【英伟达|游戏显卡供不应求 比特币挖矿需求爆发 英伟达为何不涨反跌】【划重点】
1、 英伟达多项核心数据创下历史新高 ， 从营收增速到数据中心业务 ， 成绩单都超出了市场的预期 。
2、 英伟达四季度营收50.03亿美元 ， 同比大增61% 。
3、 Q4财报虽超出分析师的预料 ， 但英伟达股价在财报公布之后不涨反跌 。
4、 游戏显卡和数据中心为英伟达两大支柱业务 ， 四季度合计营收占比达到87.9% 。
【编者按】
芯片巨头英伟达在昨日盘后公布了2021财年四季度财报（对应自然日2020.20.26-2021.1.31） ， 当季营收首次站上50亿美元大关 ， 创历史最佳成绩 。
这份喜人的成绩单并不令人意外 ， 在四季报公布之前 ， 英伟达的股价率先历史新高 ， 突破600美元大关 ， 加上游戏显卡供不应求和比特币挖矿需求大爆发 ， 英伟达财报超预期已经板上钉钉 。
但令人意外的是 ， 英伟达的盘后股价先涨后跌 ， 最终收跌2.23% ， 颇耐人寻味 。

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Q4同比大增61% ， 第19次超华尔街预期
英伟达四季度营收50.03亿美元 ， 同比大增61% ， 超出公司在三季报中预测的48亿营收 ， 也大幅超过彭博一致预期的48.16亿美元 。
在财报超预期方面 ， 英伟达在过去的21个季度业绩中 ， 已经有19次超出华尔街预期 ， 90%的超预期概率似乎已经成为家常便饭 ， 以至于都无法让市场惊讶了 。

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在盈利能力方面 ， 英伟达四季度斩获14.57亿美元净利润 ， 同比大增53% ， 毛利率为63.1% ， 低于20财年的64.9% ， 主要原因是并购mellanox产生一系列费用 ， 加上正在进行Arm的收购 ， 毛利率略有下滑并不足以担忧 ， 且毛利率已经出现环比改善走势 。

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推动业绩创纪录的功臣非游戏显卡业务莫属 。
在英伟达的营收结构中 ， 游戏显卡和数据中心为两大支柱业务 ， 四季度合计营收占比达到87.9% 。
游戏业务得益于英伟达新推出的RTX30系列显卡 ， 在市场上一直处于供不应求的状态 ， 如果不是芯片代工厂产能有限 ， 英伟达21财年的业绩可以更为劲爆 。
从部门收入来看 ， 游戏业务斩获24.95亿营收 ， 为英伟达第一大营收业务 ， 占总收入的比重接近50% ， Q4营收同比大增67% 。

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游戏显卡业务的大爆发虽然和疫情期间消费者休闲时间增加有关 ， 但不得不说 ， 产品驱动增长更为关键 ， 如果没有性价比顶级的RTX30系列 ， 如此佳绩未必能顺利拿下 。
在新品方面 ， 四季报公布之后 ， RTX3060将同步上市 ， 该产品未发先火 ， 各渠道价格已经较英伟达指导价翻倍 。
同时 ， 由于在过去的几个月中 ， 比特币的价格飙升 ， 达到5万美元以上 ， 极大的刺激了挖矿族的热情 ， 由于显卡可以大幅提高挖矿效率 ， 叠加英伟达游戏显卡性价比过于nice ， 因此 ， 市场预料RTX3060或被挖矿族抢购一空 。
为了应对挖矿需求 ， 英伟达表示将推出专门的挖矿显卡 ， 预计未来也将给英伟达火爆的业绩添一把柴 。
在数据中心业务方面 ， 四季度营收19.03亿美元 ， 环比三季度微增300万美元 ， 超出市场预期 。

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在财报揭晓之前 ， 公司预测四季度的数据中心业务将环比下滑 ， 市场预期一直较为悲观 ， 从数据细节来看 ， 该项业务英伟达确实也遇到了困难 ， 但最终能拿下19亿的营收 ， 还是让投资者颇为惊喜 。
具体来看 ， 数据中心业务由于21财年收购mellanox ， 带来同比营收的暴增 ， 因此同比增速并不重要 。
公司对四季度的指引之所以悲观 ， 在于美国对华为的打击 ， 造成mellanox损失较大的营收 ， 根据四季度财报的介绍 ， mellanox的营收占英伟达的比例在10%左右 。
根据此比例计算 ， mellanox四季度营收出现断崖式下跌 ， 由三季度的6亿美元营收额下降至不足1亿美元！

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正如公司在财报中的解释：mellanox收入的下降抵消了数据中心计算产品两位数的增长！分页标题#e#
在其他分部业务方面 ， 由于专业可视化、汽车、OEM和其他业务营收规模过小 ， 部分业务虽有小幅下跌 ， 但对英伟达的影响微乎其微 ， 因此不做过多讨论 。
从四季度财报数据来看 ， 英伟达超出了自身的极限 ， 打破了市场的预期 ， 因此 ， 这份成绩单是靓丽的 。
Q1指引 ， 继续飞黄腾达！
四季度成绩单靓丽并不一定带来股价上升 ， 因为再好的成绩也是过去时 ， 资本市场只会喜新厌旧 ， 盘后下跌的走势也让我一度担忧一季度指引不及预期 。
但看到管理层给出的数据后 ， 一季度的指引同样乐观 ， 也超出了市场的预期 。
具体来看 ， 英伟达预计一季度营收为53亿美元 ， 上下浮动2% ， GAAP下的毛利率为63.8% ， 正负50个基点 。
从营收指引看 ， 53亿的预测值超出分析师的45亿 ， 并不差 ， 甚至同比增速将达到72% ， 远超四季度的61% 。
正如英伟达创始人黄仁勋所说：“第四季度是又一个创纪录的季度 ， 是NVIDIA计算平台突破性的一年 。 RTX 30系列GPU的需求令人难以置信 ， 各行各业都在进行智能化升级 。 ”
英伟达的前方仍是星辰大海！

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来源：(老虎证券)

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