来源：环球时报
【许维鸿：比特币投机狂潮暴露美欧金融弊端】比特币是一种虚拟资产 ， 看不到、摸不着 ， 有点儿像中世纪天主教发行的“赎罪卷” ， 据说能保佑你实现虚无缥缈的“财务自由” 。 对于普通老百姓 ， 看到有钱人一掷千金购买这种虚拟财富 ， 有人心里总是痒痒的；明明知道这只是有钱人的狂欢 ， 却常常是宿命中的最终为狂欢“结账” 。 历史上的金融泡沫 ， 大体上就是这么一个规律 ， 比如说400年前荷兰的郁金香投机浪潮 ， 最后受损失最大的 ， 是普通的投资者 ， 而非最初的投机客 。
比特币的投机 ， 比郁金香还厉害 。 原因有很多 ， 最主要的有两个：一是全球化的金融基础设施、信息化建设 ， 也就是以美元为主要货币资产交易平台的“互联互通” ， 让金融机构和个人投资者都能够低成本、便捷地在全球进行虚拟经济的交易 。 另一个重要原因 ， 是发达国家的有钱人普遍存在恐惧心理——传统产业资本看到欧美央行不断印钞票刺激经济 ， 都担心手里的货币贬值 ， 于是在全球范围内寻找资产避风港 ， 这种“资产荒”造就了比特币的投机狂潮 。
交易便利化是一柄双刃剑 。 对投机而言 ， 全球通联的实时交易系统会大大加速泡沫的累积 ， 就像比特币的价格上涨 ， 远远快于400年前的郁金香“洋葱头”；但是 ， 在泡沫破裂的时候 ， 也只会更加快速地吞噬财富 。 世界没有只涨不跌的资产 ， 比特币也不例外 。 因此 ， 全球金融机构都在预判 ， 比特币泡沫啥时候破裂？再直接点 ， 美欧日发达经济体的央行什么时候政策转向？这些“尝了甜头”的中央银行 ， 什么时候停止过分宽松的货币政策？
就传统的货币银行学而言 ， 紧缩货币政策的必要条件只能是通货膨胀 。 要知道 ， 除了比特币 ， 全球铜铝等基础工业金属的价格在过去一年也在疯涨：铜和铁矿石的价格 ， 在去年三月触底的基础上 ， 已经涨了100%；铝价也在这一年上涨超过50% ， 且在春节前后 ， 铁矿石铜铝价格的上涨都是呈现加速趋势 。 全球央行高度重视：通货膨胀的阴影是否正在来临？
2021年 ， 通货膨胀压力的确巨大 ， 金融投资的货币政策环境并不适合投资者放杠杆、投机逐利 。 作为一个经历了2008年次贷危机的金融老兵 ， 笔者感受到的金融危机风险 ， 宛若14年以前：持续宽松的货币政策 ， 财富只涨不跌的神话 ， 所有人都赚钱的乐观氛围 ， 交易风格“被迫一致”的主流金融机构 。
比特币的投机暴涨 ， 就是这些身处“囚徒困境”的主流金融机构一手造成的 ， 就像当年的郁金香“洋葱头”和2007年的美国房地产垃圾债券 。 发达经济体为了拯救危机 ， 并没有从根本上拆分大而不能倒的金融体系 ， 而是透支自己的国家法定货币信用 ， 通过发行更多美元和欧元掩盖金融坏账 。 因此 ， 很多欧美有识之士不断质疑美国政府和欧元区央行 ， 经过了2008年的金融海啸和2011年的欧洲主权债务危机 ， 欧美国家的金融市场上 ， 系统性金融机构为什么更加垄断？美国几个大金融集团 ， 为什么能更加绑架美国经济？
过去四年的美国政府难辞其咎 。 特朗普作为投机政客 ， 靠“美国优先”的孤立主义 ， 高举贸易保护主义 ， 试图转化美国金融坏账的内部矛盾；而突发的新冠疫情 ， 又给了美联储继续印钱的借口 。 要知道 ， 德国、法国的国债早就是负利率了 ， 银行被迫向政府借钱输血 ， 泛滥的货币和“资产荒”最终让比特币脱颖而出 。
明白人都知道 ， 比特币不是真正的货币 ， 也不可能取代法定货币 ， 但是其具有很高的知名度 ， 有点类似于一个知名的当代艺术品 。 它是“玩收藏”的有钱人的狂欢 ， 是货币有全球信用的发达经济体的狂欢 ， 这场“庞氏骗局”只是在等待埋单者 。
那么 ， 同样遭受疫情冲击、处在恢复上升阶段的中国经济 ， 2021年应该如何应对这种全球货币泛滥的投机狂潮呢？在笔者看来 ， 中国的应对应是理智的 ， 应以自身的全球综合竞争力为基础 。 换言之 ， 虽然“中国制造”已经名满全球 ， 中国政府果断应对突发疫情 ， 又让中国成为全球主要经济体2020年唯一经济正增长的国家 ， 但是 ， 中国金融机构的全球化竞争力依然有限 ， 人民币国际化的进程依然面临诸多挑战 ， 远没有到人民币挑战美元霸权的时候 。 而且 ， 由于“稳增长、抗疫情”的需求 ， 中国经济内部被迫积累了不少隐形债务 ， 无论是地方政府 ， 还是泛房地产金融领域 ， 这些“影子银行”的债务风险都在累积 。分页标题#e#
因此 ， 2021年是中国金融难得的时间窗口 ， 吸取美国次贷危机的教训 ， 扎扎实实地推进金融市场的改革：允许更多的隐性债务和坏账机构“爆雷” ， 进而捋顺央行货币政策的传导机制 ， 推进债券市场的统一 ， 解放那些在信用风险夹缝中只能“自己服务自己 ， 去赚央妈的钱”的金融机构 ， 实现金融去杠杆的供给侧结构性改革战略目标 。 在监管端 ， 加强对虚拟数字货币交易的跨境结算风险控制 ， 审慎应对全球资本的非理性狂潮 ， 坚决不让中国老百姓做比特币“庞氏骗局”的埋单者 。 （作者是甬兴证券首席经济学家）

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