自节后开市以来 ， A股市场初现调整 ， 创业板指在近一周内跌幅高达12.79% ， 沪指表现相对坚挺 ， 但以白酒为代表的“机构抱团股”也持续调整 。
市场调整会持续多久？在抱团股重挫后资金又该如何布局？对此 ， 安信证券首席策略分析师陈果在周四的直播中分享了最新观点 。 他认为 ， 市场目前处于调整期的第一阶段（甚至是第一阶段刚刚开始） 。
但在震荡调整中 ， 市场仍存在两波赚钱机会：一是大盘的“防御式上涨”中可关注一些低估值顺周期龙头股；二是部分业绩确定性强甚至超预期的白马股将走出反弹行情 。
银行、地产板块上涨属于防御性质
周四的盘面上 ， 一则集中供地的消息带动AH股房地产上市公司大涨 ， 荣安地产、万科A、华夏幸福等逾10股涨停 。
陈果对此表示 ， 市场有时会出现一些防御性的上涨 ， 如银行股、地产股等板块 ， 在消息面出现催化的情况下集体上涨 。 但陈果认为 ， 这类股票的上涨无法引领整个市场进入一轮新的上升周期 ， 其中只存在部分交易性的机会 ， 因此被称作“防御性上涨” 。
“对防御性上涨的机会 ， 从操作层面上说可以参与 ， 但无法形成越走越强的趋势 。 ”陈果表示 ， “能带领市场进入一轮新上涨周期的股票往往具有进攻性 ， 而不一定是低估值 。 ”
陈果认为 ， 从近期防御性股票上涨的特征看 ， 市场还处于调整期的第一阶段 ， 甚至是第一阶段刚刚开始的时期 。 “A股牛市没有结束 ， 但‘春季行情’在春节后第一天就已告结束 。 投资者短期只能放下进攻思维 ， 寻求减小回撤幅度 。 ”
近期市场震荡调整的原因主要在两方面：首先 ， 春节假期期间美债收益率上升较快 ， 给白马股带来一定压力；此外 ， 微观流动性上 ， 公募资金（发行）2月以来的边际变化也在一定程度上推动白马股集体回调 。
不过 ， 陈果认为 ， 目前市场不具备“由牛转熊”的条件 。 “即使美债收益率有所上升 ， 但仍处于历史低位 。 A股后市大概率会重现震荡格局 。 ”
震荡市中把握两波赚钱机会
在震荡市中投资者又该如何应对呢？陈果表示：“第一点就是大家的仓位应维持在中性甚至中性偏低的状态 。 ”
同时 ， 陈果认为 ， 震荡市中投资者可以把握两波赚钱机会 。
一是在市场的防御式上涨中关注一些低估值顺周期龙头股 。 “因为 ， 一方面周期股龙头有着核心资产的属性；另一方面 ， 周期股还叠加了景气度拐点向上的因素 ， 其盈利数据表现非常好 ， 甚至盈利超预期的概率很大 。 ”
二是当市场进入调整的第二阶段 ， 部分业绩确定性强甚至超预期的白马股将走出反弹行情 。 “白马股不会一路下跌 ， 过程中会不断震荡 ， 即使在流动性预期最糟糕的情景下 ， 在3月底开始的一季报行情中 ， 白马股也会有一波像样的反弹行情 。 ”
陈果认为 ， 机构抱团的白马股面临的是估值问题 ， 但不是盈利问题 。 “白马股最强有力的支撑就是盈利的确定性 。 因此 ， 当估值短期回撤较大后 ， 业绩预期将酝酿出白马股的反弹行情 。 ”
调整期何时结束？
那么 ， 市场何时才能走出震荡盘整？陈果认为 ， 需重点观察两点：一是微观上看境内市场的流动性；二是宏观上看美债收益率快速上行趋势的放缓 。
陈果认为 ， 今年从中期看 ， A股市场仍处于长牛之中 ， 短期看市场即使出现较大调整 ， 预计也不会全年走熊 ， 而是会逐渐企稳回升 ， 并且底部将会抬高 。
他表示 ， A股长牛从2018年底开始启动 ， 经济上的背景是转型升级 ， 这使得资本市场成为金融枢纽 。 在资产配置角度 ， 居民不断补配增配优质权益类资产 。 在此背景下 ， A股优质公司的ROE（净资产收益率）和估值中枢处在上升通道 ， 只不过估值过快扩张时也会面临短期回撤 。
【白马股|市场调整会持续多久？陈果最新观点：震荡市中把握两波赚钱机会】陈果建议 ， 投资者2021年要“怀着牛心 ， 带着熊胆”：要有盈利兑现意识 ， 但如果真的发生大幅调整了 ， 又要敢于买进 。

来源：(上海证券报)

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标题：白马股|市场调整会持续多久？陈果最新观点：震荡市中把握两波赚钱机会