的散户 ， 自然是以自身的日渐衰败 ， 为社会的进步做着铺垫物 。 基金从零到20万亿的壮大过程中 ， 散户无时无刻不是充当着被蚕食的角色 。 而这一过程 ， 也只有到基金规模占到市值的一半 ， 市场成熟了的时候 ， 才会停止 。
【新浪财经综合|“国民爱豆”基金经理，真的值得追捧吗？】这两年 ， 公募基金收获了过去10年里业绩最好的“时光” 。 可问题是 ， 随着“打不赢就加入”的浪潮 ， 随着90后开始投资 ， 饭圈热衷于“养鸡” ， 基金膨胀的速度也太快了 ， 整个2020年公募基金新募集产品规模刷新历史最高纪录 ， 达3万亿元 ， 这些新流入的资金到了基金经理的手里 ， 短时间内是要投出去的 ， 他们只会投资自己认知圈里的东西 ， 于是 ， 他们抱团的效应越来越明显了 ， 即使投资品种已经不在价值洼地里 ， 不在合理的价格范围 ， 似乎也只能投下去 。
就在2月下旬 ， 张坤迫不及待地为掌管的基金 ， 易方达中小盘大比例分红 ， 还暂停了申购 ， 意味着明星基金经理也感受到了前所未有的压力 。
当过多的资金追逐过少的投资品种 ， 即使最初是从价值投资出发 ， 也会演化为一场投机 。 裹挟在其中的基金经理们 ， 他们本身就是投机漩涡中的水流 ， 长期看 ， 他们或有定力穿越牛熊 ， 可短期看 ， 又只好随波逐流了 。 这个意义上 ， 即使追逐明星基金经理们 ， 基民们也不该孤注一掷 ， 而是要在策略上定投 ， 分散并化解风险 。
责任编辑：王翔

来源：(未知)

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