本报采访人员 茹阳阳 吴可仲 北京报道
上海冠龙阀门节能设备股份有限公司（以下简称“冠龙股份”） ， 一家总部位于上海本地的阀门生产企业 ， 近期欲到科创板“淘金” 。
2020年11月 ， 上交所正式受理了冠龙股份科创板的上市申请 ， 公司拟募资近12亿元用于4个项目的建设 。
不过引人注意的是 ， 在2020年4月冠龙股份引入了一位有着丰富会计背景的独董 ， 而其之前曾为此次IPO的审计机构大华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“大华会所”）的合伙人 。
“财务上把审计人员在会计师事务所和客户公司之间流动的现象叫作‘旋转门’ 。 ”一位资深会计学者曾分析说 ， “旋转门对审计来说是一把双刃剑：一方面有助于被审计企业和事务所配合 ， 提高审计质量；另一方面前雇员和事务所的‘亲密’关系 ， 可能导致事务所在审计过程中对客户‘过度友好’而损害审计的独立性 。 ”
就此 ， 《中国经营报》采访人员多次致电冠龙股份方面 ， 其相关人士表示：“董秘出差未归 ， 自己并不了解相关情况 。 ”另外 ， 冠龙股份的保荐机构长江证券、审计机构大华会所的电话则均无人接听 。
突击入股？
冠龙股份前身为“冠龙有限” ， 成立于1991年 ， 成立时注册资本为100万美元 ， 由台湾明冠独资设立 。
冠龙股份此次拟公开发行股票数量不超过4200万股 ， 占发行后总股本的比例不低于25% ，
本次拟募集资金11.87亿元 。 其中 ， 4.05亿元用于“上海节水阀门生产基地扩产项目”；6.35亿元用于“江苏融通阀门机械有限公司节水阀门生产基地扩建项目”；0.8亿元用于“研发中心建设项目”；0.67亿元用于“智能信息化升级项目” 。
其实在相当长的时间内 ， 冠龙股份一直以冠龙有限的身份存在 ， 直至此次递交上市申请的前夕才变更为股份制企业 。
2020年4月 ， 冠龙有限召开股东会会议 ， 同意冠龙有限整体变更为股份有限公司 。 经大华会所审计 ， 冠龙有限截至2020年1月末的净资产为3.12亿元 ， 折股后股份公司的股本总额为1.26亿股 ， 注册资本为人民币1.26亿元 ， 净资产与实收资本的差异1.86亿元计入股份公司资本公积 。
而在变更为股份公司前的三个月 ， 冠龙有限还迎来了一名新股东 。 2020年1月 ， 一家名为“富拉凯”的咨询公司与冠龙控股、冠龙有限签订增资扩股协议 ， 对冠龙有限进行了5400万元增资 。 增资完成后 ， 富拉凯持有冠龙股份10%的股份 。
富拉凯的实控人为刘芳荣 ， 其为中国台湾籍自然人 。 对于增资的原因 ， 冠龙股份在招股书中称因富拉凯“看好公司的未来发展” 。
目前 ， 冠龙股份的控股股东为冠龙控股 ， 实控人为李政宏、李秋梅夫妇 。
虽然冠龙股份的注册地位于上海市嘉定区 ， 而公司实控人李政宏、李秋梅夫妇为台湾自然人 。 截至招股说明书签署日 ， 冠龙控股持有冠龙股份90%的股份 。 李政宏和李秋梅通过冠龙控股合计间接持有冠龙股份72%的股份 。
李政宏的另外三位亲属也为冠龙股份股东 ， 侄子李易庭间接持有9%股份 ， 侄女李宛庭和姐姐李佳蓉分别间接持有4.5%股份 。 李政宏及其亲属合计间接持有股份达90% 。
“旋转门”争议
随着冠龙股份变更为股份公司 ， 董事会层面也有变化 。
近年来 ， 在有限公司阶段 ， 冠龙股份董事会成员共3名 ， 分别为李政宏、李政宗和李佳蓉 ， 其中李政宏担任董事长 。 而股份公司设立后 ， 公司董事会成员中增加了3名独董 。
值得注意的是3名独董之一的杨艳波 。
招股书信息显示 ， 杨艳波有丰富的审计背景 ， 近20年间曾任职于多家审计机构 ， 2020年上半年从冠龙股份领取的薪酬为1.5万元 。 其目前任职于天健光华（北京）会计师事务所有限公司 ， 且在2011年4月～2014年12月曾为大华会所的合伙人 。
而大华会所正是冠龙股份此次科创板上市的审计机构 。 大华会所在对冠龙股份2017年～2020年上半年的相关报表进行审计后 ， 出具了“标准无保留意见”的审计报告 。
对于此类审计机构和审计企业之间的“旋转门”现象 ， 资本市场财务与审计专家宋文阁博士向采访人员表示：“这种现象并没有违反相关法律上的规定 ， 在实际工作中也比较常见 ， 但此种情况会对审计报告的可靠性产生重大影响 。 ”
他进一步解释说：“例如我原本在审计机构任职主审或主任会计师 ， 后来再到被审计企业去当独董 。 因我和原审计机构的关系 ， 可能对审计报告的类型产生重大影响 ， 或存在粉饰审计报告类型 ， 出卖审计准则的可能 。 ”分页标题#e#
一位资深会计学者也表示 ， 企业被审计机构出具“标准无保留意见”是最好的情况 ， 表示审计人员没有发现问题 。 不过 ， “标准的无保留意见”并不代表就万无一失 ， 许多后来被曝光存在财务造假的企业财报 ， 都曾被审计机构出具“标准无保留意见” 。
她进一步解释道 ， 可以从四个维度来判断审计报告的可靠性：事务所自身声誉；审计任期；与被审计企业是否有业务往来；是否存在“旋转门”现象 。
在谈到“旋转门”现象时 ， 她表示 ， 财务上把审计人员在会计事务所和客户公司之间流动的现象叫作“旋转门” 。 “旋转门”对审计来说是一把双刃剑：一方面有助于企业和事务所配合 ， 提高审计质量；另一方面前雇员和事务所的“亲密”关系 ， 可能导致事务所在审计过程中对客户“过度友好”而损害审计的独立性 。
该会计学者还表示 ， 投资者除翻阅审计报告本身外 ， 还要关注企业披露的高管及董事的背景信息 ， 如果存在“旋转门”现象 ， 就需要特别警惕 。
此外 ， 公开资料显示 ， 近些年大华会所多次被监管机构处罚 ， 且2011年～2019年间曾为獐子岛（002069.SZ）提供过8年审计服务 ， 在獐子岛被立案调查后 ， 双方才最终“分手” 。
毛利率虚高？
在业务方面 ， 冠龙股份主营为节水阀门的研发、设计、生产和销售 ， 产品包括蝶阀、闸阀、控制阀、止回阀等产品 ， 应用于城镇给排水、水利和工业等领域 。
冠龙股份方面表示 ， 目前公司形成了阀门软密封技术、阀门硬密封技术等一系列的核心技术体系 ， 是国内领先的节水阀门供应商；拥有发明专利24项 ， 实用新型专利90项 ， 参与编制5项国家标准、16项行业标准和3项团体标准 。
冠龙股份方面还表示 ， 阀门的研发设计和生产是多种学科知识的综合运用 ， 具有较高的技术要求 。
招股书显示 ， 截至2020年6月末冠龙股份共有研发人员90人 ， 占公司总人数的比例为10.38% 。 2017年～2020年6月末 ， 公司研发费用分别为2406万元、3207万元、3771万元和2103万元 ， 占营收比例分别为3.9%、3.9%、3.9%和4.9% 。
然而 ， 与冠龙股份科技立身定位不甚契合的是 ， 公司具有大额的应收账款、存货及销售费用 。
2017年～2020年6月末 ， 冠龙股份应收账款账面值分别为3.1亿元、4亿元、4.4亿元和4.5亿元 ， 占各期末流动资产的比例分别为37%、41%、40%和36% 。 同期 ， 公司存货账面值分别为2.8亿元、2.8亿元、2.6亿元和2.6亿元 ， 占各期末流动资产的比例分别为34%、28%、24%和21% 。
对此宋文阁表示：“应收账款较高 ， 说明企业实行了激进的营销策略 ， 如赊销等 。 企业的产品（阀门）可能是个卖方市场 ， 客户要求先拿货再付款 。 这样的企业 ， 销售费用率一般会很高 。 ”
宋文阁分析道：“存货也比较高 ， 说明企业生产能力还可以 ， 表现为存货的积压 ， 但产品往往缺少核心竞争力 。 这样特点的企业还存在一种可能 ， 即跨期结转的问题 ， 使得当期收入与成本不匹配 ， 造成存货虚假或毛利率虚高 。 ”
在销售和回款不畅的情况下 ， 冠龙股份还存在销售费用率和毛利率较高的情况 。
2017年～2020年6月末 ， 冠龙股份的销售费用分别为0.9亿元、1亿元、1.2亿元和0.5亿元 ， 各期销售费用率分别为15%、13%、12%和11% 。 各期销售费用远高于上述研发费用 。
招股书显示 ， 冠龙股份的毛利率 ， 2017年～2020年6月末分别为47%、45%、47%和 46% 。
Wind数据显示 ， 同期A股7家阀门生产企业平均毛利率在30%～32%之间 ， 2019年毛利率最高的智能自控（002877.SZ）也仅为37% ， 与冠龙股份同期的毛利率尚有近10%的差距 。
对于毛利率显著高于同行业上市公司水平的原因 ， 冠龙股份在招股书中称：“与可比公司相较 ， 由于产品结构、销售模式、销售区域和终端客户差异等因素 ， 使得公司毛利率较高 。 ”
【事务所|冠龙股份IPO“旋转门”：独董曾任职于审计机构】（编辑：董曙光 校对：颜京宁）

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标题：事务所|冠龙股份IPO“旋转门”：独董曾任职于审计机构