SPAC数量与募资额超越传统IPO ， 风险与机遇并存 。
作者 | 墨西
来源 | 格隆汇新股
近日 ， SPAC一词的出镜率极高 ， 前有贾跃亭的FF计划通过SPAC在美上市 ， 后传李嘉诚拟通过SPAC上市集资4亿美元 ， 而新交所在近期展开了相关的咨询 ， 港交所日前也表示将研究不同的上市渠道 。
种种消息都表明了在美国盛行的SPAC ， 在不久的未来将会进入各地的交易所 ， 成为新的上市融资渠道 ， 各地的投资者也会面临多一种投资选择 。
SPAC空前火热
SPAC （Special Purpose Acquisition Company） 特殊目的收购公司 ， 是美国公司上市的一种途径 。
2020年美国的SPAC规模快速增长 ， 通过SPAC上市的IPO数量达到248家 ， 是2019年的4倍之多 ， 总募资额为833.43亿美元 ， 较2019年上升了约513% 。 其数量与总募资额均占当年美股IPO数量和募资额的五成左右 ， 与传统IPO上市并驾齐驱 。
进入2021年 ， SPAC上市潮并没有降温 ， 截至目前 ， 仅仅三个月的SPAC IPO数量已有178家 ， 总募资额553.14亿美元 ， 超越2020年的一半 ， 疯狂仍在继续 。

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数据来源：SPACData
【格隆汇APP|SPAC延续火热行情 遭芒格警告】那么SPAC上市与传统上市方式有何不同呢 ， 为何大家前赴后继 ， 都想赶上这趟车？
SPAC上市是指先把一个只有现金、没有实际业务与资产的“空壳”公司上市 ， 再用这个壳公司去并购经过尽调或沟通的优质公司 。
SPAC最大的特点就是短平快 ， 流程比IPO与借壳上市简单 ， 发起人的前期投资较少 ， 上市流程仅需要3-6个月 ， 上市确定性较高 ， 之后在24个月内完成整个并购过程 。 比起需要过五关斩六将的传统IPO上市 ， 那可轻松太多了 。
SPAC向SEC提交Form F-1时 ， 会设定未来潜在收购公司的行业、数据等 ， 有些SPEC上市前会先明确投资标的 ， 事先进行沟通与尽调 ， 如贾跃亭的FF 。 而有些SPEC会在上市后再寻找标的公司收购 。

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资料来源：SPACTrack
资产规模不够大、又急需资金支持的高成长性公司往往成为收购的潜在目标 ， 这些公司竞争壁垒明显、商业模式相对成熟 ， 且业绩突出 ， 在科技、医疗、高端制造、教育等行业标的较多 。 如全球激光雷达第一股Velodyne ， 自动驾驶传感器供应商Luminar等等 。
SPAC壳公司与急需资金的公司合并之后 ， 成为新的上市公司 ， 壳公司完成了投资 ， 急需资金的公司完成了上市 ， 得到了资金 。 对于中小企业 ， 这成为了一条可以绕开IPO严格审查的上市快车道 。
机遇与警告
许多企业希望借助SPAC上市 ， 这波浪潮自然也带来了SPAC投资市场的火热 。
投资者可直接参与投资SPAC或通过SPAC ETF进入市场 ， 虽然从第一只上市的SPAC ETF看来 ， 今年的收益率要高于标普500 ， 但也存在波动性较大的特征 ， 且每只SPAC的表现各不相同 ， 高质量与中低质量的SPAC表现差距相差很大 ， 其中收益最高的SPAC——DraftKings达到了674% 。

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对于投资SPAC ， 投资者最看中应该是SPAC管理团队的投资能力以及谈判能力 ， 这一点与“基金”类似 。
在SPAC并购过程中 ， 作为SPAC壳公司的投资者 ， 享有一定保护机制 。 投资者具有投票权 ， 选择是否要进行并购 ， 并且可以在并购结束前通过二级市场交易所持的证券单位 ， 也可以在投票后选择是否要赎回所持的证券单位 。 倘若并购计划失败 ， 资金也将退回给投资者 。
在供应方面 ， 美国的优质公司是有限的 ， 这也导致了许多SPAC公司都在寻找中国的独角兽公司作为潜在标的（超10亿美元估值） ， 中国的投资者会有更多的机会接触到SPAC 。

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数据来源：SPACData
目前 ， 市场上有多达344家的SAPC公司正在寻找标的 ， 已经明确了并购标的SPAC有98家 。
这也预示着许多中小企业有机会通过SPAC上市 ， 但宽松的制度也造成更多的低质量企业上市 ， 这也给投资者带来一定的风险 。
芒格在2月24日评论SPAC时警告众人 ， SPAC将会在某个时间以糟糕的方式结束 ， 给现在“过于疯狂”的SPAC市场踩了一脚 ， 表示不看好这个市场 。分页标题#e#
小结
在美国如火如荼的SPAC是否会继续疯狂下去 ， 或是如芒格所言 ， 结束于某一时点 ， 现在还不得而知 。
但就目前趋势来看 ， SPAC走出美国 ， 被世界各地的交易所通过不一样的标准和制度实行 ， 是很有可能的 ， 投资者应尽早了解这个不同于传统IPO的热门市场 。
责任编辑：陈诗莹

来源：(未知)

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