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贵州茅台今天再次下跌1.78% ， 盘中最大跌幅超过3% ， 收盘价格为2150元/股 ， 春节过后的六个交易日茅台的股价从最高价2628元/股跌至今天的2150元 ， 跌幅高达18% ， 市值从3.3万亿 跌至2.7万亿 ， 6个交易日跌去了6000亿市值 ， 这种短时间内发生的巨大跌幅在矛盾的历史上也并不多见 ， 上一次还是2018年10月份的时候 ， 当时整个A股都处于黎明前的黑暗 ， 茅台甚至还跌停了 ， 但是除了在这样极端的行情中 ， 茅台的股价短时间发生如此之大的调整是非常罕见的 。

1、茅台缘何下跌？茅台股价下跌对大多数股民来说可能是一件幸事 ， 毕竟一般人都不持有茅台 ， 但是茅台的巨大市值， 以及不断创新高的股价让一般的散户都不开心 。 茅台的股价在春节前后一度超过了2600元 ， 市值也达到了3.3万亿 ， 成为A股无可撼动的扛把子 。 当时茅台的市值大致相当于A股市值第二名到第三名的总和 。 也就是相当于工行和中国平安的总和 。
茅台股价现在下跌的直接原因是受到核心资产价格下跌的影响 ， 但是本质还是因为估值太高了 ， 当茅台的股价在2600元/股的时候 ， 茅台的静态市盈率高达80倍 ， 动态市盈率也超过了70倍 ， 七八十倍的茅台酒真的那么好喝吗？

茅台虽然是一家极其优秀的公司 ，拥有最高的品牌价值 ， 对上下游都拥有极强的定价权 ， 而且还不用担心科技进步带来的颠覆 ， 这样的公司当然是一家优秀的企业 ， 但是茅台最大的问题在于业绩无法维持高增长 。 2020年的业绩增速为10% ， 在产能不扩张的情况下 ， 茅台只能依靠提价来提升业绩 ， 过去四年都是依靠提价来实现业绩高速增长的 ， 现在暂时很难再依靠提价维持高增长 ， 维持在较低增速是大概率事件 ， 10%的增速怎么能够匹配七八十倍的估值呢？

茅台毕竟不是科技公司 ， 未来的业绩不会出现百分之四五十的增长 ， 匹配七八十倍的估值明显是很高的 ， 估值的理性回归是迟早的时期 ， 而发生的时刻往往就是随着股市整体调整而进行 。

2、调整的幅度有多大？对于投资人来说最关心的莫过于调整的幅度会有多大 ， 茅台毕竟是一家优秀的企业 ， 价值摆在那里 ， 问题是多少的估值才是合理的？
在2020年3月份的时候 ， 茅台的滚动市盈率不过是30倍 ， 而春季前后超过了70倍 ， 经过最近6个交易日的调整 ， 当前滚动市盈率估值已经回落到62倍 。 不过这依然是在历史高位 。

过去三年茅台的股价大多数情况都是在上涨的趋势的 ， 但是那个时候茅台的滚动市盈率最高也不过是40倍 ， 在2018年10月份的时候一度将估值跌至22倍左右 ， 但是目前还是在62倍的范围 ， 62倍的估值合理吗？


如果说茅台目前还有30%的增速 ， 那么62倍的估值也可以接受 ， 但是问题是茅台的业绩增速 已经放缓下来了 ， 已经回落到10% ， 一季度的财报还没有出来 ， 到时候我们可以看看2021年一季度的业绩增速能有多高 ， 如果依然是维持在10%的水平 ， 那么62倍的估值就真的不是太便宜 。

回顾历史 ，茅台股价每一次大幅上涨都有两个基础条件 ， 第一是经历过一次调整 ， 将估值挤压到很低的水平 ， 比如2018年10月份的估值就跌到了22倍的水平；第二个就是业绩出现好转 ， 在2013年到2015年的三年时间里 ， 茅台的业绩几乎是停滞的 ， 2016年增长10%左右 ， 2017年增长60% ， 2018年增长30% ， 2019年增长近20% 。
【东山精密|茅台六天跌6000亿，这次回调幅度会有多大？】
所以在2018年10月之后茅台迎来了新的一轮牛市 ， 股价大幅上涨 ， 实现了历史上最高的一段时间股价涨幅 。

但是当前茅台的问题是业绩增速放缓 ， 同时面临高估值 ， 这两个问题同时出现 ， 这种情况在历史上也并不多见 。 历史不会简单地重复 ， 因为当前的股市不会再像以前那样牛短熊长 ， 短时间内爆发牛市 ， 然后迎来漫长的价值回归 ， 现在的情况更可能是一种慢牛 。 在这种情况下给予优质标的的估值会有一定的溢价 。
茅台的估值到底是多少才合适？如果回到从前的40倍 ， 那么股价还要跌三分之一 ， 股价在1500元左右 ， 但是这种情况真的会到来吗？这只能交给时间 ， 时间才会告诉我们答案 。分页标题#e#

来源：(壹号股权)

【】网址：/a/2021/0225/kd742897.html

标题：东山精密|茅台六天跌6000亿，这次回调幅度会有多大？