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2月26日晚间 ， 证监会回应 ， 事关科创板T+0、注册制、IPO节奏等 ， 将坚持稳中求进的原则 ， 深入研究论证推出T+0交易的可行性、实施路径等问题 。
除了央行前期货币紧缩导致利率波动之外 ， 海外疫情得到控制、大宗商品价格大幅度攀升 ， 主要国家国债收益率水平也出现了显著的上升 。 机构抱团的“茅指数”在利率上行过程 ， 估值受到压制 。 行业比较层面 ， 3月相对推荐有色金属、化工等涨价板块 ， 或银行、地产、建筑、公用事业环保等防守板块 。

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推荐逻辑
01 VESYNC
2、预计2020-2022年公司的归母净利润分别为54.3、87.64和125.52百万美元 ， 同比增速分别为753%、61%和43% ， 当前股价对应2020-2022年PE分别为41.52X、25.73X和17.96X 。
02 中国太保
1、短期负债端业绩改善、情绪面好转提升估值
短期来看 ， 公司负债端边际改善是估值提升的主要逻辑 ， 提前备战开门红促使一季度新单保费销售数据同比大幅增长 ， 高价值型产品销售促进NBV增速回暖 ， 具备确定且明显的业绩边际改善 。 资产端配置相对保守稳健 ， 风险较小 。 此外情绪面上 ， 近期债券违约导致的市场悲观情绪致使中国太保被错杀 ， 提供加仓机会；另一方面 ， 公司拟从市场引进管理层 ， 同业成功管理经验的借鉴将有望助力太保在转型深化期迎来突破、推动公司高质量发展更进一步 ， 市场对此抱有乐观预期 。
2、中长期投资价值显著
1）公司治理水平不断提升 ， A+H+G三地上市、引进基石投资者优化股权结构 ， 引进专业化、国际化管理团队 ， 首设科技创新与消费者权益保护委员会从顶层设计统筹推动科技赋能提速 ， 在组织人才建设上率先试点了激励约束机制“长青计划” ， 良好的公司治理水平为公司可持续发展建立核心保障 。
2）公司寿险业务坚守长期价值 ， 发布“长航计划”行动纲领 ， 以“打造服务体验最佳的寿险公司 ， 做寿险行业的长期主义者”为愿景 ， 积极调整产品结构和业务节奏 ， 聚焦队伍质态升级 ， 2021年增员结合新基本法实施 ， 从结果管理转为过程管理 ， 着重做大核心人力、做强顶尖绩优人力、培育新生代三支关键队伍 。
3）康养产业布局逐步清晰化且取得实质性进展 ， 大健康产业着重升级专业健康险公司、设立互联网医院、打造健康领域专业投资平台 ， 养老项目已落地7个 ， 形成“三养+一城双养”模式 ， 康养产业与保险主业结合打造第二增长曲线 。
4）注重科技赋能 ， 已经完成“中国太保云”和“两地三中心”的科技布局方案 ， 与科技头部企业及著名高校建立科技生态圈合作模式 ， 成立太保金融科技有限公司 ， 以科技市场化为突破口 ， 全面提升公司的科技能级 。
5）存量业务质量较好 ， 内含价值增长稳健 ， 集团内含价值2014-2019年CAGR为18.2% ， 处于同业较高水平 ， 2010-2019年间ROEV平均值20.8% ， 呈现出平稳的特性 ， 相较其他公司年度之间波动性较小 。
03 春秋电子
1、公司主营笔记本电脑结构件业务 ， 笔电结构件“金属化”是行业增长的主要驱动力 ， 非苹果金属结构件市场规模2019年114亿 ， 预计至2022年将达230亿元 ， CAGR达26% 。
2、笔电结构件市场早期由台资企业把持 ， 近些年产业链逐渐向内资企业转移 。 公司第一大客户联想 ， 21年惠普、戴尔订单有望放量；公司与华勤在南昌成立合资公司 ， 将顺势切入华为笔电产业链 。 公司20年增长并非完全疫情催化 ， 金属化趋势和产业转单才是主要原因 ， 看好公司长期稳定增长 。
04 传智教育
国内IT培训领先企业 ， JAVAEE课程是金字招牌 。 传智教育是国内领先的IT培训机构 ， 主要提供IT及泛IT短期培训、IT非学历高等教育培训和少儿非学科素质教育培训 ， 为A股首家IPO教培机构 。 公司成立于2006年 ， 2010年成立“黑马程序员”训练营 ， 2014年引进 “双元课堂”教学模式 ， 并推出面向高校的博学谷教学辅助平台1.0 ， 2017年成立传智专修学院 ， 进入长期IT培训领域 。 2019年公司实现营收9.23亿元 ， 同增16.7% ， 收入居行业第二 ， 归母净利润1.80亿元 ， 同增4.2% 。
优质教研造就核心竞争力 ， 口碑招生实现低成本获客 。
IT行业技术迭代较快 ， 教研投入对于培训机构持续发展至关重要 。 公司拥有107人的专职课研技术团队 ， 其中72%具有985/211博士或者硕士研究生学历 。 公司现已撰写111本IT类原创书籍 ， 累计发行384万余册 ， 惠及200余万名大学生 ， 发行书籍被1904所大学选作授课教材 ， 优质教研内容反向输出给众多高校 ， 彰显公司强大研发实力 。 2019年公司销售费用率仅为13% ， 远低于行业30%+的水平 ， 系公司70%以上学员来自于口碑推荐 。 低销售费用率之下 ， 2019年公司净利率19.5% ， 位居同行上市公司之首 。分页标题#e#
从码农培训走向数字化人才培训 ， IT培训行业方兴日盛 。
根据艾媒咨询数据 ， 2019年我国IT培训市场规模约302亿元 。 在过去20多年的发展历程中 ， 每隔3-5年就有新的IT热点需求和开发技术 ， 无论是应届生还是在职人员都存在大量的培训需求 。 新冠疫情后时代下 ， 企业数字化转型成为共识 ， IDC预计至2022年全球65%的GDP都将由数字化技术驱动 。 数字化浪潮中企业亟需三类人才：数字化专业人才、数字化应用人才及数字化管理人才 。 公司正从JAVAEE、前端与移动开发、软件测试开发等传统编程培训走向数字化专业人才培养 ， 如AI开发、Python+数据分析、新媒体＋短视频直播运营、产品经理、UI/UE+全链路设计师等课程 ， 以IT技术赋能企业业务发展 ， 助力企业数字化升级 。
公司未来增长点在哪？
短训扩学科和招生扩张 ， 长训牛刀小试、空间广阔 。 1）2019年公司IT学科短期现场培训收入7.75亿元 ， 同比增长13.1% ， 占总收入的比重为84.7%；泛IT学科短期现场培训2018、2019年收入0.60亿元、0.76亿元 ， 同比增长分别为22.2%、25.5% 。 公司IPO募投资金主要用于11个城市校区的扩建和新建以及持续开发前沿热点技术的相应课程 ， 如大数据、人工智能、智能机器人、区块链、物联网等 。 2）在长期IT教育领域 ， 公司以“传智专修学院”为平台 ， 与上海开放大学联合办学 ， 2017年开始面向高中毕业生开展“学历+技能”成人教育 ， 学制以4年为主 ， 现有在校生超1000人 。 相比于短训3-6个月的学习时间而言 ， 长期IT教育学习时间长达3-4年 ， 有利于学生更好、更深入地掌握IT技能 ， 客单价也更高 ， 公司长训刚刚起步 ， 未来成长空间广阔 。
05 常熟银行
1、资负结构进一步优化 ， 存贷款占比显著提升；
2、基本面优势显著 ， 不良率维持低位 ， 拨备覆盖率高 ， 风险抵御能力强；
3、特色优势业务继续巩固 ， 中长期看好其零售业务和个人经营性贷款的业务优势及其风控能力；
4、规模拓展依然值得期待 ， 看好投资管理型村镇银行并购带来的规模成长性;
5、估值优势显著 。
06 顺络电子
1、国内电感领军企业 ， 可量产高技术壁垒电感 ， 占据先机 。 顺络的电感业务占总营收的60% ， 是国内唯一一家可量产纳米级超小型高Q值01005型号电感的厂商 ， 可比肩日本村田 ， 并且生产该型号电感需要单独配置设备 ， 具有较高的技术壁垒 ， 有益于顺络取得更多的市场份额 。 5G行业发展在手机和基站端均提出对高Q值01005号电感的较大需求 ， 进一步打开市场空间 。 2020年顺络在高Q值01005型号电感的产能有望达到成倍放量 ， 预计将乘5G东风 ， 迎来稳定增长；
2、5G带动电子陶瓷产业发展 ， 未来市场前景广阔 ， 容量巨大 ， 为公司长期发展奠定坚实基础 。 公司电感业务将受益于5G手机单机电感量价齐升 。 公司收购信柏陶瓷 ， 布局精细陶瓷市场 ， 用于手机、可穿戴等消费电子外壳、指纹片等 。 5G带动电子陶瓷产业发展 ， 未来市场前景广阔 ， 容量巨大 ， 为公司长期发展奠定坚实基础；
3、专注LTCC产品十余年 ， 厚积薄发 ， 前景光明 。 LTCC平台产品公司于2005年开始介入研发和生产 ， 如今已取得一些尖端技术成果 。 LTCC平台产品毛利率较高 ， 市场空间大 ， 公司不断研发新产品 ， 有利于提高盈利能力 ， 打开成长空间；
4、虽然公司在2020年进行了较大幅度扩产 ， 但仍无法完全满足快速增长的市场需求 ， 产能持续紧张 。 未来公司资本支出将保持20-30%年化增速 ， 持续加大研发投入和扩产力度 。 产线迁址完成阶段磨合 ， 项目达产带来规模效应 ， 公司未来盈利水平将长期看好 。
07 中国中免
2021年春节离岛免税数据亮眼 ， 7天9家免税店销售额超15亿元 ， 日均销售额大超2020下半年 ， 疫情反复下高频数据仍得到验证 ， 且中免三亚免税城一度创单日销售额新高 。 后续随着中免上游品牌供货量、品类、价格等进一步优势扩大 ， 邮寄政策推进 ， 有限竞争格局完善 ， 离岛端仍有提升空间 。 目前龙头中免在离岛端竞争格局仍较优：
1、海南其他离岛免税运营主体整体开店进度较计划有延迟 ， 且目前在供货量、品类、运营上仍较公司差距较大 ， 近两年对公司分流有限；
2、海外旅游零售商如Dufry、DFS等近5年即海南封关运作前在海南运营或会受一定的限制 ， 主要为本土运营商供货等合作 ， 海南近5年或尽力帮助本土运营商快速成长 ， 同时也要着力将离岛免税规模扩大 ， 也同样需要重点依托中免优势；分页标题#e#
3、周边市场如韩国恢复后 ， 近1-2年 ， 上游品牌端对海南供货量及采购价格、品类等预计都有较大提升 ， 整体价格端海南或较韩国在未来2年积攒起优势 ， 普通消费者粘性将很好的维持；
4、后续政策仍将对免税龙头持续呵护 ， 年内国人离境市内店政策有望落地 ， 日上上海与上海机场补充协议大幅利好公司未来5年节省费用 ， 两者均使得未来非离岛端净利率提升 ， 公司近几年业绩端仍有较强支撑力 。
08 中远海控
2月春节淡季来临 ， 集运价格总体保持平稳 。 集运行业一季度业绩同比大增是确定性事件 。 由于春节停航比例大幅减少 ， 因此欧美港口拥堵并不会大幅度减弱 ， 美西港口甚至有拥堵加剧迹象 。
我们再次提示集装箱短缺与港口拥堵并非常态变量 ， 影响行业的中长期变量在于格局 ， 不用过分在意短期价格波动性 ， 关注行业中长期价值的回归与修复 。 我们认为需求的确定性在疫情期间以及疫情后将处于持续修复状态 。 欧美万亿级财政刺激计划仍将在2021年推行 ， 对比2020年的刺激有过之而无不及 ， 因此无须过分担心需求端 。 中远海控仍是中国最具备成为具有全球竞争力的供应链服务提供商 。
09 ST宏盛
1、宏盛科技收购宇通客车重工100%股权 ， 主营业务变更为环卫设备、环卫服务以及工程机械三大板块 。
2、为了实现“碳中和”的目标 ， 政府近年来不断推动公共领域用车的新能源化 ， 例如《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》提出到2035年 ， 公共领域用车全面电动化 ， 但目前新能源环卫车渗透率仅有2.2% 。 我们认为 ， “十四五”期间随着新能源环卫车价格下降 ， 新能源环卫车的经济性将逐步凸显 。 根据我们测算 ， 2025、2030、2035全国新能源环卫车销量将分别达到3.43万辆、12.24万辆、33.24万辆 ， 拥有10倍空间 。
3、设备端：公司环卫设备领域已经积累了大量的技术专利 ， 其中新能源环卫车累计超过1500台 ， 市占率20%以上 。 同时依托宇通集团专用货车底盘生产资质 ， 和向动力电池供应商采购的议价能力 ， 维持高于同行的利润率水平 。 服务端：虽然起步较晚 ， 但考虑到长期化大型化是环卫服务行业未来的趋势 ， 我们认为公司有望依托其在环卫设备上的优势 ， 持续不断地获取新订单 ， 从而实现业务规模的快速扩张 。
4、我们预计2020-2022年公司将分别实现营业收入31.58亿元、38.93亿元、47.61亿元 ， 归母净利润分别为2.98亿元、3.72亿元、4.64亿元 ， 对应EPS分别为0.55元、0.69元、0.86元 ， 首次覆盖给予公司“买入”评级 。
10 东华能源
1、宁波基地二期投产 ， 揭开公司产能投放序幕 ， PDH龙头再起航 。 公司原有PDH产能126万吨/年 ， 产能全国第一；聚丙烯产能80万吨/年 ， 产能全国民营企业第一 。 随着宁波二期项目的投产 ， 公司PDH产能将达到180万吨/年 ， PDH龙头地位再巩固 。
2、掌握丙烷原料采购-运输-码头-仓储一体化资源 ， 合研PDH催化剂 ， PDH优势显著 。 聚丙烯中低端成本为王 ， 高端有望实现进口替代 。 低端PP产能结构性过剩迫在眉睫 ， 公司借助丙烷资源、成本优势奠定中低端聚丙烯产品盈利空间 。
3、优质氢能源供应商 ， 未来可期 。 我国已将氢能源纳入国家战略能源 ， 公司也将发展氢能源纳入公司战略 ， 积极参与长三角、珠三角地区氢能源产业链的建设 ， 与氢能产业链研究单位与企业广泛开展合作 ， 积极探索氢能产业运营模式 。
11 中国海洋石油
1、盈利能力超越海外石油巨头 ， 公司为具备强α属性优质资产 。 公司的过去20年历史ROE高达22% ， 且2019年ROE、ROA水平远超壳牌、BP、埃克森美孚等海外石油巨头公司 ， 年人均创利高达300万元 ， 是当之无愧的国内能源公司优质资产 。
2、保持高分红和高资本支出之间的完美平衡 ， 油价上涨业绩弹性大 ， 油价每提高10美元/桶 ， 公司净利润增厚191亿元 。
3、积极布局清洁能源 ， 打造绿色低碳企业 。 公司将立足油气开采上游地位 ， 加大天然气勘探力度 ， 预计将天然气产量占比从2020年的21%逐步提升到2025年的30% 。
12 鄂尔多斯
1、在当前政策背景下 ， 内蒙古十三五的能耗双控效果更差 ， 并且硅铁在钢铁种成本占比更高 ， 相较于山东省控制焦炭产量而言 ， 内蒙控制硅铁产量会更为严格 。 相关政策一旦得到严格执行 ， 硅铁的价格弹性更甚于焦炭 。
2、鄂尔多斯作为硅铁龙头弹性充足 ， 三大主营业务都具有明显的顺周期特性 ， 硅铁的价格弹性和PVC的产量弹性贡献了较大的业绩增量 。分页标题#e#
13 天工国际
1、公司的主营业务为高端工模具钢 ， 该产品较为特殊 ， 具有深度定制的特点 ， 一旦打通对下游企业的供应 ， 便能与之形成长期的合作 。
2、得益于国内疫情快速得到控制而海外疫情持续恶化 ， 公司新增了大量国内企业的订单 ， 而海外生产的缓慢恢复使得公司出口业务大幅缩减 。 基于未来海外疫情缓解的预期 ， 公司国内销售仍能保持现在的水平 ， 而海外还将恢复到疫情前水平 ， 疫情的到来客观上促进了公司业务扩张 。
3、公司开工建设国内首条规模化粉末冶金生产线 ， 预计这部分增量将在一两年内带来业绩的明显提升 。
14 ST抚钢
1、公司是国内高温合金行业龙头 ， 技术上存在高壁垒 。 目前国内高温合金市场需求增长稳定 ， 供给仍存在不小缺口由进口填补 。
2、抚钢份额占据行业的三成 ， 明年还将有新产能投产的预期 ， 顺利达产后产能实现翻倍 。
3、公司新一届管理层上任后 ， 管理持续改善 ， 具体体现在成本的降低和财务、管理费用的下降 。
15 旗滨集团
旗滨集团2021年PE仅有10倍出头 ， 是核心资产中估值相对具有性价比的 。 随着光伏、电子、药用玻璃几块成长性业务相继投产 ， 将有助于公司估值提升 。 到公司中长期发展规划的末年 ， 即2024年 ， 市值看到800亿 。 预计2020-2022年公司净利润为20/32/46亿元 ， 近两年是玻璃涨价和各项业务爆发阶段 ， 今年目标市值600亿 ， 考虑15亿元可转债全部转股后目标价21.78元 。
16 郑煤机
2030年之前 ， 煤机主业受益智能化趋势 ， 奠定公司利润基本盘 。 同时公司积极布局汽零业务 ， 亚新科在发动机零部件细分领域有一定优势；而SEG的48V电机提供了有竞争力的燃油车节能方案 。 往更长期看 ， 公司有望凭借在汽车领域的技术和客户积累 ， 实现更多产品种类的布局 。 目前市场对公司存在预期差 ， 公司有望迎来估值提升 。
17 ST湘电
1、军品订单饱满为后续业绩增长奠定基础 。 近日 ， 公司发布公告称非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复 。
2、公司在军工装备制造领域具备较高的技术壁垒 。 民品方面 ， 积极向水利节能环保等市场拓展 ， 预计公司四季度可交付营收为9亿元左右 。
3、未来聚焦大功率船舶综合电力及电磁发射业务 ， 均为军船主要技术发展方向 。 未来公司将以大功率船舶综合电力及电磁发射两类核心技术为依托 ， 加快拓展民船综合电力推进等民用领域 ， 打造成为最可信赖的武器装备供应商 。 公司为电磁相关先进技术龙头 ， 剥离亏损资产后公司将聚焦船舶综合电力及电磁发射两类核心技术 。 通过此次资本运作 ， 公司剥离主要亏损资产 ， 有效止住出血点 ， 大幅提高公司盈利能力 。 同时引入兴湘集团改善公司股本结构 ， 降低公司资产负债率 ， 降低公司运营风险 。 未来公司将以船舶综合电力及电磁发射两类核心技术为发展重点 ， 同时向民用船舶电力推进、卫星发射、轨道交通、海上风电等民用拓展 。 公司在相关业务上拥有独特的技术优势 ， 我们看好公司未来发展方向 ， 预计公司2020年年报能够实现扭亏为盈 ， 2021年有望摘帽 ， 考虑到电磁行业的巨大发展空间和公司的竞争优势 ， 维持买入评级 。
18 洋河股份
2019年下半年开始 ， 公司通过产品结构、渠道结构、经销商团队等多方位的调整 ， 解决洋河存在的市场问题 ， 提升动能 ， 推动企业回归健康可持续发展的轨道 。
1、渠道端严控发货调整渠道盘价 ， 消化渠道库存；
2、产品端推出M6+对M6进行升级 ， 同时着手推出M3水晶瓶对M3进行升级 ， 预计后续将对蓝色经典其他产品进行次第升级 ， 解决渠道利润低的痼疾 ， 蓄力新一轮增长；
3、短期看公司调整效果显著 ， 渠道利润回升价格体系趋稳 ， 经销商推力增强 。 长期看公司作为省内白酒龙头和全国的次高端头部酒企 ， 在行业趋于集中的趋势下有望收获更多市场份额 。
19 圣农发展
1、公司已建立了全球最完整配套的白羽肉鸡自育自繁自养自宰及深加工全产业链 ， 向上延伸至白羽肉鸡的育种研发 ， 摆脱了国外种源供给的束缚；向下延伸至肉类产品深加工 ， 将品牌影响力逐渐延伸至终端消费领域 。
2、公司全渠道布局 ， B2B和B2C双线发展 ， 借力创新团队壮大食品业务 。 2015-2019年 ， 圣农食品收入占公司收入比重从17%上升至27% ， 随着公司深加工业务的不断扩大 ， 业绩受周期波动的影响将逐步被熨平 。分页标题#e#
3、圣农发展全力做大食品业务 ， 估值有望逐步提升 。
4、节后禽产业链价格走强有望持续 。
20 朗姿股份
以中高端女装起家 ， 近20年发展积累强粘性和高消费力的女性客群 ， 2015年起横向多元化拓展 ， 以打造“泛时尚产业互联生态圈”为战略目标 ， 通过投资韩国梦想整形医院切入医美赛道 。 2016年收购米兰柏羽、晶肤医美等6家区域知名机构 ， 此后设立朗姿医疗子公司作为医美业务机构持股平台+输出集团化管理能力 ， 并相继收购陕西高一生、西安美立方等 ， 以合伙制为主加快米兰柏羽、晶肤医美的收购和新建拓展 。
截至2020Q3已拥有18家医疗美容机构 ， 其中米兰柏羽4家、晶肤医美12家、高一生2家 ， 已形成区域规模 ， 积累了丰富运营经验 ， 正向全国医美机构龙头的长期战略目标迈进 。
21 思摩尔国际
伴随新型烟草及全球雾化设备持续渗透 ， 以及行业监管逐渐趋于规范 ， 公司作为全球最大的电子雾化设备制造商 ， 技术研发优势明显 ， 客户资源丰富 ， 同时有望受益于行业集中度加速提升 。 我们看好全球新型烟草市场空间与思摩尔国际的成长潜力 。 我们预计思摩尔国际2020-2021年经调整后净利润为39.06、54.35亿元人民币 ， 同比增长72.45%、39.17%；对应最新PE分别为88.2x、63.4x 。
22 和而泰
公司在家电、电动工具控制器领域处于领先者位置 ， 汽车电子控制器取得实质性突破 ， 在手订单大幅增加 。 子公司铖昌科技在手订单饱满 ， 向卫星互联网射频芯片产业的拓展顺利 ， 如成功分拆上市将进一步提升其在行业内的竞争优势 。
23 掌阅科技
1、票房市占率逆势大幅提升：2020年公司计入报表的票房共计67.87亿元 ， 对应2020全国203亿票房 ， 其市占率达到33.4% 。 2019年同期这一数字为21.6% 。 公司在极端市场环境下 ， 仍然上映了8部影片 ， 市占率逆势提升11个百分点；
2、电影业务毛利率提升 ， 动画电影抗风险性得到体现：2020年虽然公司电影业务利润体量下降 ， 但是由于良好的电影衍生品开发能力带来的相关业务收入增长 ， 公司电影业务毛利率有所提升 。
3、公司着重布局的动画电影赛道 ， 具备高盈利能力+高抗风险性 。 2021年公司已经储备了10+部真人/动画电影 ， 后续将陆续上线 ， 为公司2021年业绩提供充足保障 。
24 鲁西化工
1、产品以顺周期品种为主 ， 弹性极大 ， 当前价格对应年化业绩40亿左右 ， 对应PE仅8X左右；
2、公司己内酰胺、PA6、烧碱、制冷剂等产品仍有较大价格向上潜力；
3、中化入主后资金实力充沛 ， 现已公布140亿投资计划 ， 新一轮大型CAPEX开启 ， 后续增量不断 。
25 司太立
1、公司为碘造影剂原料药细分领域龙头 ， 据我们的测算 ， 公司当前全球市占率约13% ， 结合原研80%的市占率 ， 公司当前为仿制药龙头 ， 未来全球市占率有望达到近30% ， 成为全球龙头；
2、公司向制剂端延伸 ， 8年磨一剑制剂终获批 。 2021年为公司制剂元年 ， 制剂业务也将为公司提供可观增量 。
26 微盟集团
1、小程序为线上/线下商户对私域流量运营提供载体 ， 当前市场刚处于爆发阶段 ， 公司是核心服务商之一 ， 有望持续受利于行业发展；
2、公司2019年开始大客户战略 ， 打消此前中小客续约率、粘性低、竞争格局差的疑虑 ， 预计大客再2020-2021年能实现100%以上增速；
3、有望从大客户身上开启GVM抽成收费模式 ， 打开市场天花板；
4、近期微商城产品提价 ， 中长期有望促进ARPU增长 。
27 江铃汽车
1、轻卡行业销量创历史新高 ， 轻商龙头各版块持续向好 。 轻卡市场2020年创历史新高（172万辆） ， 主要由于：国家整治“大吨小标”降低超额违规运力；收费新规大幅降低合规蓝牌轻卡路费；电商直播腾飞引发物流需求高速增长；社区团购崛起打开冷链轻卡市场空间；国六落地加速国三淘汰和国四限行存量更新需求 。 多种供给与需求合力驱动将维持行业高景气度3-5年 。 江铃是国内轻商龙头 ， 常年占据轻客第一 ， 皮卡第二 ， 轻卡前四位置 。 2020年公司全系产品实现正增长 ， 销量33万辆（+yoy14.15%） ， 其中轻客9.29万（+yoy13.96%）、轻卡12万（+yoy32.98%） ， 皮卡6.52万辆（+yoy9.61%） ， 随着轻卡行业全面进入高景气周期 ， 公司进入业绩加速上升期 。
2、重汽重组逐步落地 ， 福特新SUV爆款可期 。 公司重卡板块连年亏损 ， 2020全年预计亏损超3亿元 ， 目前江铃动力60%股权以3.6亿元受让云内集团 ， 江铃重汽重组逐步落地 。 另一方面 ， 从福特导入的SUV领界优势突出受到好评 ， 第二款福特SUV车型领裕已于富山工厂下线 ， 各方面参数具备爆款潜质 ， 将于2021年Q2上市销售 ， 预计全年销量将超6万辆 ， 充分释放业绩弹性 。分页标题#e#
3、轻商龙头业绩强势反转 ， Q4单季度经营性利润超6亿元 。 公司2019年实施“三大工程”成效显著 ， 销量屡创历史新高 ， 产品结构不断优化 。 2020年实现归母净利润5.5亿元（+yoy273%) ， 预计Q4单季度经营性利润达6亿元 ， 远超市场预期 ， 预计单季度毛利已恢复至20%以上（Q3毛利15.7%） ， 降本增效和规模效应凸显 。
28 京运通
公司业务主要分为新材料业务和新能源发电业务 ， 其中新能源发电贡献稳定现金流 ， 新材料业务贡献主要业绩增量 。 公司的新新材料业务主营硅棒、硅片的生产和销售 ， 此前公司通过非公开发行募集资金24.9亿元 ， 其中21亿元将用于“乌海10GW高效单晶硅棒项目” ， 项目达产后年平均税后净利润预计为4.60亿元 。 另外 ， 公司于去年11月发布公告 ， 拟在乐山市五通桥区建设24GW单晶拉棒、切方项目 ， 该项目总投资70亿元 ， 上述两项目投产后有望为公司带来较大业绩增量 。
我们预计2020-2022年公司将分别实现归母净利润4.2、12、18.4亿元 ， 对应当前PE分别为48.1、16.8、11.0倍 ， 考虑到未来的高成长性 ， 我们认为公司当前时点下具备较高的配置价值 。
29 保利地产
1、政策收紧和稳定期 ， 一线龙头房企的抗压能力和运营管理能力更突出；
2、公司拿地节奏稳定 ， 高成本土地少 ， 目前结算利润率有优势；3.公司融资成本低 ， 能够在行业利润率承压的时候留出更大的利润空间 。 估值方面 ， 公司目前动态市盈率仅5X出头 ， 安全边际高 ， 现价买入 ， 股息率也在5个点左右 。
。 END。
【康养产业|3月投资机会在哪里？中信建投点名这些个股】来源：中信建投证券研究

来源：(腾讯自选股财讯)

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标题：康养产业|3月投资机会在哪里？中信建投点名这些个股