_原题是：美债波动冲击全球市场正视“灰犀牛”方能行稳致远
证券时报采访人员 孙翔峰
美债市场的波动正在对全球的股票市场产生强烈冲击 。
北京时间25日夜间 ， 10年期美债收益率突破1.5%的关键点位 ， 盘中一度冲高至1.60%以上 ， 为去年2月以来的最高点；随后虽有所回落 ， 但全天仍收于1.52% ， 上涨14.4个基点 。
受此影响 ， 美股三大指数齐跌 ， 道琼斯工业平均指数从纪录高位下跌559.85点 ， 跌幅高达1.8%；标准普尔500指数跌2.5%；纳斯达克综合指数下跌3.5% ， 为去年10月底以来最大跌幅 。
风暴传导至亚太市场 。 2月26日 ， 亚太股市多数下跌 ， 日经225指数收跌3.99%；韩国综合指数收跌2.80%；澳洲标普200指数收跌2.35% 。 A股方面 ， 上证指数收跌2.12% ， 深证成指跌2.17% ， 创业板指跌2.12% 。
不少投资者对市场的风云突变感到意外 ， 美债收益率上行速度似乎也远超一些分析的预期 。 不过 ， 从另一角度而言 ， 这更多的是一只“灰犀牛” ， 而非“黑天鹅” 。
从基本面分析 ， 随着疫苗接种和疫情趋势好转 ， 经济活动正常化加速 。 同时 ， 全球通胀预期已从温和再通胀进入通胀担忧阶段 ， 推进了美债收益率的上升 。 此前 ， 美债收益率一直被市场压在较低水平 ， 如今转向趋势已然出现 。
作为全球资产定价的“锚” ， 美债收益率上升导致高估个股更加脆弱 ， 正视“灰犀牛”才能在资本市场行稳致远 。 值得警惕的是 ， 一些2021年以来高位买入“核心资产”的投资者 ， 反而忽略了高估值背后的高风险 ， 沉溺于一些明星基金经理过往出色业绩曲线衍生出来的线性推理 ， 只盼早日发家致富 ， 却对风险防范并不充分 。 殊不知 ， 市场的风险偏好已在悄然转变 。
对于股票市场而言 ， 如果美债收益率继续上行 ， 市场下跌的压力会仍然存在 。 股市和债市本就是金融产品中的互补品 ， 美债收益率上升时 ， 权益资产的价值就会被重估 。
当然 ， 影响个股估值的不仅有基础利率 ， 业绩、管理层等都是影响个股定价的重要因子 。 美债收益率上行的冲击并不会改变多数个股的基本面 。 如果持有个股的估值不高且业绩表现出色 ， 穿越波动并不是不可能 。
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