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节后的市场并不平静 ， 机构抱团股的调整、顺周期的强势、明星基金的回撤……其实无需焦虑 ， 趋势的建立、打破、再建立、再打破本就是资本市场的常态 。
对于普通投资者而言 ， 跟踪机构动向 ， 捕捉这些成熟投资者背后的逻辑 ， 窥见其生存法则 ， 或许才是让自己不断成长的明智做法 。
本周我们带来机构动向的月度专题 ， 聚焦聪明的资金—外资 。
为什么聚焦“外资”？
基于研究 ， 我们发现外资：
? 实力增长强劲 ， 话语权不容忽视 。
? 选股能力优秀 ， 自成体系、有规律可循 。
下面用数据佐证下：
外资已成为A股第二大机构投资者
我们说的外资 ， 主要是包括QFII及通过陆股通投资A股的北向外资 。 其中 ， 陆股通包含沪股通和深股通 。
从最新的2020年三季报数据来看 ， A股外资合计持股2.1万亿元（含QFII） ， 其中北向外资占比达88.31% ， 是绝对主力 。
在A股各类机构投资者中 ， 若剔除一般法人 ， 外资的持股市值占比达28.36% ， 超过保险、社保基金等 ， 成为A股仅次于公募基金的机构投资者 。
2020年三季报
各类机构投资者持股市值概况（亿元）

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数据来源：Wind ， 中信证券金融科技部整理 ， 数据截至2021年2月24日
市场波动不断 ， 但外资持股规模仍不断提升 。 以北向外资为例 ， 其累计持有A股市值在2月10日就刚刚创出历史新高 。
北向外资累计持股市值概况

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数据来源：Wind ， 中信证券金融科技部整理 ， 数据截至2021年2月24日
从成交规模来看 ， 北向外资每日的成交额在A股的占比也在逐步提升 ， 成为一股不可忽视的力量 。
北向外资成交额占比变化

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数据来源：Wind ， 中信证券金融科技部整理 ， 数据截至2021年2月24日
重仓股表现亮眼
为了观察外资的选股投资能力 ， 我们特编制了外资重仓股指数 。 编制方法很简单：
分别选取北向外资持仓市值排名前50、前100位的个股作为指数成分股 ， 并以股价的算数平均涨幅构建指数表现；
每月月初 ， 根据最新的外资持仓情况定期调整成分股 。
通过统计可以发现 ， 2018年以来 ， 外资重仓top50、top100指数分别上涨91.17%、80.14% ， 大幅跑赢同期大盘7.77%的涨幅 ， 表现可谓亮眼 。
外资不同重仓指数涨幅表现

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数据来源：Wind ， 中信证券金融科技部整理 ， 数据截至2021年2月24日
重仓股特点突出
通过上面分析我们看到 ， 外资重仓股的长期表现亮眼 ， 那这些被偏爱的股有什么特征呢？
我们以外资重仓top50股作为标的 ， 分析这些偏爱股具有以下特征：
2017年以来几乎全部盈利 ， 仅2019年年报、2020年3季报各有1家公司亏损；
近3年净资产收益率 ， 至少高于市场13%；
近3年股息率均高于市场平均水平 。
2020年中报 ， 机构平均持股比例达62.75% ， 较市场其他个股高25.10% 。
也就是说 ， 外资重仓股不仅股价大幅跑赢市场 ， 而且业绩表现、分红水平等也大幅优于其他个股 。
可以说 ， 这些成熟市场的资金具有明显的价值偏好 。
外资重仓股部分基本面数据对比
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数据来源：Wind ， 中信证券金融科技部整理 ， 数据截至2021年2月24日
2月外资动向揭秘
上文我们说过 ， 在所有类型的外资中 ， 北向外资占比是88.31% ， 是绝对主力 。 加之与其相关的数据每日公布 ， 更加及时 ， 因此我们的月度专栏仅对北向外资进行研究 。
外资全月概述
截至2月24日 ， 北向外资累计持股市值2.51万亿元 ， 占A股流通比例为3.78% 。
其中 ， 2月份外资累计净买入475.89亿元 ， 为连续5月净买入 。分页标题#e#
2020年以来北向外资净流入概况

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数据来源：Wind ， 中信证券金融科技部整理 ， 数据截至2021年2月24日
外资重仓行业变化
目前 ， 北向外资的持股覆盖了30个中信一级行业 ， 也就是说每个行业都有配置 。
其中 ， 持有前五大行业的比重达到51.86%、前十大行业的比重为74.64% ， 较为集中 ， 我们不妨将这10个行业称为重仓行业 。
北向外资各行业持股概况

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数据来源：Wind ， 中信证券金融科技部整理 ， 数据截至2021年2月24日
2月份 ， 外资减持了4个行业、增持了26个行业 。
增持的前10大行业 ， 有4个属于外资的重仓行业 。
其中 ， 增持最多的属于有色金属行业 ， 从表现来看 ， 其全月涨幅也领跑市场 。
减持的4个行业为电子、国防军工、汽车、食品饮料 ， 这些行业指数2月份也均出现下跌（或许可以侧面反映其话语权） 。
2月份外资行业持股变化

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数据来源：Wind ， 中信证券金融科技部整理 ， 数据截至2021年2月24日
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春节后 ， 市场风格出现明显转向 ， 抱团股连连调整 。 期间 ， 外资有什么动作呢？
从持股数量来看 ， 节后抱团股调整以来 ， 外资减持了7个行业 ， 数量较2月整月有所增加 。
节后外资增持的前十大行业中 ， 仅有银行属于外资的重仓行业 。
目前来看 ， 银行的市净率为0.78倍 ， 处于近十年9.77%高的位置 。 另外 ， 增持数量排名靠前的还有有色金属、钢铁、石油石化 ， 节后相关指数的涨幅也均超9% 。
减持的7个行业中 ， 有4个为外资重仓行业 ， 其中食品饮料属于外资第一重仓 ， 其节后也迎来较大的调整 。
春节后外资行业持股变化

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数据来源：Wind ， 中信证券金融科技部整理 ， 数据截至2021年2月24日
外资重仓股变化
目前 ， 北向外资共持有2225只个股 。 其中 ， 持有市值前50股的占比为59.29%、前100股的市值占比达71.92% ， 我们不妨将这50股称为重仓个股 。
这些重仓股中 ， 绝大部分也是基金重仓股 ， 包括贵州茅台、美的集团、中国平安、五粮液等 。
2月份 ， 外资对673股进行了减持 ， 占比23.78%；重仓股中 ， 减持占比达50% 。 结合全月475.89亿元的净流入 ， 可以说外资在2月进行了较大规模的调仓换股 。
从占流通A股的比例来看 ， 2月份外资持股比例提升超1%的有81只 ， 持股占比下降超1%的有686只 。
我们按以下条件梳理了2月份外资重要调仓个股：
外资持股比例（占自由流通股 ， 下同）高于市场均值（2.91%）；
2月份增持/减持比例变化排名市场前20 。
按照上述两个筛选条件 ， 我们分别获得了2月份外资重要增减持top20个股 ， 供大家参考 。
2月份外资重要增持top20个股

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数据来源：Wind ， 中信证券金融科技部整理 ， 数据截至2021年2月24日
2月份外资重要减持top20个股

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数据来源：Wind ， 中信证券金融科技部整理 ， 数据截至2021年2月24日
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春节后 ， 抱团股出现连续调整 ， 期间外资对其42%的重仓股进行了减持 ， 仍高于整体的29.93% 。
也就是说 ， 节后外资对其重仓股进行了较大范围的减持 。
不过 ， 从幅度来看 ， 除了上海机场、京东方A、上汽集团外 ， 节后其他个股的减持变动幅度均在5% 。
我们特梳理了外资重仓股top50股 ， 以及相关的增减持概况 ， 供大家参考 。
外资重仓股top50一览表

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数据来源：Wind ， 中信证券金融科技部整理 ， 数据截至2021年2月24日
写在最后
希望大家永远不要一看到个股就盲目抄作业 ， 那都是“差生”灵机一动的小聪明 ， 改变不了您的投资命运 。
研究优秀机构投资者行为背后的逻辑 ， 从而完善自己的投资体系才是最优解 。 当然如果您觉得这条路孤独而漫长 ， 也可以把投资留给专业的人 ， 把时间留给生活 。
适合您的 ， 才是最好的分页标题#e#

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