利多因素：钢厂焦炭补库 ， 焦企库存低位 ， 期价季节性上涨 。
利空因素：焦炭产量仍居高位 ， 钢厂高炉检修逐步增多 ， 终端需求转淡 。
操作建议：春节前轻仓或空仓 ， 节后短多 ， 及时止损 。
风险提示：钢厂高炉检修情况、钢厂焦炭补库行为、终端需求变化 。
Part1 行情回顾
期货：1月焦炭期货迅速上冲创新高后连续下跌 ， 主力2105合约1月6日达到上市以来高点3036元/吨 ， 随后下跌 ， 最低跌破2600元/吨 。 最终收于2554元/吨 ， 跌幅9.62% 。
现货：1月焦炭现货价格与期货价格走势完全相反 ， 现货发起十一轮、十二轮至十五轮上涨 ， 且每轮涨幅扩大至100元/吨 ， 1月累计涨幅500元/吨 ， 上涨和落地的速度明显加快 ， 表明焦炭缺货严峻 。

文章图片
图1/9

数据来源：文华财经 ， WIND ， 格林大华期货
Part2 本期分析
2.1 行情预判
当前焦炭供需仍偏紧 ， 2月份供给难有增量 ， 需求或有减量 ， 供需边际趋于改善 。
焦炭期货价格已经提前交易了现货N轮下跌 ， 若2月份焦炭现货价格跌幅不足三轮 ， 每轮100元/吨 ， 那么期价下方空间不大 。 反之若跌幅大于三轮 ， 那么期价继续有下跌空间 。 从当前市场供需、提涨跌和落地速度来看 ， 预期前者可能性较大 。
总体看 ， 预计2月份焦炭期货下方空间不大 ， 5月合约2500一线强支撑 。
月内看 ， 根据钢厂高炉检修变化情况 ， 预计焦炭价格先弱后强 。
策略：建议春节前轻仓或空仓 ， 春节后短多 。
2.2 多空逻辑
利多因素：
1、钢厂仍有补库需求 ， 但焦企库存很低 ， 焦炭供给整体偏紧 。
至1月29日 ， 钢厂焦炭库存417.02万吨 ， 月环比减少21.97万吨 ， 同比减少94.91万吨 ， 为近两年的很低水平 。

文章图片
图2/9

数据来源：Wind ， Mysteel、格林大华期货
1月29日焦企焦炭库存极低 ， 仅21.95万吨 ， 月环比减少4.38万吨 ， 比去年同期低72.52万吨 。

文章图片
图3/9

数据来源：Wind ， Mysteel、格林大华期货
考虑到生铁生产情况 ， 预计钢厂仍有焦炭补库需求 ， 而当前焦企焦炭库存极低 ， 部分几乎无库存 ， 焦炭供给仍呈偏紧状态 。
2、自供给侧改革以来 ， 2月期货价格全部上涨 。
焦炭期货价格走势也具有一定的季节性规律 ， 表现为2、6、7、三个月多数上涨 。 3、4、9月份多数下跌 。 这与市场供需并不一致 。
自2016年以来 ， 2月焦炭期货价格全部上涨 ， 平均涨幅7.1%
焦炭期货价格月度涨跌幅

文章图片
图4/9

数据来源：Wind ， Mysteel、格林大华期货

文章图片
图5/9

数据来源：Wind ， Mysteel、格林大华期货
利空因素：
1、焦企利润较高 ， 焦炉开工率保持高位 。
随着焦炭十五轮提涨落地 ， 焦炭累计涨幅1000元/吨 ， 使得焦企利润很高 ， 吨焦利润高达913元 ， 远高于过去几年同期 ， 比去年12月底高194.93元 。

文章图片
图6/9

数据来源：Wind ， Mysteel、格林大华期货
高企的焦炭利润使得焦企生产积极性很高 ， 焦炉开工率始终维持高位 ， 1月29日为89.97% ， 为历史同期最高水平 ， 比去年12月底还高0.82个百分点 。 表明焦炭供给继续呈增加态势 。

文章图片
图7/9

数据来源：Wind ， Mysteel、格林大华期货
目前来看 ， 即使焦炭价格下跌三到四轮 ， 焦企仍有不少利润 ， 基于此 ， 2月份焦炭开工不会下降 ， 但也难有增量 。
2、长流程炼钢利润微薄 ， 高炉检修逐步增多 。
1月以来焦炭现货累计涨价500元/吨 ， 铁矿石价格居高不下 ， 而螺纹价格未能跟涨焦炭 ， 钢厂利润不断被挤压 ， 特别是长流程炼钢 ， 当前已经缩至盈亏平衡线 。
不断下滑的钢厂利润 ， 使得高炉检修增多 。 1月22日钢厂高炉产能利用率82.22% ， 比去年12月底下降2.23个百分点 。 也低于去年同期1.91个百分点 。

文章图片
图8/9

数据来源：Wind、格林大华期货分页标题#e#

文章图片
图9/9

数据来源：Wind、格林大华期货
考虑到2月份横跨春节假期 ， 钢厂高炉检修不会减少 ， 预期对焦炭的需求有减量 ， 增量较小 。
月内来看 ， 根据当前调研情况 ， 2月上、中旬检修逐步增多 ， 下旬逐步减少 。
3、春节前后 ， 终端需求转淡 。
春节前后 ， 终端建筑行业等多放假 ， 对钢材需求转淡 。
Part3 风险提示
钢厂高炉检修情况；终端需求变化；钢厂利润和补库行为 。
格林大华期货 纪晓云
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的 ， 并不意味着赞同其观点或证实其描述 。 文章内容仅供参考 ， 不构成投资建议 。 投资者据此操作 ， 风险自担 。
【新浪财经|格林大华：供需边际趋于改善 焦炭料先弱后强】责任编辑：宋鹏

来源：(未知)

【】网址：/a/2021/0226/kd746017.html

标题：新浪财经|格林大华：供需边际趋于改善 焦炭料先弱后强