编者按：本文来自微信公众号“华商韬略”（ID:hstl8888） ， 作者：华商韬略 ， 36氪经授权发布 。
作 者丨张静波
华尔街流传着一句话：投资像山岳一样古老 。
但中国执掌20万亿资金的基金经理们 ， 却越来越年轻 。
第一节
网红基金栽了!
节后第一天 ， 正当数千万新基民翘首企盼 ， 节后天降大红包时 ， 暴跌duang一下 ， 砸晕所有人 。
原本 ， 他们的意念盘是这样（以茅台股价为例）：

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以茅台股价为例
结果 ， 惨跌成这样：

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以茅台股价为例
数据显示 ， 2020年涌入基金市场的投资者中 ， 一半以上都是90后 ， 甚至00后 。 这些年轻人正把娱乐精神带进基金圈 。
“全世界最好的坤坤 ， 不是蔡徐坤 ， 而是张坤 。 ”
人称“基金一哥” ， 公募基金史上首位千亿级基金经理 。 疯狂的粉丝们 ， 甚至给张坤组建了后援会 。

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来源：微博
张坤只是基金公司推出的众多“流量明星”之一 ， 在他身后 ， 还有刘格菘、蔡嵩松、朱少醒、刘彦春等一批人 。
与明星相比 ， 他们不靠唱片 ， 靠回报率吸引流量 。
比如 ， 张坤任期内最佳基金回报740% ， 秒杀巴菲特 。 稍年长的朱少醒 ， 更创下任期内最佳回报率达2175%的惊人纪录 。

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图源：天天基金网
创纪录的法宝之一 ， 是重仓押注某个板块 。
比如 ， 张坤旗下最热的一只基金——易方达中小盘混合 ， 十大持仓股如下：

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图 源：天天基金网
前四大持仓股 ， 清一水都是酒 ， 占到整个盘子的40% 。 其“孤注一掷”的程度 ， 连许多小散都自叹不如 。
再来看另一位明星基金经理蔡嵩松 。 旗下诺安成长混合基金 ， 十大持仓股如下：

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图源：天天基金网
几乎就是一只半导体指数基金 。
押注、集中持仓 ， 最大的好处是风口上 ， 猪都能飞起来 。 2020年 ， 白酒和半导体 ， 都是最大的风口之一 。
坏处是 ， 跌起来 ， 也很酸爽 。 这不 ， 春节后就来了一波 。
于是 ， 很多人不干了 。
清华理工男出身的张坤 ， 做梦也没想到 ， 自己的90后粉丝 ， 变起脸来比牛魔王还快：当初赚钱叫人小坤坤 ， 如今赔钱叫人菜坤 。
被年轻人追捧的张坤 ， 自己也还年轻 ， 投资年限不到9年 。 但在中国基金业 ， 他已经算是老人 。
换太平洋那头 ， 情况却大不一样 。
第二节
论中美两国的基金经理 ， 有啥不同？
答：脸上的皱纹不一样多 。
在美国 ， 当红基金经理 ， 通常长这样：

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美国当红基金经理
而在中国 ， 基金经理通常长这样：

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中国当红基金经理
如果事先不告诉你 ， 这是一场投资界大PK， 你可能误以为 ， 自己点进了某大型娱乐活动的选秀现场 。
皱纹的多少 ， 直接体现在从业年龄上 。
笔者用天天基金网的数据 ， 做了个简单统计：

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来源：天天基金网
总共2502位基金经理中 ， 任职10年以上的133位 ， 占比5%；5-10年 ， 676位 ， 占比27%；5年以下 ， 占比高达68% ， 其中500人 ， 也就是1/5 ， 任职不满一年 。
任职时间最长的嘉实基金王茜 ， 17年零1个月 。
热门基金经理中 ， 富国基金朱少醒算是任职时间最长的 ， 15年 。 其他 ， 基本都在10年以下 。
年轻 ， 曾是我们傲娇的资本 。 在大数据中心、航天发射场……一张张年轻的面孔 ， 让我们对未来充满了希望 。
但投资这个行业 ， 年轻并不是优势 。
历经300年锤打的华尔街 ， 操盘世界上最大规模基金的 ， 大多是耄耋老者 ， 他们拥有数十年投资经验 ， 穿越过无数个牛熊周期 。分页标题#e#
福布斯曾评出2020年全球最富有25位对冲基金经理 ， 排名第一的吉姆·西蒙斯 ， 文艺复兴科技公司创始人 ， 今年83岁 。
排名第二的瑞·达利欧 ， 桥水基金创始人 ， 今年72岁 。
即便是以投资新兴产业著称的凯瑟琳·伍德 ， 女版巴菲特 ， 今年也已66岁“高龄” ， 在中国已是奶奶辈的人 。
几年前 ， 曾有人查阅wind和彭博社数据 ， 对比了中美基金经理的平均年龄 ， 结果显示：
国内公募基金经理的平均年龄为39岁 ， 而美国公私募基金经理的平均年龄为54.9岁 ， 两者相差近16岁 。
第三节
造成当前这种局面 ， 有历史的原因 。
中国资本市场自上世纪90年代初创办以来 ， 至今满打满算 ， 也只有三十几年 ， 基金业更是1998年才正式启动 。
跟欧美动辄上百年的历史相比 ， 几乎就是个小学生 。
再加上 ， 成功的公募基金经理人 ， 特别喜欢另立门户 ， 转投私募基金 。 最终 ， 导致公募基金行业铁打的营盘流水的兵 ， 新兵蛋子特别多 。
新兵蛋子 ， 业绩就一定不如“老司机”吗？也未必 。
比如 ， 按年化收益率来看 ， 朱少醒、刘格菘、谢治宇等人 ， 都在24%以上 ， 超过股神巴菲特 。

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年化收益率比较
但从投资年限看 ， 他们只有巴菲特的零头 。 自从1941年买入第一只股票至今 ， 巴菲特已纵横股海80年 。
国外有人对比了索罗斯和巴菲特的历史战绩 ， 时间起点是1969年 。 那个时候 ， 中国大多数基金经理人还没出生 。

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索罗斯vs巴菲特
与之相比 ， 中国当红的基金经理张坤、刘格菘、谢治宇 ， 从业年限都不超过十年 ， 最长的朱少醒也只有15年 。
如果以5-10年为一个牛熊周期 ， 他们基本上都只经历了1-2个 。 更多年轻的基金经理 ， 甚至还没尝过熊市的滋味 。
投资年限短 ， 更容易创造出超越市场的奇迹 。
上一个牛熊周期（2005年到2012年） ， 王亚伟曾带领华夏大盘基金 ， 在短短六年半里让基金净值飙升1189% ， 创造了一个时代的神话 。

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王亚伟带领华夏大盘基金
他也因此成为中国首个为基金持有人带来10倍收益的基金经理 。
让王亚伟一战成名的 ， 是他超强的选股能力 。
【巴菲特|中国基金经理，太嫩了】然而 ， 自从2012年转战私募后 ， 其头顶的光环便迅速褪去 ， 不但旗下产品业绩不佳 ， 甚至一度传出亏到清盘的消息 。
如今 ， 城头变换大王旗 ， 90后已经很少有人记得王亚伟 ， 他们有了新的偶像坤坤 。
几乎就像历史的翻版 ， 让今天的年轻人对张坤、刘格菘、蔡嵩松们津津乐道的 ， 同样是他们“超强”的选股能力 。
但巴菲特的黄金搭档——查理·芒格曾经说过：好机会 ， 做过了头 ， 危机四伏 。
对比美国成功的基金大佬 ， 坤坤们还要穿越更多的牛熊周期 ， 才算是真正拿到了通往投资圣殿的证书 。
第四节
与中国年轻人疯狂追捧基金经理不同 ， 历经300多年的锤打后 ， 华尔街上上下下正达成一个残酷的共识：
靠个人能力持续跑赢市场 ， 几乎是一个不可能完成的任务 。
于是 ， 当中国新基民们疯狂追求能人选股时 ， 作为老前辈的华尔街却在“去人化” 。
彭博社曾统计过美国股票基金的表现 ， 结果发现：
2019年 ， 70%的股票基金表现都不如标准普尔500指数 。 而且 ， 时间拉得越长 ， 表现就越差 ， 15年以上 ， 90%以上的基金都是跑输指数的 。

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来源：彭博社
原因也很简单 ， 常在河边走 ， 哪能不湿鞋 。
就连股神巴菲特 ， 也在错过贝佐斯之后 ， 懊恼地说：“我太蠢了 ， 没有意识到他能成功 。 ”
或许是意识到 ， 人类在投资决策上存在重大的短板和缺陷 ， 当我们还热衷于明星选股时 ， 位于大洋彼岸的全人类的投资灯塔——华尔街 ， 正在爆发一场革命 。
2019年 ， 包括福布斯、彭博社、经济学人在内 ， 众多权威的财经媒体都在纷纷报道一个里程碑式的事件：
被动基金的规模 ， 历史上首次超过了主动基金 。
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被动基金超过主动基金
彭博社在报道这件事时 ， 用了一个词：时代的终结 。
什么是被动基金呢？通俗讲 ， 就是指数基金 ， 也就是不选股 ， 直接复制指数的基金 。
反之 ， 主动基金就是相信自己能战胜市场 ， 主动选股、择时 。 2020年红极一时的基金 ， 大多属于后者 。
美国历史上 ， 也曾流行过明星选股 ， 最著名的如彼得·林奇 。
这个人类历史上最传奇的基金经理 ， 曾在13年间创造了高达29倍的收益 。 然而 ， 在人生最巅峰的1990年 ， 他却选择了提前退休 。
至于原因 ， 他说：“我希望避免一个悲惨的结局 。 ”
无数人为林奇感到惋惜 ， 但事后看 ， 这简直是一个英明无比的决定 。 因为 ， 属于明星基金经理的时代已过去 。
2001年之前 ， 明星选股（橙色线）占据绝对主流 。 那之后 ， 大兵团作战的主动基金（红色线）开始异军突起 。

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不同时期对比
但2008年金融危机之后 ， 指数基金（浅蓝线）一柱擎天 。
表现在基金公司的规模上 ， 2001年之前 ， 主动选股的富达基金 ， 傲视群雄 。 而今 ， 全球十大基金 ， 七个是指数基金 。
排名前两位的贝莱德（BlackRock）和先锋领航（Vanguard） ， 旗下管理资产超5万亿美元 ， 贝莱德更是高达7万亿美元 。
规模 ， 是战绩和被市场认可程度的象征 。
如图 ， 在2000年以来的大部分年份里 ， 被动基金（紫柱）的收益都高于主动基金（蓝柱） ， 回撤却比后者小 。

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被动vs主动
更要命的是 ， 随着计算机技术 ， 包括算力和算法的突飞猛进 ， 基金经理正感受到来自人工智能越来越强烈的威胁 。
量化交易、自动化交易逐渐在华尔街流行 。
上世纪70年代初 ， 还在纽交所交易大厅“跑腿”的瑞·达利欧 ， 不得不靠大屏幕和股票行情机来获取行情信息 。
那之后 ， 人类在股票交易中扮演的角色越来越少 。 取而代之的是 ， 计算机、算法和指数编制机构 。
英国《经济学人》曾为此专门撰文感叹：当今的股票市场 ， 已是计算机、算法和被动基金的天下 。

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来源：经济学人
2020年全球最富有的对冲基金经理吉姆·西蒙斯 ， 就是做量化交易起家的 ， 他的另一个身份是数学家 。
市场、资金、技术……一切都变得与20年前不同 ， 华尔街正迎来一个新的基金时代 。

来源：(36氪)

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标题：巴菲特|中国基金经理，太嫩了