“颜值经济”时代 ， 越来越多的玩家正涌入医美领域的细分赛道 ， 二级市场也在热捧相关概念 。
牛年开市以来至今 ， 华东医药（000963.SZ）累计涨幅已超过30% ， 在震荡市中表现分外抢眼 。
2月17日 ， 华东医药的一纸公告更成了其短期股价的直接催化剂 。 公告称 ， 华东医药将通过全资子公司英国Sinclair Pharma Limited(下称“Sinclair”)以6500万欧元股权对价款及最高不超过2000万欧元销售里程碑付款 ， 收购西班牙能量源型医美器械公司High Technology Products, S.L.U.(下称“High Tech 公司”)100%股权 。 消息抛出后 ， 华东医药次日涨停 。
2月23日 ， 华东医药股价再次收获一个涨停 。
在医美赛道上积极跑马圈地的A股公司并非华东医药一家 。
近期 ， 国产玻尿酸填充剂三大生产商爱美客（300896.SZ）、华熙生物（688363.SH）和昊海生物（688366.SH） ， 频繁挖掘玻尿酸“爆品”之外的医美赛道 ， 女装起家的朗姿股份（002612.SZ）开始加快医美机构连锁布局 。 值得一提的是 ， 从2020年9月以来 ， 朗姿股份半年内股价涨幅已超过200% 。
据Frost &Sullivan 统计 ， 2014-2019年中国医美市场复合增长率为22.5% ， 是全球增速最快的国家之一 ， 2023年中国医美市场规模有望达到3601.3亿元人民币 。
在3000亿市场面前 ， 不同路径的玩家 ， 未来会摩擦出怎样的火花？
华东医药双赛道并驱野心
被华东医药青睐的High tech ， 是一家聚焦非侵入性EBD(能量源型)医美设备集研发、生产及销售为一体的国际化科技公司 。 公司研发基地位于西班牙巴塞罗那 ， 生产基地位于保加利亚 ， 拥有大约165名员工 ， 并通过直接经营(西班牙、英国等)和分销伙伴在全球数十个国家和地区开展业务 。
收购公告显示 ， High tech拥有一支近20人的研发团队 ， 其冷冻溶脂及激光技术产品用于减脂和脱毛 。 已上市减脂产品有Cooltech、Cooltech Define、Crystile ， 脱毛类产品有Primelase、Elysion 。 在研产品有四款 ， 其中Define2.0、Define3.0用于减脂、紧肤塑形 ， Primelase Pro用于脱毛、皮肤年轻化 ， Titania用于紧肤、 塑形 ， 预计在2021-2024年内将在全球范围内陆续上市 。
从其披露的财务指标来看 ， High tech在2019年实现营收2297.2万欧元 ， 净利润510.5万欧元 ， 2020年1-9月实现营收1232.2万欧元 ， 净利润60.2万欧元 。

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值得一提的是 ， 这是继华东医药2018年收购英国Sinclair公司之后 ， 再次“加码”医美业务 。
收购消息发布后 ， 华东医药随即于2月18日召开投资者交流会 ， 吸引了中金公司、嘉实基金、广发基金、华创基金等130家机构投资者及个人投资者 ， 合计近250人参会 。 交流会上 ， 华东医药董事长吕梁、Sinclair CEO Chris、国际医美事业部负责人李艳章、董秘陈波等人进一步透露了公司布局医美业务的更多细节 。
Sinclair CEO Chris介绍 ， “本次Sinclair收购 High Tech 公司 ， 将进一步拓宽公司能量源类医美器械产品管线 ， 实现公司在非手术类主流医美产品的全覆盖 ， 开启“微创+无创”医美新时代 。 ”
“收购High tech是华东医药在医美领域的战略性布局 ， 国内医美市场增长迅速 ， 轻医美、身体塑形都是医美细分领域的新机会点 。 ”2月24日 ， 华东医药董秘陈波在接受21世纪经济报道采访人员电话采访时表示 。
陈波在2月18日的交流会上透露 ， “High tech的业务是公司医美管线相对缺乏的 。 目前国内医美市场主流产品主要是玻尿酸 ， 包括少量的肉毒素 ， 普通品种竞争已日趋激烈 。 在医美能量源设备领域 ， 国内企业技术与海外先进水平尚存在较大差距 。 公司看到了这方面的趋势和机会 ， 也在积极布局 。 ”
而对于市场较为关注的High tech冷冻溶脂产品的落地情况 ， 他向采访人员透露 ， “股权收购全部完成后 ， 公司会着手开展High tech公司冷冻溶脂产品在中国市场的临床和注册工作 ， 预计过程需要2-3年时间 。 ”
事实上 ， 华东医药的此次并购只是其布局医美版图的其中一步 。 在此之前 ， 华东医药在医美赛道上耕耘已久 ， 通过代理以及参股海外公司 ， 储备了不少产品 。
“2013年华东医药从代理韩国LG公司的玻尿酸（伊婉）切入医美领域 。 目前 ， 公司布局有肉毒素 ， 抗衰老产品“少女针”、埋线 ， 利拉鲁肽减肥产品等 ， 以及光电医美仪器 ， 基本涵盖了目前市场上大部分轻医美产品 。 ” ， 华创证券在其2月21日发布的《“颜值经济”时代来临 ， 医美业务激发公司新活力》深度研报中如此表示 。分页标题#e#
华东医药国际医美事业部负责人李艳章在2月18日的交流会上透露 ， 新型胶原蛋白刺激剂 Ellanse 具有“填充+修复”双重功效 ， 被认为是“玻尿酸+童颜针”的结合体 。 其PCL和CMC可以完全被降解 ， 是更为安全的产品 ， 具备颠覆医美填充行业的潜力 ， 公司根据 CMDC(中国医疗器械质量认证中心)要求 ， 已提交了该产品在中国的注册申请并获受理 ， 有望 2021 年上半年拿到上市许可 。
此外 ， 华东医药还参股了美国R2、瑞士 Kylane公司 ， 也引进了不少产品 ， 将于近期推向市场 。
关于美国R2、瑞士 Kylane公司产品的进度 ， 华东医药在交流会上提到 ， 公司“引进美国R2公司的亮白焕肤仪F0计划将于2021年二季度在中国上市 。 医疗器材F1(冷冻祛斑)已获得美国FDA批准的510(k) ， 预计2021年上半年在美国上市 ， 并即将启动中国注册工作” 。 此外 ， “瑞士Kylane公司研发的含利多卡因高端玻尿酸MaiLi ， 已于2020年6月获得欧盟CE认证 ， 计划2021年3月将在欧洲市场上市 ， 并准备启动中国市场注册工作 。 ”
不过 ， 有如此多医美产品储备的华东医药 ， 事实上其主业并非是单一的医美业务 。 目前其业务结构是以医药工业为主导 ， 同时拓展医药商业和医美产业 。
在糖尿病用药领域 ， 华东医药一直是国产龙头 。 不过 ， 2018年11月获得国内首家仿制药一致性评价、当年为华东医药带来25亿元销售额的阿卡波糖片 ， 在2020年的集采中“出局” ， 这导致其2020年前三季度 ， 阿卡波糖片销售收入下滑 。
2020年前三季度 ， 华东医药实现营收255.01亿元 ， 同比下降7.7％；实现扣非净利润20.31亿元 ， 同比下降2.36％ 。
华东医药称 ， 在医药方面 ， 未来将重点聚焦抗肿瘤、内分泌和自身免疫三大核心治疗领域的创新药研发布局 。
有业内分析人士指出 ， 华东医药目前的市盈率为20倍左右 ， 相比医药行业60倍的平均市盈率 ， 存在较大的估值差距 ， 这也加速了其扎入医美赛道的决心 。
不过 ， 目前来看 ， 华东医药的医美收入贡献仍有待观察 。
2019年 ， 华东医药的“商业”收入250.98亿元 ， 占比68.79% ， “制造业”收入108.65亿元 ， 占比29.78% ， “国际医美业务”收入5.09亿元 ， 仅占比1.43% 。

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从华东医药在医美行业的频繁扩张来看 ， 医美业务占比未来或望提升 。 但是 ， 这显然尚需时日 。
“医美产品研发需要有成熟的研发团队和持续的研发投入 。 对于进入医美领域的公司来说 ， 产品申报上市所积累的相关申报经验 ， 以及后续市场落地能力都非常重要” 。 2月23日 ， 一位不愿署名的证券分析师向21世纪经济报道采访人员表示 。
“医美三剑客”多元化拓展
对医美赛道虎视眈眈的显然并不止华东医药一家公司 。
据Frost &Sullivan 统计 ， 2019年中国医美市场规模为人民币1769亿元 ， 2014-2019年复合增长率为22.5% ， 是全球增速最快的国家之一 ， 有望在2021年超越美国成为全球第一大医美市场 ， 在2023年中国医美市场规模将达到人民币 3601.3 亿元 。
2月24日 ， 一位长期关注医美领域的消费者告诉21世纪经济报道采访人员 ， 她愿意一年在医美项目上花费10多万元 ， 身边不少95后也愿意为医美掏钱 ， “我们更看重医美的技术是否成熟 ， 仪器的品牌 ， 医疗美容机构和执业医师的能力” 。
国内如此巨大的市场空间 ， 足够吸引各路玩家 ， 摩拳擦掌 ， 竞相入局 。
而为了取得竞争优势 ， A股中的资深医美玩家已在寻找更多元以及更新的增长路径 。
公开数据显示 ， 注射类医美项目市场规模行业占比最大 ， 2019年的比例为57.04% 。 其中 ， 玻尿酸注射占比66% ， 肉毒素注射占比33% ， 行业竞争激烈 。 因此寻找注射类医美项目之外的增长空间就成为部分公司的选择 。
A股“医美三剑客”之一的昊海生物 ， 就在挖掘玻尿酸“爆品”之外的医美空间 。
2月21日晚间 ， 昊海生科宣布拟以1.35亿元受让欧华美科(天津)医学科技有限公司(下称“欧华美科”) 38.23%股权 。 同时 ， 公司约定向欧华美科增资7000万元 。 交易完成后 ， 公司将以2.05亿元总投资款获得欧华美科63.64%的股权 ， 欧华美科创始人将持有剩余36.36%的股权 。
公告指出 ， 欧华美科聚焦于全球专业生活美容及家用美容领域 ， 境外收入约占其整体收入的55% ， 其控制了以色列上市公司EndyMed（专注于射频美肤设备）、中国激光芯片及设备研发、生产公司镭科光电（专注于独家激光美肤设备） ， 并参股法国创新型生物材料研发公司Bioxis股权（聚焦于玻尿酸及几丁糖生物医用材料） 。分页标题#e#
昊海生科称 ， 投资欧华美科 ， 是公司相关业务板块由“医疗端”向“消费端”扩展的重要举措 ， “一方面补充公司产品矩阵 ， 双方共同打造贯通美容领域、覆盖生物材料、仪器设备以及护肤品三大品类的完整业务矩阵；另一方面 ， 整合双方在线上及线下 ， 国内及国外的销售渠道 。 ”
值得注意的是 ， 与华东医药一样 ， 昊海生科的起家业务也并非医美业务 ， 但其医美营收占比要比华东医药高 。
目前 ， 昊海生科的产品覆盖了眼科、整形美容与创面护理、骨科、防粘连及止血四大治疗领域 。 而在整形美容与创面护理领域 ， 昊海生科主打塑形功能的“海薇”、主打组织填充功能的“姣兰” ， 以及新型无颗粒特征的第三代玻尿酸产品(正在申请产品注册和生产批文) 。
数据显示 ， 2019年 ， 昊海生科的整形美容与创面护理产品（玻尿酸和重组人表皮生长因子）实现营收3.00亿元 ， 占比18.75% 。 不过 ， 占大头的仍然是昊海生科起家的眼科产品 ， 营收7.13亿元 ， 占比44.49% 。

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相较而言 ， 同为“医美三剑客”之一的玻尿酸龙头爱美客算是A股市场上医美业务最为集中的公司 ， 其核心产品为注射用透明质酸钠产品 。 不过 ， 这家被称为“女人的茅台”的公司 ， 产品也有过于集中的隐患 。
数据显示 ， 爱美客2020年营收7.09亿元 ， 其中溶液类注射产品和凝胶类注射产品合计收入占比达到98%以上 ， 而面部埋植线产品收入占比仅0.26% 。
为了挖掘更多元的增长路径 ， 爱美客也在积极拓展面部埋植线产品、A型肉毒毒素、体重管理类产品等细分领域 。
2020年 ， 爱美客投资取得杭州先为达生物科技有限公司2%股份 。 该公司围绕GLP-1靶点研究开发并拥有自主知识产权的长效注射产品及口服产品 ， 主要布局生物药肥胖症治疗方向 。
此外 ， 爱美客与山东诚创蓝海医药科技有限公司达成协议 ， 以技术转让方式引进局部外用麻醉乳膏产品 ， 可应用于面部填充注射等医美相关操作术前的局部麻醉 。

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跨界者群起分羹
医美行业的产业链主要包括三个核心环节：上游原料及药械供应商；中游服务机构；下游获客平台/渠道 。 在庞大的产业链面前 ， 除了华东医药、昊海生科、爱美客等深耕中上游者 ， 也不乏跨界者入局 。
如中高端女装起家的朗姿股份 ， 就选择了医美机构这条细分赛道 。
2月9日 ， 朗姿股份设立了一支医美股权并购基金——芜湖博辰八号股权投资合伙企业(有限合伙)（公司自有资金1.25亿元 ， 基金规模为2.51亿元） ， 将投资于医疗美容领域及其相关产业的未上市公司股权 。
这已是公司投资设立的第二支医美股权并购基金 。
在此之前 ， 朗姿股份于2020年12月设立了一支并购基金——芜湖博辰五号股权投资合伙企业(有限合伙) (公司自有资金2亿元 ， 基金规模为4.01亿元) 。
事实上 ， 朗姿股份早在2016年便进入医美领域 ， 目前已经历了五年整合发展期 。 截至2020年三季度末 ， 朗姿股份共运营18家医美终端机构(米兰柏羽/晶肤医美/高一生分别为4/12/2家) ， 主要分布在成都、西安、重庆、深圳、长沙等地区 。
此外 ， 朗姿股份还战略投资了韩国著名医疗美容标杆企业DMG(韩国梦想集团)。
对于朗姿股份的医美布局 ， 2月24日 ， 21世纪经济报道采访人员致电朗姿股份证券事务部 。 对方称 ， “公司在医美领域的布局更侧重医疗终端机构和医疗服务 ， 医疗美容、时尚女装、绿色婴童三大板块将协同发展” 。
另一个跨界进入医美赛道的A股样本是奥园美谷(000615.SZ) 。
2020年11月 ， 京汉股份的控股股东京汉控股与奥园科星签署了股权转让协议 ， 第一大股东变为中国奥园 ， 上市公司随后更名“奥园美谷” ， 展示出其进军医美行业的决心 。
在2021年1月13日的投资者调研记录中 ， 奥园美谷称 ， “原有的绿纤板块业务已在上市公司体内 ， 作为性能优异的医美原材料 ， 是公司切入医美材料端的起点” ， 而“其他医美材料的收并购 ， 后续公司将有系统性的安排 。 ”
【能量源|A股公司加码掘金3000亿医美赛道 不同路径谁执牛耳？】此外 ， 奥园美谷还拟通过上海奉贤的东方美谷奥园上海科技园 ， 引入生物医药、医疗美容、医学检测等企业 。分页标题#e#

来源：(21世纪经济报道)

【】网址：/a/2021/0225/kd742006.html

标题：能量源|A股公司加码掘金3000亿医美赛道 不同路径谁执牛耳？