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京东物流正式开启港股IPO征程之后 ， 京东集团分拆上市大计 ， 已经打出的牌就包括京东健康、京东数科和京东物流三张 。
再加上已经独立的京东工业品 ， 成长中的京东产发、境外业务、京东云等 ， 这似乎已经成为一场刘强东主导的无限战争 。
京东分拆上市的姿势并不优美 ， 概念化包装推向资本市场后 ， 子公司业务独立性差 ， 关联交易普遍而高企 。 不过 ， 这似乎一点也没有影响到估值 ， 京东健康上市两个月 ， 股价翻倍 。
京东这几年并不好过 ， 集团虽然终于实现盈利 ， 但前有阿里巴巴压制 ， 后有拼多多追赶 ， 保住电商“老二”的位子 ， 越来越难 。 灵魂人物刘强东前两年个人声誉极大受损 ， 不得不退居幕后 。 去年两大子公司掌舵人更迭 ， 说明他对兄弟们的工作 ， 并不满意 。
赴港二次上市之后 ， 京东集团市值一路飙升 ， 昨日收盘达到1.16万亿港元 ， 但与竞争对手拼多多、阿里巴巴 ， 以及腾讯、美团等 ， 仍然存在较大差距 。 难道应对方法只剩下不停分拆？

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分拆
2018年爆发的“明尼苏达事件”是刘强东个人声誉的滑铁卢 。
但是 ， 很多人应该记得 ， 在那之前的一段时间 ， 他的声望达到顶点 。
那时候 ， 拼多多还处在创业初期 ， 美团仍然在试探边界 ， 京东作为仅次于BAT的第四大互联网巨头 ， 市值在2018年初达到当时的高点 ， 刘强东开始频频进入各大富豪榜第一梯队 ， 各种象征资本如纸片般飞来 。
欲壑难平 ， 一个京东显然不够 ， 那时候 ， 京东已经开始着手以京东商城这艘航母为核心 ， 打造超级舰队 。
作为一家电商平台 ， 京东从2007年开始自建物流 ， 这在后期逐渐成为其核心竞争力之一 。
2017年 ， 物流团队独立 ， 京东物流2018年完成A轮融资 ， 2021年2月正式开始冲击港股上市 。
同样是在2017年 ， 京东旗下金融业务独立并完成A轮融资 ， 成立京东金融 。
2018年 ， 该公司更名为京东数科 ， 又在2021年1月更名为京东科技 。
更名背后 ， 乃是早期靠放贷起家的京东金融业务 ， 在“蚂蚁金服事件”的敲打下 ， 决心去金融化 。
京东物流和京东科技起大早赶晚集 ， 运气大不如自己的小兄弟京东健康 。
这家以药品在线零售为核心业务的公司 ， 2019年才开始独立运营 ， 2020年就顺利登陆港交所主板 。
这三个已经明确的分拆上市案例之外 ， 已经独立运营、行业内传出分拆上市传言的还包括京东工业品 ， 这个公司主营工业品一站式采购 。
另外 ， 京东旗下值得分拆的业务还包括核心业务零售 ， 以及京东产发、境外电商业务、京东云与AI等 。
京东谋划已久 ， 这也并非简单的分拆 ， 而是给旗下各业务进行了一番精心的包装 ， 京东物流瞄准供应链服务 ， 京东科技去金融化 ， 京东健康定位为在线医疗健康平台 。 反正在各大咨询公司的“策划”下 ， 它们都能成为各个细分行业的老大 。

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盛宴
近几年 ， 此前一向高调的刘强东如隐身一般 ， 京东的业务负责人变成了徐雷 ， 刘强东之前的助理张雱 ， 则成了他的代理人 。
于是 ， 我们没能听到刘强东关于京东分拆上市的妙语连珠 ， 京东官方也未对外回应相关质疑 。
京东集团前高级副总裁蒉莺春在社交媒体上表示 ， “物流是京东的核心业务 ， 正如游戏之于网易、微信之于腾讯” ， 因此不应该拆；同时她也表示 ， “既然木已成舟 ， 拆了省的以后被反垄断” 。
不过 ， 就算是反垄断 ， 京东也并不是首当其冲 ， 大可不必过于关注这一点 。

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虽然刘强东逐渐走向幕后 ， 但京东仍然是按照当初的既定方针在发展 。 通过京东商城这个核心 ， 在各个行业内复制京东的商业成功 ， 仍然是分拆的首要目标 。
京东物流的核心仍然是物流业务 ， 但目标是超越传统的物流业务 ， 成为供应链服务商；京东健康九成业务靠在线卖药 ， 但以此为基础打造在线健康服务平台 ， 还是大有可为 。
分拆上市 ， 可以建立独立的融资渠道 ， 对于上述目标的达成 ， 也算是有所助益 。
京东物流A轮融资35亿美元 ， 京东金融两轮融了几百亿 ， 京东健康A轮、B轮、IPO融资数十亿美元 ， 这些子弹对于盈利情况并不突出的京东系而言 ， 意义重大 。分页标题#e#
更重要的 ， 还是分拆上市对整体市值的推动 。 每一次京东系公司分拆上市有所进展 ， 母公司京东集团都要迎来一波上涨 。
已经上市的京东健康 ， 最新市值为4617.33亿港元 。 等待上市的京东物流和京东科技 ， 一个估值400亿美元 ， 一个估计达到2000亿元 。 根据京东健康上市以来的股价走势来说 ， 后期这些数字还都只是一个起点 。
子公司与母公司形成估值联动 ， 分拆上市 ， 最终都要反映到控股股东京东集团的市值上来 ， 刘强东无疑还是最大的受益者 。 分享这一连串资本盛宴的还包括腾讯、红杉中国、高瓴资本等老朋友 。

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警惕
大如腾讯和阿里 ， 旗下投资甚至控股的公司多如牛毛 ， 但也很少使用分拆这一招 。 微信独立的可能性 ， 隔几年总要讨论一次 ， 但从来没有付诸实施 。 蚂蚁集团其实算不上分拆 ， 这只是一段马云事关诚信与利益的往事 。
美团孵化了猫眼 ， 但这压根就不算分拆 ， 如果没有后来的大股东光线传媒 ， 没有内容能力的猫眼 ， 永远只能帮电影院卖票 。 这是一段互联网与实体产业联合的佳话 。
网易算是互联网大厂真正开展过分拆上市的一家 ， 但是 ， 有道自己本身也是平台 ， 独立发展后 ， 与网易的关联性已经不大 。
像京东这样大规模分拆上市的互联网巨头 ， 几乎仅此一家 。
大公司分拆的好处自然不用多说 ， 从投资的角度来说 ， 可以增加投资者通过优质标的获益的机会 。
值得警惕的是 ， 那些为了拆分而进行的强行拆分 。
评价标准中最核心的一点 ， 就是业务独立性 。

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京东的这一轮拆分 ， 其实就存在这样的问题 。
京东集团、京东物流 ， 京东科技、京东健康 ， 甚至还包括京东系的达达集团、爱回收等 ， 之间存在广泛而大量的关联交易 。
以京东物流为例 ， 该公司2019年来自京东系关联方的营业收入为308.34亿元 ， 占营业收入的6成以上 ， 同期 ， 公司向京东系的采购金额达到28.91亿元 。
而且 ， 关联交易不会因为这些公司独立发展而减少 ， 反而会因为京东系的整体壮大而扩大 。 京东物流为京东集团提供服务 ， 预计2021年-2023年将分别产生营业收入536.4亿元、710.2亿元、938亿元 。
关联交易的潜在风险 ， 一直是A股市场的警惕重点之一 。 所以 ， 准备来A股上市的只有京东科技了 ， 京东集团、京东健康、京东物流都选择了港股 。
说实话 ， 京东系的分拆 ， 并不彻底 。
京东科技 ， 因为融资轮次多 ， 也瞄准A股上市的缘故 ， 股权结构相对健康 。 港股市场的京东健康和京东物流 ， 母公司京东集团持股近八成 ， 刘强东个人的投票权也接近八成 。
难道分拆的意义只剩下钱？
【斑马消费|“强”拆京东：难道分拆的意义只剩下钱？】责任编辑：张海营

来源：(未知)

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标题：斑马消费|“强”拆京东：难道分拆的意义只剩下钱？