【中国证券报-中证网|公私募机构积极研判A股后市：风格切换分歧较大】投资研报
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_原题是 公私募机构积极研判A股后市
● 本报采访人员 王辉
牛年开局A股持续调整 ， 2月24日由于海外消息面等因素遭遇急挫 。 截至24日收盘 ， 主要股指较春节前已普遍下跌超2% 。 来自多家公私募基金的最新策略研判显示 ， 目前多数机构对于A股短中期走向的展望仍偏向正面 ， 但也有少数机构建议投资者短期内应适当防御 。 与此同时 ， 尽管近期市场“八二”行情持续显现 ， 但私募机构对于市场风格切换的判断 ， 仍显示出较大分歧 。
谨慎乐观看待后市
万家基金表示 ， 春节后A股持续走软 ， 主要原因是12月底以来股指上涨幅度较大 ， 部分投资者获利了结 。 整体而言 ， 市场继续向下调整的空间有限 。 该机构对A股后市给出“震荡”的研判观点 。
摩根士丹利华鑫基金认为 ， 近期欧美经济数据持续改善 ， 全球经济复苏预期加强 ， 美债长端收益率出现上行 。 在资金面趋紧的环境下 ， 前期涨幅较大的消费及科技板块核心资产估值承压 。 就后市而言 ， 在全球经济复苏的背景下 ， A股市场整体仍然向好 。
中欧基金分析称 ， 24日港股上调印花税税率的消息对A股市场带来扰动 ， 在大市值白马股板块急跌之后 ， 市场情绪短期内可能难以再次快速恢复 。 考虑到3月将是一个较为重要的时间窗口 ， 短线A股可能仍以震荡为主 。 目前整体宏观基本面状态表现为繁荣 ， 中欧基金对于当前资产配置的建议仍为结构性超配股票资产 。
私募机构观点方面 ， 金牛私募世诚投资总经理陈家琳表示 ， 春节后A股持续调整 ， 更多是源于对前期过快上涨的自我修正 。 在本轮急跌之后 ， 不少龙头股已经在相当程度上释放了估值压力 ， 后续投资者不应过度担忧 。
世诚投资认为 ， 当前驱动A股市场持续走强的基本因素并没有任何变化 。 具体包括：宏观经济及上市公司质量持续提升 ， 资本市场支持实体经济转型升级的枢纽地位进一步加强 ， 基于资产配置理念的资金（不是出于“赚快钱”目的入市的杠杆资金）持续流入市场等 。
与此同时 ， 也有基金机构持谨慎预期 。 博时基金宏观策略部高级策略分析师刘扬表示 ， 本轮调整具有全球普遍性 ， A股市场中高估值的权重抱团股和海外科技股均出现了不同程度下跌 。 美债长端收益率超预期回升或是导火索 ， 但更多是A股中长期性价比指标已相对极端所致 ， 股票估值进入对利率波动敏感的阶段 。 在当前时点 ， 建议投资者不断降低仓位 ， 防御为上 。
风格切换分歧较大
在24日A股主要股指普遍急跌的背景下 ， 两市个股在结构上仍然涨多跌少 。 截至当日收盘 ， 两市个股涨跌比为2071:1946 ， 上涨个股数量较下跌个股数量多125只 。 而在市场“八二”行情持续显现的背景下 ， 仅就私募机构的研判来看 ， 目前私募业内对于市场风格是否已经出现一轮持续性切换的看法 ， 仍然分歧较大 。
国内某三方机构24日最新公布的一份问卷调查显示 ， 对于机构重仓的大市值白马股能否再次结构性走强、再现“二八”行情的问题 ， 有57.14%的私募认为 ， 目前大市值白马股的结构性走弱只是“中场休息”；而认为该板块结构性强势将会瓦解的私募比例为42.86% 。
私募机构戊戌资产总经理陈战伟表示 ， 大市值白马股在过去几年享受了过高的溢价 ， 其对流动性边际变化的敏感度极高 ， 一旦市场赚钱效应减弱甚至消失 ， 该类个股就可能进入负反馈之中 。 虽然近期核心资产板块整体快速回调 ， 但也不意味着相关结构性趋势行情已经结束 。 大市值白马股多数都有支撑 。
金牛私募泊通投资董事长卢洋则分析指出 ， 投资者对于A股市场均值回归的力量不应低估 。 在经过此前多年的结构性拉涨之后 ， 大市值白马股的估值已经较为昂贵 ， 当前A股市场风格切换的“势能”非常大 。 在这一势能转换背后 ， 投资者尤其需要关注到银行、保险等一些委外资金可能出现的转向 。分页标题#e#
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责任编辑：王涵

来源：(未知)

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