炒股就看锤子财富 ， 权威 ， 专业 ， 及时 ， 全面 ， 助您挖掘潜力主题机会！
来源：每日财报评论
_原题是：头悬商誉雷、渐失金主支持 ， 美年健康路在何方？

文章图片
图1/2

盈利“暴增”背后难道是 美年健康 的“春天”要来了吗？
自阿里巴巴减持美年健康（002044.SZ）后 ， 关于美年健康的话题便不绝于耳 ， 但其股价却随着话题热度的升温一路向下 。 但迈入2021年以来 ， 借着大股东回购及承接春节返乡核酸检测的东风 ， 美年健康股价得以快速反弹 。
2月23日 ， 美年健康盘中一度涨6.61%报20.15元 ， 股价创2018年7月以来新高 ， 市值超770亿元；年内累涨超70% 。 股价的快速反弹与其近日的业绩大幅上修预告密切相关 。
此前2月8日 ， 在预盈1000万元-3000万元不久后 ， 美年健康（002044.SZ）大幅度上修业绩预告 ， 预计2020年盈利5.5万元之6.5亿元 。 盈利“暴增”背后难道是美年健康的“春天”要来了吗？
盈利“成色”堪忧 ， 经营业绩尚未好转
对于净利润暴增的原因 ， 美年健康在公告中进行了说明 ， 主要是基于公司2020年第四季度处置子公司美因健康科技（北京）有限公司的部分股权后丧失了对其的控制权 ， 根据相关规定计算相关投资收益并考虑该事项对所得税费用的影响 ， 预计增加净利润约10.4亿元 ， 该事项属于非经常性损益 。
此外 ， 公司在2020年第四季度预计计提减值准备比原预期增加约4.5亿元 ， 其中计提商誉减值不超过3.5亿元 ， 其他减值较预期增加1亿元 。
换言之 ， 美年健康的此番业绩大幅上修 ， 只不过是公司施展“财技” ， 在营业收入和扣除后营业收入均维持预计75.5亿元-78.5亿元不变下（同比2019年的85.25亿元 ， 预计同比下降约10%） ， 以出售子公司美因健康科技（北京）有限公司部分股权和失去对其控股权为代价 ， 带来账面10.4亿元的新增利润 。
【新浪财经-自媒体综合|头悬商誉雷、渐失金主支持 美年健康路在何方？】同时公司还借机加大了计提减值准备合计约4.5亿元 ， 以降低未来业绩的压力 ， 一进一减之下 ， 或将为公司带来约6亿元的新增账面净利润 。 由此看来 ， 该盈利的“成色”着实堪忧 。
其实 ， 在2020年前三季度 ， 美年健康就已深陷亏损 。 三季报显示 ， 公司实现营业收入44.19亿元 ， 同比下降29.61%；净利润为亏损5.17亿元 ， 同比下降232.15% 。
除上述因素外 ， 美年健康还存在商誉减值等因素 。 公司称 ， 经公司财务部门初步核算 ， 2020年第四季度预计计提减值准备比原预期增加约4.5亿元 ， 其中 ， 计提商誉减值不超过3.5亿元 ， 其他减值较预期增加1亿元 。 截至2020年底 ， 公司商誉53.67亿元 。
2019年 ， 美年健康经营业绩也不佳 。 当年 ， 公司实现营业收入85.25亿元 ， 同比微增0.79% ， 净利润、扣非净利润分别为-8.66亿元、-8.69亿元 。 综上 ， 连续两年 ， 美年健康扣非净利接连巨亏 ， 合计亏损约13亿元 ， 虽然承接了春节返乡核酸检测的东风 ， 但其经营业绩尚未好转 。
而此次施展“财技”更像是无奈之举 。 与此同时 ， 美年健康近年来通过疯狂并购实现快速发展的“后遗症”似乎正加速显现 。
激进狂奔负债压顶 ， 扩张“后遗症”加速显现
美年健康成立于2004年 ， 是一家以健康体检为核心 ， 集健康咨询、健康评估、健康干预于一体的专业体检和医疗服务集团 ， 2015年通过借壳江苏三友上市 。
为实现借壳上市时的业绩承诺 ， 美年健康开始激进扩张 ， 一方面大肆并购 ， 收购了预计不少于40家公司的股权 ， 其中 ， 公司2016年、2017年分别收购美兆体检和慈铭体检 ， 并通过“自建+并购”方式建设了约700家体检中心扩大布局 。
据《每日财报》统计 ， 2015年以来 ， 由于外延式并购扩张 ， 美年健康的营业收入和净利润快速增长 ， 增速均超30% 。
2015—2018年间 ， 美年健康营收分别为21.01亿、30.82亿、62.33亿、84.58亿 ， 同比增长46.89%、46.65%、44.48%、34.64% 。 美年健康实现归母净利润2.6亿元、3.39亿元、6.14亿元和8.21亿元 。
当能力支撑不起野心的时候 ， 所有的路都是“弯路” 。 连年疯狂并购 ， 却未能增厚业绩 ， 反而给其带来了畸高的商誉和一身的诟病 。 因疯狂并购 ， 2015—2018年其商誉分别为4.17亿、35.87亿、40.46亿、47.39亿 ， 同比增长率为760.19%、11.28%、17.13% 。
至2019年末 ， 美年健康因收购形成的商誉资产组共107个 ， 商誉高达51.39亿元 ， 是2018年净利润的9倍多 。 此外 ， 扩张带来的不止有商誉这个后遗症 ， 除业绩滑坡、商誉高企 ， 美年健康还面临着财务费用、负债的攀升 。分页标题#e#
负债方面 ， 公司有息负债一路飙升 ， 2019年末 ， 公司短期借款、长期借款和应付债券分别为23.09亿元、11.83亿元和13.68亿元 ， 合计金额为48.6亿元 ， 占总资产比例为25.69% 。
至2020年三季度 ， 公司短期借款余额20.83亿元 ， 长期借款余额16亿元 ， 一年内到期的非流动负债23.25亿元 ， 上述3项负债合计形成的有息负债余额69.09亿元 ， 占总资产35.78% 。
上市后 ， 公司的资产负债率逐年走高 。 2015-2019年 ， 美年健康的资产负债率分别为27.66%、40.16%、44.69%、55.39%、56.9% 。 如此大的负债规模 ， 导致公司的财务费用陡增 。
2015—2019年 ， 公司财务费用为0.2亿元、0.4亿元、1.11亿元、2.46亿元、4.38 亿元；2020年三季度 ， 美年健康的财务费用高达2.63亿元 。
疫情冲击叠加经济周期之下 ， 美年健康只能硬着头皮挣扎 ， 束手无策之下 ， 这才有了上述的转卖资产 ， 施展财技 。
盟友阿里减持 ， 大股东出逃
2019年 ， 阿里巴巴战略入股美年健康 ， 曾被市场视为美年健康的重大利好 ， 但也就在2019年 ， 美年健康的业绩增长却迎来了拐点 。 据美年健康2019年年报显示 ， 2019年实现营收85.27亿元 ， 同比增长0.81%；归属于上市公司股东净利润为-8.66亿元 ， 同比下降205.58% 。
继2019年大幅亏损后 ， 美年健康2020年前三季度营业总收入44.2亿元 ， 比上年同期减少29.61%；实现归属净利润-0.52亿元 ， 比上年同期减少232.15% 。 受此消息影响 ， 美年健康股价一路下跌 。
营利双双下滑之下 ， 阿里似乎也失去了耐心 。 2020年11月4日盘后 ， 美年健康发布公告称 ， 3日收到美年健康5%以上股东阿里巴巴（中国）网络技术有限公司出具的《关于所持美年健康股份变动的通知》 。
截至11月3日 ， 阿里网络通过深交所大宗交易系统累计减持公司股份合计5399.26万股 ， 占公司总股本的1.3794% 。 经过此次减持 ， 阿里网络及其一致行动人持有股份从此前的5.64亿股降至5.10亿股 。
令人意外的是 ， 在阿里巴巴减持的同时 ， 美年健康的高管自己也在减持 。 据其公告 ， 美年健康实控人俞熔的一致行动人徐可于2020年11月2日和11月3日通过深交所大宗交易系统合计减持1338万股 ， 占美年健康总股本的0.34% 。
多重利空和股东出逃叠加 ， 美年健康股价曾一周跌超29% ， 市值缩水近200亿 。

文章图片
图2/2

美年健康股价走势 ， 来源： 同花顺
然而有趣的是 ， 去年11月10日 ， 美年健康发布了实控人增持股份的公告 ， 增持股份计划不低于500万股且不高于1000万股 。 截至增持计划期限届满的2021年1月10日 ， 实控人俞熔通过深交所系统以集中竞价交易方式累计增持公司股份500万股 ， 占美年健康总股本0.128% ， 耗资6075.2万元 。
这似乎是一场明目张胆的阴谋 ， 实控人俞熔的一致行动人徐可在高位套现2.1亿元 ， 实控人俞熔在低位增持6075万元 ， 这一唱一和之间 ， 既提振了市场信心 ， 又赚了不少差价 ， 唯有广大股民被耍得团团转 。
近期 ， 美年健康接连被惠誉、穆迪下调评级 ， 在此背景下美年健康连忙将定增募资“挪出”补充流动资金 ， 同时将未动工项目紧急叫停 。 施展“浑身解数”的同时 ， 其资金链紧张状况愈发引人关注 。 美年健康后续发展如何 ， 《每日财报》还将持续关注 。
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体 ， 版权归原作者所有 ， 转载请联系原作者并获许可 。 文章观点仅代表作者本人 ， 不代表新浪立场 。 若内容涉及投资建议 ， 仅供参考勿作为投资依据 。 投资有风险 ， 入市需谨慎 。
责任编辑：陈悠然 SF104

来源：(未知)

【】网址：/a/2021/0225/kd740602.html

标题：新浪财经-自媒体综合|头悬商誉雷、渐失金主支持 美年健康路在何方？